贵金属期货研究周报：美联储延续加息，金银短期偏震荡

美联储延续加息，金银短期偏震荡---贵金属期货研究周报（20230612-20230616）投研中心（长沙）：段恩典从业资格证号：F03100288投资咨询证号：Z0018035Tel:0731-84409197E-mail:Duanendian@dayouf.com 周报要点研究创造价值，服务铸就品牌第2页•行情解析：美联储考虑到风险问题，暂时暂停加息。美联储连续10次加息后，终于宣布6月暂停加息，维持当前5%至5.25%的联邦基金利率目标区间不变，符合市场此前预期。美联储此次暂停加息综合考虑了通胀和宏观经济相关的因素，美国连续大幅加息之后，加息的负面作用在房地产、银行等利率敏感部门中显现，美联储不需要再快速大幅加息，本次加息暂停，是有意调整加息的节奏，兼顾风险和通胀问题。美联储上调经济和通胀预期，点阵图上调，7月加息的概率大。美联储虽小幅压降了对年底PCE通胀的预测至3.2%，较前次逾期变化不大，但上调了对核心PCE通胀的预测至3.9%，比前次预期上调了0.3个百分点，核心通胀问题仍是美联储担心的重点。最新公布的点阵图已经大幅上调，有多达12位官员支持年内至少再加息两次至5.5%以上，其中还有3位官员预测加息三次至5.75%以上。期货市场一致认为本轮加息周期的终端利率将是5.25%-5.50%，也就意味着还有一到两次加息。美联储还上调了本次美国经济增长的预测，表明美联储对经济衰退的担忧减小。美国劳动市场仍较为有韧性，核心通胀也难以在短短一个月之内有大幅下调，若7月美联储议息决议前这两类数据表现依然强劲，则美联储7月份加息的概率仍较大。美元指数走弱，看前低的支撑。迫于通胀压力，欧洲央行宣布加息25个基点，与美联储暂停加息形成对比。欧洲的消费将受益于通胀逐步回落，中国经济阶段性改善和政策出台，欧元、人民币兑美元的走强加速了美元的下跌，美元指数还是处于走弱阶段。近期美联储还有一到两次加息，劳动市场具有韧性，美国财政部大量发行国债，美元指数在前期低点或有一定的支撑。后期随着美联储加息结束，劳动市场失业率提高，美元指数或有跌破的可能性。近期贵金属或整体偏震荡。此前市场对于美联储短期内结束加息的期待较高，此次美联储决议公布之后，贵金属价格明显走弱，仍受到美联储加息的困扰，在7月份美联储议息决议公布之前，市场将会持续考虑美联储加息的影响。由于市场所预期的美国经济硬着陆的概率在下降，年内难以降息，若美国劳动市场韧性延续，年内黄金白银价格上升的想象空间会减小。美联储货币政策在第三季度继续收紧，短期内价格维持震荡的概率较大。策略：短期内具有一定波动，建议区间内交易，白银波动较大，具有一定的操作空间。 美国PMI：全面走弱研究创造价值，服务铸就品牌第3页制造业PMI继续下滑非制造业PMI指数开始下滑制造业产出指数下降非制造业商业活动指数下降-10.00-5.000.005.0010.0015.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国GDP：不变价：折年数：同比（右）0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03美国:ISM:非制造业PMI0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00美国:ISM:制造业PMI:产出0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03美国:ISM:非制造业PMI:商业活动 美国消费：短期反弹，不及预期研究创造价值，服务铸就品牌第4页消费信心指数下降美国零售和食品销售额环比增速转正美国家庭个人储蓄略有回升商业零售下降0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10美国:净储蓄:私人:家庭和机构:个人储蓄:季调十亿美元0.005.0010.0015.0020.0025.002021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美国:红皮书商业零售销售:周同比0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04美国:密歇根大学消费者信心指数-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.00美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:环比 美国消费：短期反弹，不及预期研究创造价值，服务铸就品牌第5页消美国个人消费支出同比回升耐用品消费同比上升二手汽车销售同比为正家庭服务消费分化0.001.002.003.004.005.006.00美国:不变价:环比折年率:个人消费支出:季调美国:不变价:折年数:个人消费支出:季调:同比-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-03美国:不变价:折年数:个人消费支出:耐用品:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:非耐用品:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:家庭服务:季调:同比-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03美国二手车销售同比-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00家庭服务家庭经营交通运输医疗护理 美国投资：资金成本上升，投资意愿不足研究创造价值，服务铸就品牌第6页房地产开工和新建数下降私人投资总额快速萎缩市场利率水平处于历史高位美国住房市场指数低位略有改善0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/1美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调美国:已获得批准的新建私人住宅:折年数-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00-10.00-5.000.005.0010.0015.002015/6/12015/11/12016/4/12016/9/12017/2/12017/7/12017/12/12018/5/12018/10/12019/3/12019/8/12020/1/12020/6/12020/11/12021/4/12021/9/12022/2/12022/7/12022/12/1美国:GDP:不变价:折年数:国内私人投资总额:私人存货变化:季调美国:GDP:不变价:折年数:同比0.001.002.003.004.005.006.007.008.002022/2/172022/3/172022/4/172022/5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/172023/1/17美国:30年期抵押贷款固定利率0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002018/12/12019/3/12019/6/12019/9/12019/12/12020/3/12020/6/12020/9/12020/12/12021/3/12021/6/12021/9/12021/12/12022/3/12022/6/12022/9/12022/12/1美国:全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数 美国通胀：核心服务类通胀依然坚挺研究创造价值，服务铸就品牌第7页通胀下行趋缓服务行业通胀依然较为坚挺房租价格较高是核心通胀难下的主要原因通胀预期上升-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.002019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03美国:CPI:商品,不含食品和能源类商品:同比:季调美国:CPI:服务,不含能源服务:同比:季调0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04美国:CPI:能源:当月同比美国:CPI:食品:当月同比美国:CPI:住宅:当月同比美国:CPI:服装:当月同比美国:CPI:交通运输:当月同比美国:CPI:医疗保健:当月同比0.001.002.003.004.005.006.002019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-