贵金属周报：美联储如期加息但声明偏鸽派，美元涨势受抑金银自低位反弹

美联储如期加息但声明偏鸽派， 美元涨势受抑金银自低位反弹 ----国信期货研发部贵金属周报 2017年12月17日 概述 2 基本面分析 行情回顾 后市展望 库存及持仓 1.1行情回顾——本周市场概述 3 本周初期：12月8日公布的11月美国非农数据好于预期，这已在市场预料之中，因此该数据对金银的利空影响不大。美元指数持续反弹打压金银，美股及比特币上扬也抑制了投资者对贵金属的投资热情。金银走势承压。 本周中期：美国11月PPI年率上扬3.1%，为2012年1月以来新高，表明经济浮现通胀压力，美元因此走强，金银则受到打压。当地时间12月13日，美联储如期宣布将联邦基金基准利率区间上调25个基点至1.25%-1.50%。这是美联储自2008年金融危机以来第五次加息，2017年内第三次加息。利率决议公布后，美元急跌，金银急涨。市场怀疑低通胀将抑制明年美联储的加息步伐。美联储加息靴子落地，且会后声明偏鸽派，短期内贵金属市场的压力会减轻不少。在经历了前期的大跌之后，金银自低位报复性反弹。 本周后期：美国11月零售销售月率为0.8%，大幅好于预期的0.3%。美国11月核心零售销售月率为1%，同样远超预期的0.6%。此外美国劳工部也公布的数据显示，上周初请失业金人数下降1.1万人至22.5万人，低于预期的23.6万人。乐观的零售销售数据及就业市场数据提振美元抑制金银反弹空间。 1.2 行情回顾——COMEX金、银 4 2017年12月11日—12月14日：纽约金主力2月合约探底回升，最低点为1238.3美元，最高点为1261.6美元，12月15日亚洲交易时段，价格在1258美元附近。纽约银主力3月合约触底反弹，最低点为15.635美元，最高点为16.18美元，12月15日亚洲交易时段，价格在15.95附近。 数据来源：文华财经 国信期货研发部 1.3 行情回顾——SHFE金、银 5 2017年12月11日—12月15日：沪金主力1806合约筑底反弹，最低点为270.9元，最高点触及275.15元，最终收于274.25元，周上涨0.7%。沪银主力1806合约先抑后扬，最低点为3705元，最高点触及3809元，最终收于3781元，周上涨1.42%。 数据来源：文华财经 国信期货研发部 1.4 行情回顾——外盘黄金基差 6 数据来源：WIND 国信期货研发部 1.5行情回顾——外盘白银基差 7 数据来源：WIND 国信期货研发部 1.6 行情回顾——内盘黄金基差 8 数据来源：WIND 国信期货研发部 1.7 行情回顾——内盘白银基差 9 数据来源：WIND 国信期货研发部 2.1 COMEX黄金、白银库存 10 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止2017年12月14日：COMEX黄金库存为9083906盎司，较上周五（12月8日）增加了107352盎司；COMEX白银库存为239752350盎司，较上周五减少了151459盎司。 2.2 SHFE黄金、白银库存 11 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止2017年12月15日：上海期货交易所黄金库存为4704千克，较上周五（12月8日）持平；白银库存为1321772千克，较上周五减少了35689千克。 2.3 黄金ETF持仓情况 12 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止12月14日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为844.29吨，较上周五（12月8日）增加了1.48吨。 2.4 白银ETF持仓情况 13 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止12月14日，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为10150.22吨，较上周五（12月8日）增加了61.64吨。 2.5 黄金CFTC持仓情况 14 数据来源：WIND 国信期货研发部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至12月5日COMEX黄金投机净多头头寸为173329手，较前一周减少了51088手。 2.6 白银CFTC持仓情况 15 数据来源：WIND 国信期货研发部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至12月5日COMEX白银投机净多头头寸为31426手，较前一周减少了27356手。 3.1 美国11月核心CPI接近三年来最低水平（利多） 16 周三公布的数据显示，美国11月CPI同比2.2%，持平预期2.2%，高于2%的前值；11月CPI环比0.4%，持平预期，高于0.1%的前值。能源价格环比上涨3.9%，其中汽油价格上涨7.3%，食品价格不变。 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 17 剔除能源和食品价格后，美国11月核心CPI同比1.7%，接近三年来最低水平；11月核心CPI环比0.1%，不及0.2%的预期和前值。 3.1 美国11月核心CPI接近三年来最低水平（利多） 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 3.2美联储12月议息会议声明偏鸽派（利多） 18 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 北京时间周四凌晨3点，美联储如期宣布加息25个基点至1.25%-1.50%。利率决议公布后，美元急跌，金银急涨。值得一提的是此次货币政策决定的投票结果为7：2，芝加哥联储主席埃文斯、明尼亚波利斯联储主席卡什卡利倾向于本次会议维持利率不变。这两张“否定”票给利率决议蒙上了鸽派阴影，因为这两位决策者不相信美国通货膨胀正在升温以支持紧缩，这使得市场怀疑低通胀将抑制明年美联储的加息步伐。 3.3美国12月MARKIT服务业PMI走弱（利多） 19 美国12月MARKIT制造业采购经理人指数(PMI)初值为55.0，为1月以来最高，预估为54.0，11月终值为53.9。不过Markit服务业数据表现不尽如人意。美国12月MARKIT服务业采购经理人指数(PMI)初值为52.4，为2016年9月以来最低，预估为55.0，上月终值为54.5。 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 3.4美国11月非农数据符合预期（利空） 20 上周五（12月8日）公布的美国11月非农就业人口22.8万高于预期，但薪资增速令人失望。美国劳工部(DOL) 公布的数据显示，美国11月非农就业人数增加22.8万人，好于市场预期的增加19.5万人，11月失业率持稳于4.1%，维持在17年以来的低位。美国11月份失业率为4.1%，为2000年12月以来的最低，预期为4.1%，前值为4.1%。美国劳工部还将10月非农就业人数修正为增加24.4万人。最令市场关注的薪资增速又不及预期，美国11月平均每小时工资月率增长0.2%，预期增长0.3%，前值修正为下跌0.1%；美国11月平均每小时工资年率上涨2.5%，预期增长2.7%，前值上升2.4%。 数据来源：WIND 国信期货研发部 3.5美国11月PPI走强（利空） 21 美国11月PPI月率上升0.4%，年率上升3.1%，超过了月率0.1%、年率2.9%的预期，为2012年1月以来新高，表明经济浮现通胀压力，美元因此走强，金银则受到打压。 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 3.6NFIB小型企业信心指数走强（利空） 22 美国11月 NFIB（全美独立企业联盟）小型企业信心指数为107.5，前值为103.80，预期为104。该指数刷新逾30年以来最高水平，利多美元利空金银。 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 3.7美国11月零售销售年率新高（利空） 23 美国商务部公布，美国11月零售销售月率录得0.8%，前值由0.2%修正为0.5%，预测值为0.3%；11月核心零售销售月率录得1% ，前值由0.1%修正为0.4%，预测值为0.6%。11月零售销售年率为5.8%，创下2012年3月以来最佳表现。 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 3.8就业市场状况持续良好（利空） 24 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 美国至12月9日当周初请失业金人数录得22.5万人，徘徊在1973年以来最低水平附近，前值为23.6万人，预测值为23.9万人。美国当周初请失业金数据已经连续145周低于30万关口，连续时间创1970年以来最长。这一数字几乎逼近上世纪70年代初以来的最低水平。表明美国劳动力市场持续向好的态势依然延续。 4.1 后市展望及操作建议 25 美联储暗示明年将升息三次，或者可能四次，而市场仍只消化了升息一到两次，需要调和这一差距，要么美联储向市场预期靠拢，要么市场根据美联储的指引调整其预期。预计对通胀的担忧将导致美联储在2018年的首次加息推迟至6月，随后将在9月和12月再次加息。美联储加息靴子落地，且会后声明偏鸽派，短期内贵金属市场的压力会减轻不少。 欧洲央行维持三大利率不变，从2018年1月起将每月购买300亿欧元的资产，持续九个月，如果有需要的话将延长。德拉基指出，未来几个月通胀率会趋缓，随后会再度攀升。由于潜在通胀还没有展示出上扬的可信迹象，为了刺激通胀，充分的刺激仍然有必要。他重申，当前利率将持续至QE结束后。虽然欧元区经济复苏，但是仍将维持现行的货币政策，导致欧元冲高回落，美元再度走强，间接抑制金银。 操作建议：短线观望为宜。 26 分析师：蔡丹青 从业资格号：F0244181 电话：021-55007766 邮箱：15031@guosen.com.cn 谢谢！ 27 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，仅为投资者教育用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。