研究早观点
2023年11月27日星期一 【今日要点】 【山证新股】新股周报（1127-1201）：11月上市7只股票，主板及科创板11月新股首日涨幅较10月上升 【山证轻纺】行业周报-周大福公布FY2024H1中期业绩，淘宝年终好价节12月9日开启 【山证煤炭】行业周报（20231120-20231126）：-焦煤价格淡季持续上涨 资料来源：最闻 【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解-海外价格呈上涨趋势，10月进口量环比大幅下降 【山证轻纺】名创优品公司深度-中国名创点亮全球，超级品牌迈入新十年 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（1127-1201）：11月上市7只股票，主板及科创板11月新股首日涨幅较10月上升 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度下降，11月份上市7只股票 周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内共有18只股票录得正涨幅(占比14.52%，前值71.11%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内中研股份、埃科光电、誉辰智能、西山科技录得正涨幅，康希通信、盛邦安全、盛科通信-U等周跌幅超-10%。 创业板：上周创业板无新股上市。周内海看股份、民生健康、维科精密、福赛科技等周涨幅超5%，思泉新材、陕西华达等周跌幅超-10%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内麦加芯彩、天元智能、百通能源、翔腾新材录得正周涨幅，华勤技术、夏厦精密等周跌幅超-5%。 新股周期：Wind近端次新股指数成份估值与创业板比值1.07（之前一周1.05）。11月份，创业板无新股上市，科创板上市2只新股，主板上市5只新股，主板及科创板11月份新股首日涨幅较10月份均上升。但11月份整体上市股票数较少缺少公允性，整体看新股板块以结构性机会为主。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学元组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(半导体级单晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 2022/12：萤石网络(萤石物联云平台)、微导纳米(ALD设备)、杰华特(虚拟IDM模式的模拟芯片企业)。 近端待上市新股/已获批复重点新股：京仪装备、中机认检/华阳股份、成都华微。 远端深度报告覆盖：安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【山证轻纺】行业周报-周大福公布FY2024H1中期业绩，淘宝年终好价节12月9日开启 王冯wangfeng@sxzq.com 【投资要点】 本周专题：周大福公布截至2023年9月30日止六个月中期业绩 11月23日，周大福公布2024财年上半年（截至2023年9月30日止六个月）中期业绩。FY24H1，集团实现营收495.26亿港元，同比增长6.4%，剔除汇率影响，同比增长11.3%。实现归母净利润45.51亿港元，同比增长36.4%，主要受益于黄金价格上涨，以及公司落实优化定价策略及成本控制措施，使得毛利率提升而销售及行政开支下降。每股收益0.46港元，同比增长36.4%，公司拟派发中期股息0.25港元，中期派息率54.9%。 分区域看，FY24H1，中国内地营收同比下降0.6%至406.80亿港元，中国港澳及其它市场营收同比增长57.7%至56.08亿港元，中国内地、中国港澳及其它市场营收占比分别为82.1%、17.9%。截至FY24H1末，中国内地、中国港澳及其它市场周大福珠宝零售点分别为7458家、141家，分别净增加189家、6家。 分产品看，FY24H1，公司黄金首饰产品营收同比增长12.8%，收入占比为80.1%，公司于2023年8月推出传承系列的新产品，并开展首个360度全方位的全球市场营销活动，周大福“传承”系列于FY24H1零售值同比增长约8%，占中国内地零售值约37%。镶嵌首饰产品收入同比下降18.0%，收入占比为14.7%，主要由于宏观经济疲弱普遍影响非必需品的购买需求，但优质的珠宝镶嵌首饰系列，如人生四美系列及HEARTSONFIRE的产品，仍深受消费者欢迎，展现强劲表现。 公司同时发布2023.10.1-11.18日主要经营数据。10.1-11.18日，公司零售值同比增长21.5%，其中中国内地同比增长21.0%，中国港澳及其它市场同比增长52.1%。同店销售方面，中国内地同店销售同比增长6.7%（黄金首饰产品增长14.6%，镶嵌首饰产品下降20.7%），中国港澳及其它市场增长47.6%（黄金首饰产品增长73.1%，镶嵌首饰产品下降9.0%）。 行业动态： 近日，英国奢侈品集团Burberry（博柏利）发布了截止9月30日的2024上半财年报告：营业收入同比增长4%至14亿英镑（以固定汇率计7%）。在随后的电话会议上，首席执行官JonathanAkeroyd及首席财务官KateFerry在与分析师讨论中进一步披露了中国消费者的数据及最新观察，中国消费者仍是集团未来增长的关键引擎。中国市场方面，中国内地第二财季（7-9月）可比门店销售额同比下降了8%，而第一财季（4-6月）可比门店销售额同比大涨46%；中国消费者方面，同样第二财季较第一季度增速大幅放缓，集团表示主要是由于2023财年（2022年4月-2023年3月）第一财季受疫情管控导致基数较低。 近日，安踏集团旗下的安踏（中国）有限公司及斐乐体育有限公司顺利通过了有机含量标准（OCS3.0）认证，由Intertek为其颁证，这一重要成就标志着安踏集团在环保和可持续发展的道路上又迈出了坚实的一步。OCS有机含量认证是一种全球公认的有机认证标准，旨在确保所使用的棉花是来自有机种植、管理和加工的。通过OCS有机含量认证的产品，将为消费者带来更加环保、健康的运动体验。选择有机棉材料，不仅具有优异的舒适性和透气性，更在生产过程中减少了化学残留，更加安全、健康。 淘宝双12改名淘宝年终好价节将于12月9号晚上8点开启。11月24日消息，淘宝好价节将于12月9号晚上8点正式开启。相比往年的双12，折扣力度、商家规模、商品规模，全面大幅度提升。在双11平销期，好价节为中小商家带来爆发式增长。淘宝举办年终好价节，是对好价节的延续和加码，发挥万能的淘宝丰富货品优势，好货好价让消费者买的更实惠更开心，也为各类商家创造更大的增长机会。 行情回顾（2023.11.20-2023.11.24） 本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌0.18%，SW轻工制造板块下跌0.09%，沪深300下跌0.84%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘0.66pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘0.75pct。各子板块中，SW纺织制造上涨0.45%，SW服装家纺下跌0.36%，SW家居用品上涨0.75%。截至11月24日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为19.25倍，为近三年的55.26%分位；SW服装家纺的PE为17.85倍，为近三年的46.05%分位；SW饰品的PE为18.73倍，为近三年的46.71%分位；SW家居用品的PE为19.93倍，为近三年的1.32%分位。 投资建议： 纺织服装：纺织制造板块，丰泰企业，23Q1-Q3美元口径下季度营收同比下降20.3%、19.5%、14.5%，10月营收同比降幅7.0%，环比继续收窄。裕元集团（制造业务）23Q1-Q3鞋履销量同比下降24.0%、23.6%、25.8%，Q3产能利用率环比改善1pct。考虑我国和越南月度出口数据改善，品牌库存去化进入尾声，多数国际运动品牌后续收入展望稳中向好，建议积极关注华利集团和申洲国际。品牌服饰板块，从21-23年两年复合增速角度看，10月社零两年复合增速为3.5%，环比有所放缓，其中体育娱乐用品品类表现领先，两年复合增速环比显著提升，需求展现韧性。考虑消费整体处于弱复苏态势，结合零 售流水表现和公司的库存情况，建议积极关注平价运动服饰361度、羽绒服龙头波司登，考虑运动服饰中长期成长性、国产品牌市占率提升，以及运动服饰龙头估值处于历史低位，建议关注安踏体育、特步国际、李宁。 黄金珠宝：10月黄金珠宝社零同比增长10.40%，考虑AU9999金价10月同比增长18.5%，预计黄金珠宝消费继续呈现价升量跌趋势，短期金价上涨对终端黄金珠宝消费需求有所抑制。我们预计近期金价持续稳定上涨有望强化黄金首饰产品保值增值属性，同时伴随行业逐步进入年末消费旺季，继续看好黄金珠宝行业在可选消费中的相对景气及市场份额持续向头部企业集中。中长期角度，我们依旧看好黄金工艺进步持续激发年轻消费群体悦己需求。建议积极关注周大生、老凤祥、潮宏基。 家居用品：2023年至今（截至11月25日），30大中城市商品房成交1087513套、成交面积13220.54万平方米，同比下降9.1%、7.3%。根据国家统计局发布的10月地产数据，住宅新开工、销售数据同比延续下滑趋势，住宅竣工数据增幅有所回落，2023年1-10月住宅竣工面积累计同比增长19.3%，住宅新开工、销售面积累计同比下降23.6%、6.8%。深圳市自11月23日起调整二套住房最低首付款比例，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。有助于降低购房者首付资金压力，盘活潜在需求，提升深圳新房及二手房市场的活跃度。定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注好太太。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 【山证煤炭】行业周报（20231120-20231126）：-焦煤价格淡季持续上涨 刘贵军liuguijun@sxzq.com 【投资要点】 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：气温下降日耗回升，港口库存有所下降。本周产地安监严格态势未改，产量释放有限；需求方面，气温下降，煤炭日耗回升，截至周末南方八省电煤日耗187.5万吨，周变化+0.5万吨/天，可用天数17.95天；非电方面，宏观环境改善，市场信心有所恢复，下游产品价格大多上涨，煤炭消耗有所增加。库存方面，环渤海各港合计调入小于调出，气温下降、煤价回升，下游拉运增加，环渤海港口库存继续减少。综合影响下，港口煤炭价格上涨。展望后期，迎峰度冬临近，北方供暖季开启，叠加稳经济政策措施持续出台，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计 国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，国际能源价格维持相对高位，替代效应下海外煤价存在不确定性，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至11月24日，广州港山西优混Q5500库提价1010元/吨，周变化+60元/吨（+6.32%）；大同浑源动力煤775元/吨，周变化-68元/吨（-8.