尿素周度行情分析

海证期货研究所2023年11月17日 ➢本周尿素主力01合约高位回落，价格重心环比下移，整体呈现弱势调整。 ➢基本面来看，本周日产、负荷环比小幅回升，且产业库存亦出现小幅累积。虽累库增量有限，但趋势缓慢上移，部分弱化市场情绪。但鉴于产业库存总量相对偏低，部分显示短期尿素供需尚未出现矛盾激化，压力相对可控，对价格压制亦或有限。此外，近期外部因素变动对尿素价格影响更为直接，现阶段仓单大量增加，政策性调控将加剧短期尿素价格波动弹性。短期来看，尿素价格或面临部分下行调整风险。 ➢套利方面，短期价差或面临部分调整风险，但正套逻辑犹存，待调整后可再次关注正套机会。 资料来源：Wind、海证期货研究所 ➢现货市场：本周尿素现货市场主流报价有所回落，山东地区主流出厂成交2400-2480元/吨附近，临沂市场一手贸易商出货参考价格2460-2470元/吨附近，菏泽市场参考价格2480元/吨附近。 ➢基差方面，山东01合约基差87元/吨，河北01合约基差137元/吨，环比均呈现不同程度收窄。 ➢价差方面，UR01&05价差约179元/吨，环比下移；UR03&05价差138元/吨；UR02&05价差135元/吨，价差环比亦呈现不同程度回落。 ➢尿素企业库存环比有所增加。据隆众数据显示，本周产业库存总量约35.93万吨，环比上周增加1.79万吨。少数尿素企业库存出现增加，但整体来看，库存绝对量压力相对可控。 ➢预收情况来看，目前预收天数约6.94天，环比上周增加0.35天。部分尿素企业收单充足，下游补仓放缓。 ➢现阶段日产、开工负荷仍在高位运行，需求端来看近期下游新单跟进有限，情绪较为谨慎，但厂家待发支撑犹存，刚需尚可。短期来看，受外部消息扰动，市场有所降温，产业库存或缓慢累积，但后续复合肥刚需尚存，预估产业累库压力或相对有限。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢本周复合肥开工进一步提升。据数据显示，目前复合肥开工率约37.59%，环比上周增加4.15%。各主流地区来看，河北、山西地区，随着部分装置开工率的提升，供应量增加相对明显；湖北地区随着个别大企业检修结束，装置开工率明显提升；苏皖地区因需求有限，部分装置进入阶段性降负荷及检修状态。 ➢目前复合肥库存亦环比增加，目前库存量约43.66万吨。近期冬储建仓持续推进，复合肥库存整体继续缓慢上升。 ➢三聚氰胺开工率环比上扬。据数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率约65.66%，环比提升6.13%。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素开工环比出现小幅上移。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约80.78%，较上期增加0.89%。其中煤头企业开工率约80.7%，环比增加1.97%；气头企业开工率81.03%，环比下降2.5%。 ➢从日产运行情况来看，近期尿素日产约17.79万吨，环比上周增加0.2万吨。 ➢近期尿素日产、开工仍维持高位运行，未现明显缩量。目前产业利润尚可，或部分影响开工回落进程。目前形势来看，短期供给端仍显充裕，部分弱化价格上行驱动。 ➢尿素产业利润环比出现小幅调整。目前固定床工艺利润约199元/吨，环比减少50元/吨；水煤浆利润570元/吨，环比减少50元/吨；天然气利润597元/吨，环比持平。 ➢近期因政策消息影响尿素仓单大幅激增，随着仓单的持续放量，对盘面价格形成部分压制。此外，近期氮肥协会发布的保障化肥供应倡议书对于市场情绪也形成较大冲击，加之目前供需同增现状，预估短期尿素价格或面临部分调整风险。套利方面，近期尿素01&05价差小幅回落，但正套逻辑犹存，后续待调整后可继续关注正套机会。 资料来源：隆众石化、海证期货研究所 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!