研究早观点

2023年11月20日星期一 【今日要点】 【山证新股】新股周报（1120-1124）：11月科创板及主板上市新股首日涨幅较10月份上升 【行业评论】电气设备：锂电行业周报（20231113-20231119）-工信部公示小米首款纯电轿车，15城市试点公共领域车辆电动化 【山证轻纺】行业周报-10月社零总额同比增长7.6%，昂跑再次上调2023年收入指引 资料来源：最闻 【行业评论】煤炭：行业周报（20231113-20231119）-气温骤降叠加冬储积极，沿海煤价、运价回升 【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评-稳增长政策超预期，冬季煤价具备强支撑 【行业评论】太阳能：中美两国发表阳光之乡声明，大尺寸电池片价格反超N型 【山证新材料】2023年三季报总结-业绩筑底企稳，关注国产替代及技术进步机遇 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【公司评论】福莱特(601865.SH)：福莱特公司点评-全球产能布局优化，盈利能力显著改善 【公司评论】【山证电新】【爱旭股份】坚持自主创新，不存在对MaxeonSolar专利技术的侵犯 【今日要点】 【山证新股】新股周报（1120-1124）：11月科创板及主板上市新股首日涨幅较10月份上升 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度微幅下降，11月份上市7只股票 周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内共有96只股票录得正涨幅(占比71.11%，前值75.18%)。 科创板：上周科创板中邮科技、康希通信上市，上市首日涨幅150.33%/147.62%，首日开板估值80.60倍/2577.90倍（统计中已剔除康希通信）。周内中研股份、盛邦安全等周涨幅超10%，中邮科技、中科飞测-U、阿特斯等周跌幅超-5%。 创业板：上周创业板无新股上市。周内开创电气、斯菱股份、三态股份、儒竞科技等周涨幅超10%，海看股份等周跌幅超-5%。 沪深主板：上周沪深主板夏厦精密上市，上市首日涨幅93.92%，首日开板估值66.48倍。周内三联锻造、翔腾新材、浙江荣泰等周涨幅超5%，联域股份、夏厦精密、天元智能、麦加芯彩等周跌幅超-5%。 新股周期：Wind近端次新股指数成份估值与创业板比值1.05（之前一周1.04）。11月份，创业板无新股上市，科创板上市2只新股，主板上市5只新股，主板及科创板11月份新股首日涨幅较10月份均上升。但11月份整体上市股票数较少缺少公允性，整体看新股板块以结构性机会为主。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学元组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(半导体级单晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 2022/12：萤石网络(萤石物联云平台)、微导纳米(ALD设备)、杰华特(虚拟IDM模式的模拟芯片企业)。 近端待上市新股/已获批复重点新股：京仪装备、艾森股份/华阳股份、成都华微。 远端深度报告覆盖：安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【行业评论】电气设备：锂电行业周报（20231113-20231119）-工信部公示小米首款纯电轿车，15城市试点公共领域车辆电动化 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 工信部公示小米汽车的首款纯电动轿车：11月15日，工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第377批），两款小米牌纯电动轿车位列其中。公告显示，两款产品商标为小米牌，企业名称为北京汽 车 集 团 越 野 车 有 限 公 司 ， 两 款 汽 车 产 品 型 号 分 别 为BJ7000MBEVA1、BJ7000MBEVR2。 型 号BJ7000MBEVA1使用三元锂离子电池，单体生产及总成生产企业均为宁德时代。型号BJ7000MBEVR2使用磷酸铁锂电池，单体生产企业为襄阳弗迪电池有限公司的磷酸铁锂电池，该电池公司为比亚迪旗下企业，总成生产企业为小米汽车科技有限公司。 我国在15个城市启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点：11月14日，工业和信息化部、交通运输部等8部门已印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》，确定北京等15个城市为此次试点城市。通知明确车辆电动化水平大幅提高、充换电服务体系保障有力、新技术新模式创新应用3个主要目标，以及提升车辆电动化水平、促进新技术创新应用、完善充换电基础设施、健全政策和管理制度4方面重点任务。根据通知预期目标，新能源汽车推广将聚焦公务用车、城市公交车、环卫车、出租车、邮政快递车、城市物流配送车、机场用车、特定场景重型货车等领域，推广数量预计超过60万辆；充换电基础设施方面，将建成超过70万台充电桩和0.78万座换电站；新技术新模式发展将取得积极成效。 中国企业首次摘得全球储能系统桂冠：11月13日，全球咨询机构WoodMackenzie发布了2022年全球电池储能系统集成商市场份额的最新统计数据，中国企业首次摘得全球储能系统桂冠。WoodMackenzie统计显示，全球前五大系统集成商占电池储能系统总出货量(MWh)的62%，其中中国企业占据三席。阳光电源以16%的全球市场份额位居全球第一，其后是Fluence占14%，特斯拉占14%、华为占9%，比亚迪占9%。 价格跟踪 碳酸锂价格：根据百川盈孚数据，本周（11.13-11.19）碳酸锂市场均价为15.0万元/吨，较上周均价下调0.5万元/吨，跌幅为3.2%。目前锂盐市场走势依旧偏弱，近期来自南美方面的锂盐增量明显，市场供应、流通量均有增长，需求仍是影响价格重要因素，仅保持刚需少量跟进，行业库存偏高，市场看空情绪居多。预计下周碳酸锂价格将窄幅下调。 三元材料价格：根据百川盈孚数据，本周（11.13-11.19）三元材料523市场均价为16.0万元/吨，较上周价格下调0.2万元/吨，跌幅1.2%。本周三元材料头部企业开工率下调，中小型企业订单不足，终端需求跟进有限，仍以刚需、去库为主。预计下周三元材料成交价格仍有下行可能。 磷酸铁锂价格：根据百川盈孚数据，本周（11.13-11.19）磷酸铁锂动力型全国均价在5.6万元/吨左右，较上周同期下调0.1万元/吨，降幅为1.8%；储能型全国均价在5.3万元/吨左右，较上周同期下调0.1万元/吨，降幅为1.9%。本周铁锂多数企业开工率维持在五六成左右，部分小产能企业利润倒挂明显，锂价跌破15万/吨，成本面支撑不足，终端需求降温明显，订单增量有限。我们预计铁锂价格将维稳，但不排除价格下行的可能。 负极材料价格：根据百川盈孚数据，本周（11.13-11.19）中国锂电负极材料市场均价为3.8万元/吨，较上周同期下调0.1万元/吨，降幅为2.6%。本周负极材料行业开工率延续下行，产能过剩，厂家去库为主，电芯市场需求不及预期，厂家对负极材料压价明显。预计下周负极材料市场价格暂稳。 隔膜价格：根据百川盈孚数据，本周（11.13-11.19）国内湿法隔膜主流产品价格在1.2-3.0元/平方米，较上周价格不变；国内干法隔膜主流产品价格在0.8-1.1元/平方米，较上周价格持平。本周隔膜市场供应继续维持稳定状态，以长协为主，下游企业大都按需采购，增量不明显。预计隔膜价格将维持稳定。 电解液价格：根据百川盈孚数据，本周（11.13-11.19）磷酸铁锂电解液市场均价为2.4万元/吨，较上周同期价格持平；三元/常规动力电解液市场均价为3.3万元/吨，较上周同期均价不变。本周电解液市场开工率维持中等水平，原料端价格下跌，成本支撑不足，下游需求疲软，不及预期。预计下周电解液市场价格暂稳。 投资建议 上周产业链下游需求稳中有涨，上游供应充足，产业链持续博弈，我们认为随着下游新能源车需求恢复，带动锂电产业链需求上行。重点关注：宁德时代，恩捷股份，中国天楹，天奈科技，双星新材，传艺科技，南都电源。 风险提示 原材料价格波动风险；国内外政策风险；下游需求不及预期风险。 【山证轻纺】行业周报-10月社零总额同比增长7.6%，昂跑再次上调2023年收入指引 王冯wangfeng@sxzq.com 【投资要点】 本周专题：裕元集团公布2023年前三季度财报 2023年前三季度，公司实现营收59.87亿美元，同比下降14.1%，公司实现归母净利润1.38亿美元，同比下降49.0%。 分业务板块看，2023年前三季度，制造业务收入为37.93亿美元（含鞋履、鞋底、配件及其他业务），同比下降20.9%，占集团收入比重为63.4%。宝胜零售业务实现营收21.94亿美元，同比增长0.7%，占集团收入比重为36.6%，第三季度零售业务受到中国大陆多地店铺客流量波动影响，且去年同期基数较高，销售趋势按季转弱。 制造业务拆分量价：2023年前三季度，公司制造业务营收同比下降20.9%，呈现量降价增状态。受制于全球需求疲软和高基数效应，2023年前三季度公司鞋履出货量1.61亿双，同比下降24.5%；鞋履平均售价21.71美元，同比增长5.3%，受益于高端鞋履需求相对稳健。 制造业务分区域营收：2023年前三季度，制造业务中，美国收入占比28.4%，营收同比下降34.3%；欧洲收入占比25.7%，营收同比下降23.8%；中国收入占比16.9%，营收同比下降3.3%；其他地区收入占比29.0%，营收同比下降9.2%。 制造业务产能布局：2023年前三季度，公司综合产能利用率76%，同比下滑13pct，其中23Q3产能利用率环比提升1pct至79%。2023年前三季度，越南、印尼、中国大陆及其他地区（孟加拉、柬埔寨、缅甸等地）鞋履制造产能占比分别为35%、48%、12%、5%。 制造业务盈利能力：2023年前三季度，制造业务毛利率仅微幅下降0.2pct至18.0%，其中23Q1、23Q2、23Q3单季度毛利率分别为16.8%、17.9%、19.3%。虽然去库存周期接近尾声，全球鞋履行业曙光将至，但公司制造业务的短期表现仍受保守订货及淡季影响，尽管如此，公司本年至今推行的各项降本增效举措有助于抵消部分营运反杠杆效应，第三季度制造业务盈利能力继续环比提升。 行业动态： 11月14日，瑞士运动品牌On（昂跑）公布了截至9月30日的2023财年第三季度财务数据：该季度净销售额同比增长46.5%至4.8亿瑞士法郎（以固定汇率计增长58%），净利润同比大涨185%至5870万瑞士法郎。展望未来，On将截至2023年12月31日的年度净销售额预期上调了3000万瑞士法郎，目前预计年度净销售额将达到17.9亿瑞士法郎，这意味着2023财年全年销售额增长率超过46%，第四季度的增长率预计为21%（按固定汇率计算超过30%）。同时，公司表示，较高的DTC份额，加上On的高端定位和持续的高全价份额，将进一步支持On在未来更高毛利率的实现。On预计，2023年全年毛利率将达到至少59.0%，同时公司还维持了此前对调整后EBI