滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明 香港及中國市場日報滙富快訊2023年11月9日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數17,568 -0.6%-11.2%中資企業指數6,039 -0.8%-9.9%紅籌指數3,360 -0.5%-9.1%滬深300指數3,611 -0.2%-6.7%上海A股3,200 -0.2%-17.2%上海B股233 -0.2%-17.2%深圳A股2,009 0.1%-2.8%深圳B股1,072 -0.1%-7.4%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指34,112 -0.1%2.9%標普5004,382 0.1%14.1%美國納斯達克指數13,650 0.1%30.4%日經平均指數32,288 0.4%23.7%英國富時指數7,401 -0.1%-0.7%法國證商公會指數7,034 0.7%8.7%德國法蘭克福指數15,229 0.5%9.4%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,950 -1.0%7.0%鋼價(美元/盎司)1,912 -2.6%10.5%銀價(美元/盎司)22 -0.3%-5.7%原油(美元/桶)75 -16.2%-5.8%銅價(美元/盎司)8,142 -1.2%-2.7%鋁價(美元/盎司)2,263 -1.0%-4.8%鉑價(美元/盎司)871 -2.6%-18.6%鋅價(美元/盎司)2,610 1.4%-12.2%小麥(美分/蒲式耳)592 2.9%-25.2%玉米(美分/蒲式耳)476 -0.3%-22.1%糖(美分/磅)N/AN/A88.9%黃豆(美分/蒲式耳)1,365 0.1%-3.6%PVC(美元/噸)N/AN/A-0.7%CRB 指數273 -3.0%3.0%BDI########VALUE!2.9%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9151.00.97.3港元0.10.119.311.50.9歐羅1.18.4161.71.07.8日元0.05.20.60.60.0瑞郎1.18.71.0167.98.1人民幣0.11.10.120.70.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數14 -14.3% 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年4月17日特步国际（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 (1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 (3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛今日焦點: ►長城汽車（2333.HK-HK$11.68）：10月銷量達13.1萬輛-10月銷量較去年同期+31%，國內/海外+21/68%-電動車銷量較上月增長40%，佔總銷量的23%-建議增持10月銷量年增31%。10月，長城汽車銷量達13.1萬輛（同比+31%，環比+8%），其中國內銷售9.6萬輛（同比+21%，環比+5%），海外銷售3.5萬輛（同比+68%，環比+18%）。10M23，長城汽車銷量99.5萬輛，較去年同期增長10%。分品牌來看，哈弗/坦克/歐拉10月銷量分別為7.9/2.2/1萬輛，較去年同期增長23/73/94%，皮卡較去年同期增長10%，魏牌銷量較去年同期下降7%。海外銷售持續增長。長城汽車海外銷售3.5萬輛（同比+68%，環比+18%），佔總銷量的27%。10M23，長城汽車海外銷量為24.7萬輛（同比+86%），佔總銷量的24%。管理層表示，將持續拓展海外市場，引進更多車款。展望未來，預計第四季海外銷量將達到10萬台以上，2023全年將達到30萬台以上。電動車銷量較上月增長40%。長城汽車10月電動車銷量30,551輛（同比+179%，環比+40%），佔總銷量的23%。10M23，電動車銷量達到20.1萬輛，同比+86%，佔總銷量的20%。我們的觀點：受益於利潤豐厚的海外市場，我們認為長城汽車的總體獲利能力將有所改善。我們認為，在電動車價格戰之後，長城汽車可能是少數的民營企業。我們建議投資者增持，目前的估值為10.8x FY24P/E。（研究部）圖表1：長城汽車月度銷量 GWM-Sales Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Yearly 2015 88,087 51,788 80,978 78,258 65,400 50,828 47,445 58,270 65,601 80,292 90,017 95,729 852,693 2016 90,594 59,301 83,531 79,607 71,636 65,583 68,976 73,079 97,685 104,844 129,087 150,548 1,074,471 2017 91,233 77,496 85,430 73,171 68,942 64,471 69,063 73,663 102,037 108,008 131,062 125,585 1,070,161 2018 110,040 58,336 88,247 81,797 70,909 62,186 54,334 64,096 86,723 110,088 132,489 133,794 1,053,039 2019 111,715 69,037 103,090 83,838 62,559 63,299 60,357 70,199 100,019 115,015 115,162 106,008 1,060,298 2020 80,261 10,023 60,048 80,828 81,901 82,036 78,339 89,442 117,812 135,559 145,240 150,109 1,111,598 2021 139,012 89,050 110,736 91,784 86,965 100,664 91,555 74,257 100,022 112,069 122,510 162,369 1,280,993 2022 111,778 70,792 100,930 53,777 80,062 101,186 101,920 88,226 93,642 100,208 87,560 77,442 1,067,523 2023 61,519 68,209 90,240 93,107 101,020 105,131 109,091 114,096 121,632 131,308 資料來源：公司數據，新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年11月9日 圖表2：長城汽車分品牌銷量 資料來源：公司數據，新華滙富研究 圖表3：長城汽車分地域銷量 資料來源：公司數據，新華滙富研究 圖表4：長城汽車P/E Band 資料來源：Wind，新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年11月9日圖表4：長城汽車P/E Band 資料來源：Wind，新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年11月9日滙富股票覆蓋列表H A N G S E N G C H IN A E N T IN D X名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI17,568.46(0.6)9.78.98.14.5%2.70.3(8.7)國企指數HSCEI6,039.91(0.8)8.78.17.44.1%3.10.7(8.7)滬深300指數SHSZ3003,611.07(0.2)13.012.310.63.0%1.1(2.0)(9.0)福耀玻璃3606HK100,790 35.20(1.3)長倉41.5017.916.415.013.44.5%(0.3)(2.4)0.11-Sep-20北控城市資源3718HK1,872 0.520.0長倉1.80246.26.05.03.97.1%4.04.0(8.8)30-Mar-21濱江服務3316HK4,445 16.08(2.5)長倉23.5046.110.38.06.39.4%(5.0)(4.4)(20.0)N/A比亞迪電子285HK80,552 35.751.0中性17.60(50.8)27.420.215.61.1%10.5(5.2)19.0N/A中國利郎1234HK4,814 4.020.0長倉5.3232.39.78.57.58.5%6.311.0(0.2)N/A中國軟件國際354HK18,294 6.202.5長倉12.80106.530.519.615.00.9%10.77.542.227-Oct-20天倫燃氣1600HK3,721 3.790.5長倉8.70129.67.55.74.85.8%(0.3)(1.0)(23.0)26-Feb-20兌吧集團1753HK366 0.341.5長倉5.551532.48.7N/A**N/A**N/A**11.50.03.0N/A中滙集團382HK3,139 2.75(1.8)長倉4.5063.65.04.43.97.2%9.125.011.83-May-22訓修實業1962HK407 0.620.0長倉1.75182.35.8N/A**N/A**N/A**5.1(1.6)34.826-Jan-21華虹半導體1347HK47,090 20.35(0.7)中性26.3029.26.912.914.40.0%6.36.4(11.5)29-Jul-21金蝶國際268HK42,760 12.303.2中性17.6243.3N/A**N/A**N/A**0.0%17.435.6(10.1)20-Aug-20美東汽車1268HK7,485 5.561.6長倉19.76255.430.726.410.04.9%29.034.3(23.7)3-Ap