滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明 香港及中國市場日報滙富快訊2023年11月8日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數17,670 -1.6%-10.7%中資企業指數6,087 -1.5%-9.2%紅籌指數3,375 -1.9%-8.7%滬深300指數3,619 -0.4%-6.5%上海A股3,205 -0.0%-17.0%上海B股234 0.6%-17.0%深圳A股2,006 0.2%-2.9%深圳B股1,073 -0.3%-7.2%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指34,152 0.2%3.0%標普5004,378 0.3%14.0%美國納斯達克指數13,639 0.9%30.3%日經平均指數32,351 0.2%24.0%英國富時指數7,410 -0.1%-0.6%法國證商公會指數6,986 -0.4%7.9%德國法蘭克福指數15,152 0.1%8.8%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,969 -0.4%8.0%鋼價(美元/盎司)1,923 -0.6%11.1%銀價(美元/盎司)22 -1.7%-5.7%原油(美元/桶)77 -13.9%-3.9%銅價(美元/盎司)8,186 0.1%-2.2%鋁價(美元/盎司)2,265 0.5%-4.8%鉑價(美元/盎司)894 -1.6%-16.8%鋅價(美元/盎司)2,568 1.7%-13.6%小麥(美分/蒲式耳)570 -1.0%-27.7%玉米(美分/蒲式耳)468 -1.8%-23.2%糖(美分/磅)N/AN/A93.3%黃豆(美分/蒲式耳)1,362 -0.1%-3.4%PVC(美元/噸)N/AN/A-0.7%CRB 指數275 -2.1%3.0%BDI########VALUE!0.5%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9150.40.97.3港元0.10.119.211.50.9歐羅1.18.4160.91.07.8日元0.05.20.60.60.0瑞郎1.18.71.0167.18.1人民幣0.11.10.120.70.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數14 -18.4% 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年4月17日特步国际（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 (1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 (3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛今日焦點: ►載通國際(0062.HK-HK$9.50)：業務穩定，股息有上升空間-香港最大的巴士公司，每天運送280萬人次-新落成的商業項目可帶來1億至2億港元租金收入-預計2024財年股息率可達5%我們最近和載通國際公司的管理層舉行交流會議，以下是要點。香港最大的巴士公司。載通國際是香港最大的巴士公司，是九巴和龍運巴士的母公司，兩者合計佔香港所有公共交通約25%的市場份額，每天通過4,300輛巴士運送約280萬人次。該公司現時經營476條巴士路線，主要分佈於九龍地區。2022年，該公司營收為66億港元（95%來自票價），淨利為1.44億港元，淨利率為2.2%。儘管宏觀環境充滿挑戰，公司仍連續三年派發每股0.5港元股息。新落成的商業項目有望提升的額外租金收入。該公司和最大股東新鴻基地產合作，將位於觀塘的巴士車廠改建為擁有50%權益的商業綜合體，建築面積達115萬平方尺。辦公大樓現已入住，入住率達30%。目前的租戶包括積金侷（8萬平方尺）和Fujifilm（4.5平方尺）。商場部分預計將於2024年第一季開幕。管理層預計該物業的入住率將增加至70%，並估計每年可從該物業賺取約1億至2億港元的租金收入。龐大的土地儲備將是未來的優勢。2023年6月，城市規劃委員會批准了其屯門地塊的兩次土地用途變更，允許該公司將其80號車廠（11萬平方尺）和81號車廠（15萬平方尺）改建為未來的新商業綜合體。我們的觀點：我們認為額外的租金收入將轉化為未來更高的股息。此外，根據最新的施政報告，政府可能會補貼巴士公司以加速向電動巴士的轉變。目前，燃油成本約佔收入的12%。加上租金收入，我們認為2024財年的股息率可達到5%。該股現價約0.3 倍市净率。(研究部） 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年11月8日圖表1：載通國際財務概覽 (HK$ mn) 2018 2019 2020 2021 2022 1H23 Revenue 8,009 8,112 6,191 7,202 6,607 3,805 Growth 2% 1% -24% 16% -8% 29% Operating profit 837 710 247 259 92 34 OPM 10.45% 8.75% 3.99% 3.59% 1.39% 0.90% Growth -18% -15% -65% 5% -64% -120% Net profit 720 605 1,904 245 144 134 NPM 9.0% 7.5% 30.8% 3.4% 2.2% 3.5% Growth -44% -16% 215% -87% -41% 26% EPS (HK$) 1.7 1.4 4.2 0.5 0.3 0.8 P/E 30.6 Dividend (HK$) 1.2 1.0 0.5 0.5 0.5 0.3 Dividend payout ratio 71% 72% 12% 94% 161% 37% Yield 5.0% 3.3% 3.9% 4.4% 資料來源：公司數據，新華滙富研究 圖表2：巴士業務穩定，客流回升，票價調整保障盈利 資料來源：公司推介資料，新華滙富研究 圖表3：公司物業及土地 資料來源：公司推介資料，新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年11月8日圖表4：簡要損益表 (HK$ mn) 2018 2019 2020 2021 2022 % of total YoY Revenue 8,009 8,112 6,191 7,202 6,607 100% -8% Fare revenue from franchised public bus services 7,385 7,504 5,654 6,609 6,091 92% -8% Non-franchised transport services 344 315 208 212 196 3% -8% License fee 181 191 225 257 215 3% -16% Media sales 30 35 31 72 50 1% -31% Rental 70 67 73 52 56 1% 9% Staff costs (4,179) (4,517) (4,340) (4,054) (4,003) -61% -1% Depreciation (913) (967) (993) (1,018) (1,123) -17% 10% Fuel and oi (989) (920) (620) (816) (762) -12% -7% Spare parts (224) (215) (197) (216) (212) -3% -2% Toll charges (460) (329) (272) (275) (270) -4% -2% Other operational income (407) (455) 479 (564) (144) -2% -74% Operating p