研究早观点

2023年11月6日星期一 【今日要点】 【行业评论】电气设备：锂电池行业周报（20231030-20231104）-宁德时代拟以20亿元-30亿元回购股份，比亚迪新能源车月销量首次突破30万辆大关 【行业评论】证券Ⅲ：政策点评专题报告：证券公司风险控制指标管理办法修订点评 资料来源：最闻 【山证轻纺】纺服家居行业周报-Deckers再度上调FY2024业绩指引，Puma维持2023年业绩指引 【行业评论】太阳能：前三季度光伏新增装机同比增长145%，产业链价格持续下行 【山证煤炭】行业周报：-月度长协价格上调，关注迎峰度冬需求回升（20231030-20231105） 【公司评论】阳光电源(300274.SZ)：阳光电源2023年三季报点评-盈利能力提升，行业地位稳固 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【山证化工】华鲁恒升（600426.SH）荆州投产点评：荆州基地全部开车成功，龙头格局更加凸显 【山证煤炭】特变电工（600089.SH）三季报点评：-产品价格回落影响Q3业绩，煤炭、新能源成长空间仍存 【今日要点】 【行业评论】电气设备：锂电池行业周报（20231030-20231104）-宁德时代拟以20亿元-30亿元回购股份，比亚迪新能源车月销量首次突破30万辆大关 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 宁德时代拟以20亿元-30亿元回购股份：10月31日晚，宁德时代公布了回购方案。根据方案，宁德时代拟拿出20亿元-30亿元回购股份，此次回购价格上限达到294.45元/股，较当日收盘价高出近六成。宁德时代表示，假设按照回购资金总额上限30亿元、回购价格上限294.45元/股进行测算，预计回购股份数量为1018.85万股，约占公司当前总股本的0.2317%。而按照回购资金总额下限20亿元、回购价格上限294.45元/股测算，预计回购股份数量为679.23万股，约占公司当前总股本的0.1545%。 国内主要车企新能源车10月销量出炉：11月1日晚间，比亚迪披露10月产销快报，公司新能源汽车月销量首次突破30万辆大关。数据显示，比亚迪10月新能源汽车产量约30.7万辆，同比增长39.48%；销量约30.18万辆，同比增长38.57%。广汽埃安新能源汽车10月销量达4.15万辆，同比增长38%，稳居新能源市场前三，纯电市场前二。上汽集团10月份销售新能源汽车10.4万辆，实现同环比双增。吉利汽车数据显示，公司新能源车型销量首次突破6万大关，具体销量达6.21万辆，同比翻番，环比增长约16%。 我国独立储能首次“报量报价”进入电力现货市场。11月3日，南方电网梅州宝湖独立储能电站（以下简称“宝湖储能站”）在南方（以广东起步）电力现货市场顺利完成首个月份31天的交易，标志着我国独立储能首次成功以“报量报价”的方式进入电力现货市场，开辟了独立储能价格机制和商业模式的市场化新路径。作为南方电网电网侧独立储能的建设运维主体，南网储能公司主动响应政策号召，推动2023年新投运的宝湖储能站进入现货市场交易。据了解，梅州宝湖储能电站于今年3月正式投入商业运行，规模为70兆瓦/140兆瓦时，按照每天2次充放电测算，每年可发电近9200万度，相当于4.2万居民用户全年的用电量。 大众汽车推迟建设新电池厂：11月1日，大众董事长奥博穆（OliverBlume），由于欧洲市场对电动汽车的需求“低于预期”，该公司暂时不会就第四家电动汽车电池工厂的选址作出决定。在这之前的一年以来，大众汽车一直在东欧地区寻找其电动汽车电池千兆工厂的潜在选址，考虑的地方包括捷克、匈牙利、斯洛伐克或者波兰。其中，捷克官员表示曾一直努力争取大众汽车在该国建厂，但随后表示“无法再等”，并计划将这一厂址提供给其他国家的厂商。大众汽车集团此前宣布计划在本10年（2020-2030年）内开设6家千兆工厂，其中有三家工厂的位置已经确定，分别位于德国萨尔茨吉特、西班牙瓦伦西亚和加拿大安大略省的圣托马斯。 价格跟踪 碳酸锂价格：根据百川盈孚数据，本周（10.30-11.4）碳酸锂市场均价为16.4万元/吨，较上周均价下调0.5万元/吨，跌幅为3.0%。近日国内盐湖和矿山产量有所减少，但进口量级增加，对于总体供应有所补充，且部分大厂产线从检修中恢复，预计市场中碳酸锂有所增量；需求端依旧维持弱势，主要以长协和客供保供为主。预计下周碳酸锂价格将小幅振荡。 三元材料价格：根据百川盈孚数据，本周（10.30-11.4）三元材料523市场均价为16.6万元/吨，较上周价格下调0.2万元/吨，跌幅1.6%。本周三元材料出货量有所下调，下游持续去库，拿货意愿不强，成交价格维持低位。预计下周三元材料成交价格仍有下行可能。 磷酸铁锂价格：根据百川盈孚数据，本周（10.30-11.4）磷酸铁锂动力型全国均价在6万元/吨左右，较上周同期下调0.1万元/吨，降幅为1.6%；储能型全国均价在5.7万元/吨左右，较上周同期下调0.1万元/吨，降幅为1.7%。本周铁锂原料端价格下行，成本支撑有限；下游需求增量有限，厂商看空预期强烈；供应端有所缩减，产能利用率下滑。我们预计铁锂价格将维稳，但不排除价格下行的可能。 负极材料价格：根据百川盈孚数据，本周（10.30-11.4）中国锂电负极材料市场均价为3.9万元/吨，价格与上周持平。负极材料行业整体开工率降低，维持在50%左右，个别停产企业短期暂无复工计划；需求方面仍处于清库存阶段，弱稳运行。预计下周负极材料市场价格暂稳。 隔膜价格：根据百川盈孚数据，本周（10.30-11.4）国内湿法隔膜主流产品价格在1.2-3.0元/平方米，较上周价格不变；国内干法隔膜主流产品价格在0.8-1.1元/平方米，较上周价格持平。本周隔膜头部企业生产变化不大，订单情况较为稳定，整体开工率维持相对稳定；需求端，部分下游企业库存消耗殆尽，需重新采购，询单量有所增加，市场有所回暖。预计隔膜价格将维持稳定。 电解液价格：根据百川盈孚数据，本周（10.30-11.4）磷酸铁锂电解液市场均价为2.4万元/吨，较上周同期价格持平；三元/常规动力电解液市场均价为3.3万元/吨，较上周同期均价不变。本周原料端价格整体下行，行业开工情况一般，多数有减停产现象。下游订单平稳，延续刚需少量，采购意愿不强。预计下周电解液市场价格暂稳。 投资建议 上周产业链下游需求稳中有涨，上游供应充足，产业链持续博弈，我们认为随着下游新能源车需求恢复，带动锂电产业链需求上行。重点关注：宁德时代，恩捷股份，中国天楹，双星新材，传艺科技，南都电源。 风险提示 原材料价格波动风险；国内外政策风险；下游需求不及预期风险。 【行业评论】证券Ⅲ：政策点评专题报告：证券公司风险控制指标管理办法修订点评 刘丽0351--8686985liuli2@sxzq.com 【投资要点】 聚焦服务实体、强化分类监管、突出风险管理。本次发布征求意见稿，是落实中央经济工作会议建设金融强国，全面加强金融监管的重要举措。主要体现在三个方面：一是促进证券公司聚焦主责主业，贯彻金融服务实体理念，通过对资管、REITS、做市等业务的风险计算标准调整引导券商从投资、融资及交易端进行发力。二是为优质证券公司提供资本空间，通过分类评级调节风险准备及表内外资产规模折算系数，给与优质的券商更多的资本空间，提升资本的运用效率。三是细化监管指标，通过对股指期货、其他衍生品的风险准备及稳定资本金需求细化分类，强化监管力度。 引导证券公司在投资端、融资端、交易端发力。本次修改针对中证500成分股、指数基金、集合及信托、资管产品中的标准化资产的风险准备系数进行了放松，新增了区域性股权市场提供服务及对担任公募REITS管理人的存续相关产品取消提取特定风险准备。从交易端鼓励上述资产的交易，提供标准化产品的流动性，从融资端推动公募REITS发展，进而推动投资端的财富管理业务发展。 促进头部优质券商资本空间扩大。风险资本准备计算表中对连续三年A类AA级以上（含）、连续三年A类券商进行了风险系数及表内外资产总额计算系数下调，从资产端降低了风险准备金的占用，同时降低表外业务对资产负债表的占用，从而有利于扩大业务规模，提升杠杆水平。 具体指标更加细化。流动性覆盖率表中主要对银行承兑汇票与同级别的信用债进行统一认定，将公募REITS与债券基金统一认定，将利率债指数基金及货币基金设为同一科目。净稳定资金率计算表主要针对所需稳定资金进行了细化调降，将其他所有资产按照到期日进行调降。体现了监管对各类资产重实质、轻表象的监管思路及更加细化科学的监管决心。 利好头部优质证券公司。风险资本准备计算及表内外资产总额计算参数根据分类评级进行调节及其他模型的试点应用均有利于头部优质证券公司，进一步提升资本空间，同时较高的资本金水平能引导资金进入REITS、权益类基金配置及衍生品领域，促进优质证券公司做优做强。证券行业有望受益于政策变化从而提升净资产收益能力，上调行业评级为“领先大市”。 风险提示：宏观经济不及预期、资本市场政策发生重大变化。 【山证轻纺】纺服家居行业周报-Deckers再度上调FY2024业绩指引，Puma维持2023年业绩指引 王冯wangfeng@sxzq.com 【投资要点】 本周专题：Deckers公布FY2024Q2业绩 10月26日，Deckers公布FY24Q2业绩（截至2023年9月30日前三个月）。2023年7-9月，公司实现收入10.92亿美元，同比增长24.7%，固定汇率下，同比增长24.2%；FY2024H1（2023年4-9月）， 公司累计实现收入17.68亿美元，累计同比增长18.7%。 分品牌看，FY24Q2，UGG、HOKEONEONE、Teva、Sanuk分别实现收入6.11、4.24、0.22、0.05亿美元，同比增长28.1%、27.3%、-28.4%、-28.5%。 分渠道看，FY24Q2，批发、DTC渠道分别实现收入7.60、3.32亿美元，同比增长19.4%、38.8%。 分区域看，FY24Q2，美国国内销售、国际地区销售实现收入分别为7.48、3.44亿美元，同比增长21.1%、33.3%。 FY24Q2（2023年7-9月），公司毛利率同比提升5.2pct至53.4%，SG&A占收入比重为32.8%，同比下滑0.8pct，净利率同比提升4.7pct至16.4%。FY2024H1（2023年4-9月），公司毛利率同比提升4.4pct至52.5%，SG&A占收入比重为35.9%，同比提升0.1pct，净利率同比提升3.9pct至13.7%。 截至FY24Q2末，公司存货为7.26亿美元，同比下降21.5%。 公司再次上调对2024财年的业绩指引，预计2024财年收入同比增长11.0%至40.25亿美元，毛利率处于52.5%-53.0%区间，SG&A占收入比重处于34.0%-34.5%区间，经营利润率约18.5%。 行业动态： 斯凯奇（Skechers）公布了2023年第三季度财报。斯凯奇第三季度销售额为20.2亿美元（约合147.80亿元人民币），较去年同期增长7.8%，高于预期；净收益为1.45亿美元。分渠道看，第三季度，斯凯奇直接面向消费者（DTC）的销售增长了23.8%，批发销售同比下降1.4%。分地区看，斯凯奇本季度在所有地区都实现增长。其中，中国市场本季度销售额同比增长18%。根据斯凯奇的发展计划，2023年，斯凯奇将在中国新开700家门店。预计到2026年，斯凯奇的中国门店将再新增近3000家。 Prada（普拉达）发布了截至2023年9月30日的前9个月未经审核的关键财务数据。净收入按固定汇率计同比增长17%至33.44亿欧元；零售销售净额按固定汇率计同比增长