LPG周报：需求偏弱 PG震荡偏弱

主要观点 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 LPG短期震荡偏弱，主力合约运行区间[4800,5600]。 LPG周报 驱动逻辑 2023年10月30日 1、上周外盘原油市场消息面多空交织，最终表现为震荡。利空消息：美国与委内瑞拉达成初步协议，美国解除对委内瑞拉油气行业的制裁；成品油裂解价差处于低位；汽油表观需求量减少；EIA显示原油超预期累库。利多方面：中国增发1万亿国债，内在需求量或将增加；美国三季度GDP增速回升，美国经济具有较强韧性；美国原油市场龙头企业相继并购，为未来布局；巴以冲突再度扩大，给予油价不确定性。 王扬扬（F303454，Z0014529）wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 史少逸（F03114649） 2、根据隆众资讯，本周LPG商品量为56.88万吨，减少0.12万吨，-0.20%。港口库存为284.20万吨，环比增加1.35%。预计下周由于镇海炼化乙烯装置开工导致外放减少，LPG商品量为56.6万吨左右。下周计划到港55万吨。 ssy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 3、国内液化气终端需求平淡。民用燃烧需求在双节过后正式进入旺季。化工需求预期波动不大，烯烃深加工企业开工率有所上升；烷烃深加工开工企业或因成本倒挂严重而有停工降负可能，预计下周整体需求平淡。 2019.1.224、国际油价以及LPG外盘价格近期表现震荡回落。需求端，LPG整体需求不及预期，PDH装置利润亏损负向传导价格表现，预计市场震荡偏弱。 风险提示 CP报价走低，地缘战争缓和 重点关注 船货到港情况，丙烷库存情况，美联储加息，巴拿马运河拥堵情况；中东码头检修 LPG核心观点与策略推荐 LPG建议：短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡。 运行区间：PG2312合约运行区间[4800，5600]。 一、上周行情回顾 上周LPG主力合约呈下行趋势，收至5142元，小幅波动，现货底端价格收至4900元/吨。主要原因是自身基本面较弱，油价宽幅震荡拖累LPG价格表现，最终体现为震荡。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、原油价格宽幅震荡 上周外盘原油市场消息面多空交织，最终表现为震荡。利空消息：美国与委内瑞拉达成初步协议，美国解除对委内瑞拉油气行业的制裁；成品油裂解价差处于低位；汽油表观需求量减少；EIA显示原油超预期累库。利多方面：中国增发1万亿国债，内在需求量或将增加；美国三季度GDP增速回升，美国经济具有较强韧性；美国原油市场龙头企业相继并购，为未来布局；巴以冲突再度扩大，给予油价不确定性。 10月沙特CP价格超预期上涨出台，丙烷600美元/吨，较上月上调50美元/吨；丁烷615美元/吨，较上月上调55美元/吨，支撑油价。外盘FEI价格有所回落。关注11月CP价格公布情况。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、下周国产供应、港口到船均减少 10月20日至10月26日，国内LPG商品量总量为56.88万吨（-0.12，-0.20%）。周内，岳阳兴长烷基化装置停工长岭炼化外放增加，但华星石化催化装置停工，综合来看整体国内供应小幅减少。下周镇海炼化停工的乙烯装置或恢复开工导致外放减少，预计下周炼厂气供应小幅下滑，或在56.6万吨左右。 进口方面，10月20日当周国际船期实际到港量为67.6万吨，以华东为主，华东、华南到船均不及预期，大部分船期推迟至月底到港。预计下周计划到港量减少，预计到港量为55万吨，以山东地区为主。 国际方面，沙特宣布额外减产延期至2023年年底，这将继续影响LPG产量以及出口；美国方面由于巴拿马拥堵情况依旧严重，国际现货供应短期偏紧。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、整体需求平淡 上周烷基化油开工率为41.16%（-1.05%）；MTBE全国有外销工厂开工率为67.82%（+1.94%）；PDH装置开工率为61.76%（-2.93%）。综合来看，上周烯烃、烷烃下游深加工企业开工率小幅下降。烷基化方面，上周涉及到的企业停工检修影响整体开工率，虽然万福达装置副产但综合开工率仍下降。MTBE方面，德宝路短停后复工，烟台万华装置恢复提负，预计烯烃开工率下周继续上升。烷烃方面，由于PDH装置持续亏损，前期停工企业有延期重启计划，下周东北地区1个PDH装置有计划恢复开工，综合来看下周烷烃开工率预计依旧低位运行。民用燃烧需求方面，虽然正式步入燃烧需求旺季，但是由于厄尔尼诺现象导致目前国内气温下降缓慢，燃烧需求提升缓慢。 利润端，烷基化装置周均利润为-380.70/吨，较上周减少221.15元/吨。山东MTBE装置传统法周均利润为336元/吨，较上周下调115元/吨，异构化周均利润为571元/吨，较上周下降222元/吨。本周烷基化油与醚后碳四市场价格延续下跌趋势，烷基化装置停工导致醚后需求减少，整体供大于求。烷基化油降幅大于醚后，利润水平下滑，预计下周市场持稳偏弱运行。综合来看，预计下周整体需求较为平淡。 图21：烷基化装置开工率（%） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、港口、炼厂库存波动有限 截至10月26日，LPG港口库存为284.20万吨（+3.79，+1.35%）。主要由于本周到船增加，且化工需求继续下降，下游多保持刚需采购，燃烧需求平淡，库存增加。截至10月26日，中国样本企业液化气库容率水平在32.49%（+1.02%）。本周炼厂库存小幅增加，主要是下游采购积极性较弱，需求改善有限，库存缓增。 下周港口到船较少，但下游多存观望心态，港口库存量或波动有限。企业炼厂库存预计下周有限波动，主要市场等待CP价格出台，多维持刚需采购。 图24：LPG港口库存（万吨） 图23：LPG工厂库存率（%） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 敬请参阅最后一页之特别声明11特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。