LPG周报：原油价格大跌 PG震荡偏弱

主要观点 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 LPG短期震荡偏弱，主力合约运行区间[5200,6200]。 LPG周报 驱动逻辑 2023年10月9日 1、假期期间原油市场利空因素集中爆发导致油价大幅下跌。供应方面，OPEC+会议维持减产措施不变，但沙特表示2024年年初会根据市场条件来进行适当增产来促使达成与以色列之间的协议，引发市场忧虑。需求端，美国汽油裂解价差大幅回落以及EIA汽油库存创纪录累库表明下游需求堪忧。宏观方面，美国非农就业数据远超预期增长，显示美国劳动力市场势头不减，给予美联储11月加息理由。全球经济面临的下行压力及美联储目前的高利率水平从宏观角度仍将随时对投资者预期产生影响，对此预计油价后期下降空间有限，呈震荡运行。 wyy@zcfutures.com 上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 史少逸（F03114649） ssy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、根据隆众资讯，本周LPG商品量为56.13万吨，增加0.96万吨，1.74%。港口库存为289.60万吨，环比增加9.80%。预计下周由于炼厂开工负荷增加，LPG商品量为56.30万吨左右，小幅增加。下周计划到港60万吨。 2019.1.223、国内液化气终端需求转好。民用燃烧需求在双节过后正式进入旺季。化工需求预期波动不大，烯烃深加工企业开工率有所上升；烷烃深加工开工企业或因成本倒挂严重而有停工降负可能，预计下周整体需求依旧提升。 4、国际油价以及LPG外盘价格近期表现回落。供应端，美国巴拿马运河拥堵，船只供应受限，中东码头检修且沙特继续维持减产，总体供应短期偏紧。节后预计市场震荡偏弱运行。 风险提示 CP报价走低，地缘战争缓和 重点关注 船货到港情况，丙烷库存情况，美联储加息，巴拿马运河拥堵情况；中东码头检修 LPG核心观点与策略推荐 LPG建议：短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏强。运行区间：PG2311合约运行区间[5200,6200]。 一、上周行情回顾 上周LPG主力合约呈震荡趋势，收至5681元，周跌幅0.26%，现货底端价格收至4900元/吨，小幅波动。主要原因是节前最后一周上游企业受到假期因素影响纷纷让利出货，排库操作主导市场。液化气期货仓单全部注销完成给予期货盘面价格支撑，但需注意未来仓单注册风险。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、原油价格大幅下挫，10月CP超预期走高 国庆假期期间国际原油市场大幅下跌，WTI原油期货总体收跌8美元，跌幅8.81%，报82.79美元。Brent原油期货总体收跌7.62美元，跌幅8.26%，报84.58美元。上周外盘原油市场表现大幅下跌，市场总体利空消息集中爆发拖累油价表现。9月份欧佩克石油产量连续第二个月增长，其中尼日利亚和伊朗的产量增幅最大；OPEC+部长级委员会召开维持原先减产政策不变，但沙特表示愿意在2024年年初增产石油以促进达成与以色列之间的协议；美国EIA汽油库存增幅创2022年1月份以来最大，超预期累库648.1万桶/日，汽油需求创新低；俄罗斯政府宣布接触管道柴油出口禁令；美国9月非农就业人口增加33.6万人，远高于预期值17万人，数据表明美国劳动力市场势头不减，增强美联储再次加息理由。对此预计接下来原油市场仍将面对多空因素交织的局面，但油价后期下降空间有限。 10月沙特CP价格超预期上涨出台，丙烷600美元/吨，较上月上调50美元/吨；丁烷615美元/吨，较上月上调55美元/吨，支撑油价。外盘FEI价格有所回落。原油与外盘价格共同下跌将打击市场信心，LPG价格或有所下跌。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、下周国产供应保持高位、港口到船减少 9月22日至9月28日，国内LPG商品量总量为56.13万吨（+0.96，1.74%）。周内，虽然四川石化检修，中海油惠州增加内供，但是昌邑石化、鲁清石化、万通石化以及大庆炼化装置恢复，综合来看整体国内供应上升。下周国内生产企业装置暂无开停工计划，预计下周炼厂气供应保持高位，或在56.30万吨左右。 进口方面，9月28日当周国际船期实际到港量为86.60万吨，以华东为主，主要由于上周延迟到港的船期集中到港，月底各地区均有到船，预计下周计划到港量减少，预计到港量为60万吨，以华东地区为主。 国际方面，沙特宣布额外减产延期至2023年年底，这将继续影响LPG产量以及出口；美国方面由于巴拿马拥堵情况依旧严重，国际现货供应短期偏紧。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、整体需求将小幅提升 上周烷基化油开工率为41.97%（+2.77%）；MTBE全国有外销工厂开工率为62.26%（+1.89%）；PDH装置开工率为66.65%（+3.46%）。综合来看，上周烯烃、烷烃下游深加工企业开工率小幅上升。MTBE方面，利华益脱氢装置有恢复正常开工预期，预计烯烃开工率下周继续上升。烷烃方面，下周山东有一套PDH装置意外停工，其他企业装置暂无停工预期且开工负荷有所提升，但10月CP继续高开，装置亏损空间继续加深，或有企业临时调整负荷可能，综合来看预计烷烃开工率小幅上升。民用燃烧需求方面，双节过后正式步入燃烧需求旺季，下游三级站周转速度提升，节内消耗库存后愿意采购补库。 利润端，烷基化装置周均利润为-201.5元/吨，较上周增长263.5元/吨。山东MTBE装置传统法周均利润为506元/吨，较上周上升55元/吨，异构化周均利润为662元/吨，较上周上升250元/吨。本周烷基化油市场价格下跌，但醚后碳四原料气大跌且跌幅大于烷基化油，烷基化厂家成本端压力下降，盈利水平上升，预计节后市场延续偏弱运行。综合来看，预计下周整体需求小幅提升。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、港口库存水平提升，炼厂让利排库 截至9月28日，LPG港口库存为289.60万吨（+25.86，+9.80%）。主要由于上周到船增加，而且节前炼厂加大出货力度导致港口出货水平下降，库存大幅上升。截至9月28日，中国样本企业液化气库容率水平在23.71%（-2.28%）。本周炼厂库存小幅减少，主要是节前炼厂多让利排库，下游终端用户有节前备货需求，市场交投氛围提升，库存下降明显。 下周港口到船低于上周，民用燃烧需求有所增加，但化工需求平淡，港口库存量或将减少。 企业炼厂库存预计下周小幅减少，主要由于双节过后正式进入燃烧需求旺季，下游有补货需求，预计炼厂库存水平下降。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833郑州营业部河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明11特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。