东方战略周观察：基于巴厘岛，面向旧金山

报告发布日期 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001 研究结论 ⚫战略动向复盘：中美政府间工作沟通与民间交流持续改善。10月26日，中国外长王毅访美，先后与美国务卿布林肯、国家安全顾问沙利文、总统拜登会面。本次访美最主要成果是双方同意“为实现两国元首旧金山会晤而共同努力”，但王毅外长补充道“‘通往旧金山’不会是一马平川，不能靠‘自动驾驶’。”换句话说，需要美方也拿出诚意一起行动。一个方向是美方要反对“台独”并拿出具体政策和行动。10月25日，国台办批评了中国台湾地区民进党候选人赖清德此前做出的与“九二共识”不一致的表态。 ⚫在政府工作层面，其他成果还有中美将近日举行海洋事务、军控和防扩散、外交政策磋商。另外，10月25日，中美金融工作组举行第一次会议，由中国央行与美财政部副部级官员主持；同日，习主席在北京会见了加州州长纽森，加州政府与国家发改委签署有关绿色发展的谅解备忘录。民间交流方面，美方进一步增加中国航司的中美直飞航班班次至每周35班，残疾人事务合作也有进展。 ⚫巴以冲突持续进行，扩散风险从阿拉伯国家主动介入逐渐变为以色列扩大战事、伊朗等国被动卷入的风险。在加沙地带，10月26日起开始渐进式发动地面攻势。在以色列北部，以军空袭了黎巴嫩真主党目标，并在以方边境构筑防线；在叙利亚东部地区，10月26日美军在表示遭伊朗相关民兵袭击后，空袭了伊朗革命卫队相关的设施。换言之，收到袭击的主要是与伊朗有关的实体。 共和党保守力量的新里程碑：初识美国众议院新任议长约翰逊2023-10-28 东方战略周观察：一带一路十年，从“大写意”到“工笔画”2023-10-26东方战略周观察：巴以冲突十日2023-10-17 ⚫战场外，欧美国家总体信号是短期呼吁以色列推迟地面进攻，中期防止冲突扩散。各国领导人接连访问以色列试图延缓地面进攻、联合国大会与安理会的投票结果均是证据。阿拉伯世界内，伊朗总统莱希警告道“‘锡安主义’政权已跨过红线，可能逼迫所有人行动。”，沙特防长预计10月30日访问美国商讨有关冲突扩散问题，各大国的协调还在进程中。 ⚫中东局势持续成为本周各类资产的一条定价线索。原油与黄金市场上，此前已回吐的地缘风险溢价再次回归，布伦特原油在10月27日重新站上每桶89美元，COMEX金价突破每盎司2000美元的阻力位。美债市场上，美国与以色列在中东动作叠加对美联储11月暂停加息的预期使美债收益率下行。 风险提示 ⚫巴以冲突演变影响市场风险偏好。 本周市场复盘 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 战略动向观察 10月26日，中国外交部长王毅访美，先后与美国务卿布林肯、国家安全顾问沙利文、总统拜登会面；在与拜登的会谈中，王毅表示本次访问目的是“…在重返巴厘岛基础上，面向旧金山，推动中美关系止跌企稳…”。同时，王毅向沙利文沟通了“中美关系面临的最大挑战也是‘台独’，必须坚决加以反对，并体现在具体政策和行动上。”此前，10月25日，国台办也已批评了中国台湾地区民进党候选人赖清德与“九二共识”不一致的表态。 本次出访的一个成果是，双方同意“为实现两国元首旧金山会晤而共同努力”。在王毅与布林肯的会谈中，布林肯还在巴以冲突问题上表示“中东地区维续和平稳定符合各方利益，美方同样认为应回归并落实‘两国方案’。”另一方面，王毅在10月28日与美国战略界人士座谈时补充道，“双方都同意朝着实现旧金山元首会晤共同努力。同时，‘通往旧金山’不会是一马平川，不能靠‘自动驾驶’。”这意味着美方也必须拿出诚意来一起行动。 在政府工作层面，其他成果还有中美将近日举行海洋事务、军控和防扩散、外交政策磋商。另外，10月25日，中美金融工作组举行第一次会议，由中国央行与美财政部副部级官员主持。10月25日，国家主席习近平在北京会见了美国加州州长纽森（Gavin Newsom），外长王毅、国家副主席韩正、国家发改委主任郑栅洁先后与其会面。纽森是4年来首位访华的美国州长，也是2017年后首位与习主席会面的美国州长。纽森来访期间，国家发改委与加州政府签署了有关低碳发展和绿色转型合作的谅解备忘录。民间交流方面，美方进一步放开中美航班限制，批准中国航司的中美直飞航班从每周24班增加到每周35班，残疾人事务合作也有进展。 接下来我们跟进巴以冲突的变化，扩散风险从阿拉伯国家主动介入逐渐变为以色列扩大战事、伊朗等国被动卷入的风险。在加沙地带，10月26日起开始渐进式发动地面攻势。当地时间26日晚尝试让部队进入加沙地区后撤回以色列境内，27日晚再次部署地面部队进入加沙，以军在28日宣布战事进入第二阶段。在以色列北部，以军空袭了黎巴嫩真主党目标，并在以方边境构筑防线。在叙利亚东部地区，10月26日美军在表示遭伊朗相关民兵袭击后，空袭了伊朗革命卫队相关的设施。 战场外，各大国的协调还在进程中，总体信号是短期呼吁以色列推迟地面进攻，中期防止冲突扩散。欧美各国领导人接连访问以色列（10月17日德国总理朔尔茨、10月24日法国总统马克龙），通过在以色列停留来暂缓地面行动。美国开始向中东基地部署增量防空设施，并向以色列要求待增量防御后再开始进攻；美国向俄罗斯也提出战略稳定的非正式提议。美国对以色列的援助可能近期会有快的进展，在国会内美国新任众议院议长约翰逊表示将拆分对乌克兰和对以色列的援助（在报告《共和党保守力量的新里程碑：美国众议院新任议长约翰逊》我们覆盖了更多有关新议长的点评），继而国会内推进对以色列援助的政治阻碍减少。阿拉伯世界方面，伊朗总统莱希警告道，虽然美国要求伊朗克制行动，但“‘锡安主义’政权已跨过红线，可能逼迫所有人行动”。沙特防长预计10月30日访美讨论控制冲突扩散，各大国的协调还在进程中。 中东局势也持续成为本周各类资产的一条定价线索。原油与黄金市场上，此前已回吐的地缘风险溢价再次回归，布伦特原油在10月27日重新站上每桶89美元，COMEX金价超过每盎司2000美元。美债市场上，美国与以色列在中东动作叠加对美联储11月暂停加息的预期使美债收益率下行。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 最后，我们跟进欧洲方向动态。10月26日，欧洲理事会（由欧盟各成员国领导人构成）举行峰会。峰会结果主要有：（1）重视俄乌问题；（2）巴以问题上避免冲突升级，支持“两国方案”；（3）要求欧盟委员会在年末修订欧盟长期财政预算（2021-2027）；（4）推进《关键原材料法》、《净零工业法案》（Net-Zero Industry Act）、电力市场改革。此前10月20日，美国与欧盟领导人已举行峰会，在对华政策上达成的共识变化不大：（1）经贸领域，美欧均维持“小院高墙”模式，加强对国内投资；（2）在气候、卫生等问题上寻求合作；（3）在俄乌问题上向中国施压。 地方领导人本周动态 海外政要本周动态 风险提示 巴以冲突演变影响市场风险偏好。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的