智驾超预期，飞行汽车、机器人再添新翼

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小鹏汽车科技日上，董事长何小鹏分享了小鹏汽车在智能驾驶、智能座舱、AI大模型、电驱系统、电子电气、一体压铸、飞行汽车、机器人等多个领域取得的最新进展。小鹏汽车将围绕XNGP+AI代驾实现“全国都能开”+“全程都好开”，并将在11月底开放全国20城，12月底开放全国50城，2024年实现全国主要城市路网全覆盖，2024年底覆盖欧洲市场。小鹏X9首次实车亮相，是全球唯一标配后轮转向的MPV车型，基于扶摇架构打造，首发搭载XOS天玑智能座舱系统，长宽高分别为5293/1988/1785mm，将于11月登陆广州车展。此外，小鹏汽车还展示了飞行汽车和机器人技术，其中“陆地航母”探索低空出行新场景，自研双足机器人PX5具有出色的跨越障碍和手部抓取能力。小鹏汽车预计2023~2025年营收为268/637/1225亿元，归母净利润为-82/-32/7亿元，对应PS为3.5/1.5/0.8倍。考虑到智驾算法能力领先以及长期软件供应持续收费，我们维持小鹏汽车2024年5X目标PS，对应目标价196港币，当前股价57.85港币，维持“买入”评级。