2024业绩点评：业绩及指引超预期，有望继续受益于智驾平权及泛机器人渗透

事件：公司发布2024年第四季度财报，2024Q4实现营收7.2亿元，同比+28%，环比+33%；None GAAP净利润1.7亿元，同环比扭亏；毛利率39.0%，同比减少2.2pct，环比减少8.7pct。公司指引2025年收入30-35亿元，同比+44%至+69%；毛利率目标维持40%，Non-GAAP净利润3.5-5.0亿元，同比+2455%至+3550%，公司业绩及指引超出市场一致预期。 ADAS：定点项目获里程碑，ATX助力智驾平权 ADAS激光雷达第四季度出货量同比+140%至19.3万台，全年出货量同比+134%至45.6万台。定点项目获里程碑，2024Q4公司再获欧洲顶级OEM独家定点，该项目首次实现新能源、燃油车双平台覆盖，项目周期覆盖2025-2030+，为迄今全球最大ADAS激光雷达项目。产品方面，ATX于2025Q1实现量产出货，目前获11家OEM（比亚迪、奇瑞、长城、长安、岚图等）定点，助力智驾平权。截至 2025M3 ，公司已获22家OEM ADAS定点，涉及120款车型。公司预计高性能AT系列与ATX产品价格维稳，随L3普及激光雷达单车价值量有望提升。 泛机器人：割草机器人带动销量增长，JT系列增速迅猛 第四季度出货量同比+294%至2.9万台，全年出货量同比+67%至45.5万台，除JT系列外向L4客户交付7000台。2023年全球割草机器人市场规模约15亿美元，北美渗透率不足5%，随国内厂商技术突破，智能割草机前期布线痛点得到解决，渗透率有望快速提升，带动机器人领域激光雷达销量增长。公司JT系列产品于 2024M12 实现量产，首月出货2+万台，目前已率先应用于MOVA智能割草机器人与Agtonomy无人农业作业车。公司指引2025年将为MOVA割草机器人交付六位数订单量，带动泛机器人出货量增长。 2025Q3新产线投产，全年指引超预期 公司两条国内新产线于2025Q1启动，预计于2025Q3投产，2025年底总产能提升至200万台，对应2025全年资本开支0.3-0.5亿美元。公司披露东南亚产能规划。公司指引2025Q1出货量20万台，全年出货量120-150万台（含泛机器人20万台，ATX高六位数）。公司指引2025年收入30-35亿元，同比+44%至+69%；毛利率目标维持40%，Non-GAAP净利润3.5-5.0亿元，同比+2455%至+3550%，全年指引超预期。 盈利预测与投资评级：我们认为今年是智驾下沉与Robotaxi、作业机器人等等泛机器人渗透的拐点年，公司作为全球高性能激光雷达龙头有望充分受益，我们将公司2025/2026年预期归母净利润从0.1/0.6亿美元上调至0.3/0.7亿美元，并预测公司2027年归母净利润为1.2亿美元，当前市值对应PE分别为72/33/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：智驾发展不及预期、技术路径变更、竞争加剧