Q3扣非归母净利润超预期，期待H2异质结出货放量

东方日升（300118.SZ）发布2023年前三季度业绩公告，营收同比增长33.27%，归母净利润同比增长71.18%；扣非归母净利润同比增长104.10%。预计23Q3非经常性损益约-3.15亿元，对单季净利润影响较大，主要系公司9月末收到与客户FOCUS合同争议的裁决结果，裁决公司向FOCUS赔偿其直接损失、利息、对方律师费及仲裁费用合计7171.75万美元，公司根据裁决结果全额计入营业外支出5.19亿元人民币。公司预计硅料、储能盈利环比小幅收窄。预计公司23Q3组件出货约6.5-7.0GW，确认收入规模约5.5GW，单瓦盈利0.1元，贡献主要盈利。预计Q3起公司逐步交付今年年初签订订单，订单价格随碳酸锂价格下降同比降低，预计盈利剪刀差较Q2缩窄。预计23H1公司已实现异质结G12半片、110μm的异质结电池片量产，下半年和明年异质结出货有望提升。预计公司2023-2025年归母净利润17.22/26.27/31.71亿元，同增82.3%/52.6%/20.7%，对应2023/2024/2025E PE估值为11.6/7.6/6.3倍，维持“增持”评级。

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