招财日报

`每日投资策略 中国启动积极财政扩张/鸿腾精密公司点评 宏观策略 招银国际研究部邮件：research@cmbi.com.hk 中国启动积极财政扩张以重振增长 中国决策者启动更加积极的财政扩张，显示更强的稳增长意愿。全国人大昨日（10月24日）批准国务院上调财政预算计划，2023年一般财政赤字率从3%提高到3.8%，同时授权国务院在2027年年底前，在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。此外，习主席上任十年来首次访问中国人民银行。这些政策或举措表明决策者更加关注恢复市场信心和提振经济。我们认为，中国可能维持2024年GDP增速目标在5%左右，广义财政赤字率更高，信贷政策放松力度更大。央行可能会在明年进一步下调存款准备金率、存款利率和LPR。我们维持2023年GDP增长预测为5.2%，并将2024年增长预测从4.8%小幅上调至4.9%。（链接） 个股点评 鸿腾精密（6088 HK，买入，目标价：2.06港元）-股价调整提供买入机会，预计三季度盈利水平持续修复。 鸿腾精密公司股价昨日（10月24日）下跌11%，主要是由于近期传出中国税务部门对富士康集团在广东、江苏等地的重点企业进行税务稽查，自然资源部门对富士康在河南、湖北等地的重点企业用地情况进行现场调查。母公司鸿海集团发布公告称，针对媒体报道的富士康旗下多家企业被调查一事，合法合规为鸿海在全球各地的基本原则，集团会积极配合相关单位的作业办理。我们昨日与鸿腾精密管理层进行沟通，管理层认为税务稽查为每年例行活动，目前公司业务开展一切如常。 同时，公司即将在11月9日发布3Q23业绩，我们预计公司收入/归母净利润将持续环比修复，而公司2H23E多种新产品放量以及汽车电子并购案顺利并表，将有助于进一步推动公司盈利水平修复。我们预计公司3Q23业绩收入将同比下滑8%至11.76亿美元，归母净利润将同比上升2%至5,055万美元。分业务线来看，手机、互联和系统级整机产品业务收入将同比下滑-10%/-35%/-10%，主要由于手机和消费电子需求疲软以及互联业务产品组合优化。计算和新能源车业务收入将同比上升13%/90%，主要受到新产品订单和EV业务线收购标的并表的驱动。3Q23净利润率将有望回升至4.3%（对比1Q/2Q23的-1.1%/0.04%），主要还是受益于产品组合优化对于综合利润率的提升，以及费用端压力逐步减小。 展望下半年，我们认为公司包括新一代CPU接口产品、DDR5连接器以及应用在AI服务器方面的高速连接器产品将逐步上量，Voltaira汽车电子并购案也将如期完成并表，对于公司的收入和盈利能力有正面驱动作用。从费用端来看，我们预计公司Opex比例将在FY23达到14%，并在FY24/25E逐步回落。 目前公司股价对应7.0x/5.6x FY23/24E市盈率倍数，虽然近期鸿海集团被税务稽查的负面因素对股价构成一定压力，但是我们对于公司3Q23业绩及2H23E基本面修复看法正面。维持买入评级和目标价2.06港元，是基于11倍的FY24E市盈率倍数。（链接） 招银国际环球市场焦点股份 招银国际环球市场上日股票交易方块–24/10/2023 板块(交易额占比,交易额买卖比例) 注： 1. “交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例2.绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55%3.黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55%4.红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际环球市场投资评级 买入:股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%持有:股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间卖出:股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%未评级:招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市:行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市:行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市:行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标 招银国际环球市场有限公司 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司(招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5)条之人士及(II)属金融服务令第49(2) (a)至(d)条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士，未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商。因此，招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束。负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，未在美国金融业监管局（“ FINRA”）注册或获得研究分析师的资格。分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制。本报告仅提供给美国1934年证券交易法(经修订)规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易，都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易。 对于在新加坡的收件人 本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited（CMBISG）（公司注册号201731928D）在新加坡分发。CMBISG是在《财务顾问法案》（新加坡法例第110章）下所界定，并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条下的安排分发其各自的外国实体，附属机构或其他外国研究机构篇制的报告。如果报告在新加坡分发给非《证券与期货法案》（新加坡法例第289章）所定义的认可投资者，专家投资者或机构投资者，则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任。新加坡的收件人应致电（+65 6350 4400）联系CMBISG，以了解由本报告引起或与之相关的事宜。