近期修正过头 ； 23 年第三季度盈利复苏步入正轨

最近的修正过度；23年第三季度收益恢复在轨道上 目标价格（上一个TPHK $2.062.06港元)94.5%上/下当前价格HK $1.06 我们与FIT的管理层进行了交谈。在昨天股价修正11%之后(2410月），主要是由于有关中国税务机关检查和鸿海中国主要经营场所自然资源部。管理。表示税务检查是年度例行工作的一部分，所有业务正常运行。在我们看来，尽管检查，股价修正过头，估值变得有吸引力23 / 24财年市盈率为7.0倍/ 5.6倍（1 - SD低于5年平均值），而24% / 25%FY24 / 25E的每股收益增长。我们也对11月9日FIT的第三季度业绩持乐观态度我们预计第三季度收入/净利润将继续环比恢复，同比- 8% / + 2%（23年第二季度同比- 12% / - 99%），基本符合指导。展望下半年，我们预计收益复苏将继续得到更好的产品组合(CPU插座、DDR5 /高速连接器、自动交易)，并在iPhone 15中分享收益。重申买入。即将到来的催化剂包括11月9日的3Q23业绩，服务器产品发布、汽车业务整合和TWS项目胜出。 亚历克斯NG(852) 3900 0881alexng @ cmbi. com. hk 克劳迪娅·刘claudialiu @ cmbi. com. hk 3Q23预览：季度盈利复苏步入正轨。我们估计3Q23E收入/净利润为11.76亿美元/ 5050万美元（同比- 8% / + 2%）。按细分市场划分，我们期望智能手机/网络/计算/电动汽车移动/系统产品鉴于智能手机/ CE疲软，同比增长- 10% / - 35% / + 13% / + 90% / - 10%需求以及网络领域产品组合的变化。计算受新产品订单和PC市场温和复苏的推动，而电动汽车移动细分市场将受益于汽车交易整合。我们预计23年第三季度净利润率将恢复至4.3%（相比之下，23年第二季度第一季度为-1.1% / 0.04%） 以改善产品组合和减少费用负担为后盾。插座和DDR5连接器。管理层引导高利润汽车业务整合将加速下半年利润率的回升，我们也预计来自新CPU插座、DDR5连接器和新iPhone的收入增长在下半年推出。就运营成本而言，我们估计FIT的运营成本比在在FY23E为14%，然后在FY24 / 25E为13.2% / 12.8%。 最近修正后的诱人风险/回报；重申买入。While检查的悬而未决可能在短期内仍然存在，我们认为目前估值为7.0倍/ 5.6倍FY23 / 24E P / E具有吸引力（1 - sd低于5年平均值），鉴于我们对第3季度盈利复苏和多重增长的积极看法24财年的司机。基于24财年11倍的市盈率，我们维持2.06港元的TP（低于5年历史平均33%）。即将到来的催化剂包括3Q23的结果11月9日，新产品上市，汽车业务整合和TWS订单赢。 相关报告： 1.惠腾（6088香港）- 1H23疲软内联；下半年前景乐观（链接） 2.邓汉辉（6088香港）- NDR外卖：多种增长动力和24 / 25E财年利润率回升；维持购买(链接) 3.邓汉辉（6088香港）–最近销售-关闭过度；对投资和FY24 / 25E的利润率恢复（链接） 4. FIT亨腾（6088香港）-第1季度疲软如预期的那样；期望来自iPhone / CPU插座/ 400G / EV in 2H23E(链接) 3Q23预览 估价 维持买入，TP为2.06港元 我们的1200万TP为2.06港元，基于FY24E市盈率11倍（相对于5年期历史平均折扣33%）。“3 + 3战略”的加速增长和大概率复苏。23 / 24财年交易价格为7.0倍/ 5.6倍市盈率，我们认为风险回报是有吸引力的。即将到来的催化剂包括汽车业务整合进步，苹果份额增加，利润率提高。 来源：公司数据，CMBIGM 来源：公司数据，CMBIGM Disclosures & Disclaimers 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就证券或本报告所涉及的发行人：（1）所发表的所有观点均准确地反映了其对标的证券的个人观点或发行人；及(2)其薪酬的任何部分过去、现在或将来均不直接或间接与该分析师在这份报告。 此外，分析师确认，分析师及其联系人（定义见香港证券发布的行为守则及期货事务监察委员会) (1)已在发行日期前30个历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票的；（2）将在本报告发布之日起3个工作日内买卖本研究报告所涵盖的股票；（3）作为本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级人员；及(4)在香港上市公司拥有任何财务权益涵盖在这份报告。 CMBIGM评级 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：股票未被CMBIGM评级 BUYHOLD销售未评级 ：预计未来12个月行业表现将优于相关大盘基准：预计未来12个月行业表现将与相关大盘基准一致：预计未来12个月行业表现将不及相关大盘基准 重要披露 or its affiliate (s) to whom it is distributed. This report is not and should not be construed as an offer or solication to buy or sell any security or any interest insecurities or enter into any transaction. Neither CMBIGM nor any of its affiliates, shareholders, agents, consultants, directors, officers or employees shall beliable for any loss, damage or expense whatsoever, whether directly or consequential, incurred in reliing on the information contained in this report. Anyone使用本报告中包含的信息完全由他们自己承担风险。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为是公开且可靠的信息的分析和解释。 CMBIGM已竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM提供信息、建议和预测以“原样”为基础。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他publications having information and / or conclusions different from this report. These publications reflect different assumption, point - of - view and analytical编译时的方法。CMBIGM可能会做出投资决策或采取与中的建议或观点不一致的专有立场这份报告。 CMBIGM可能为自己和/或 investors should assume that CMBIGM does or seeks to have investment banking or other business relationships withthe companies in this report. As a result, recipients should be aware that CMBIGM may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this reportand CMBIGM will not assume any responsibility in respect thereof. This report is for the use of intended recipients only and this publication, may not be未经CMBIGM事先书面同意，为任何目的全部或部分复制、再版、出售、再发行或出版。有关推荐证券的更多信息，可应要求提供。 对于本文档在英国的收件人 本报告仅提供给符合《2000年金融服务和市场法（金融促进）令2005》第19（5）条的人员（I）（不时修订）（“命令”）或（II）是属于第49（2）（a）至（d）条范围内的人员（“高净值公司，非法人协会，等。)，未经CMBIGM事先书面同意，不得向任何其他人提供。 对于在美国的本文档的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国有关准备研究报告的规则的约束和研究分析师的独立性。对本研究报告内容负主要责任的研究分析师未注册或作为金融业监管局（“FINRA”）的研究分析师。该分析师不受FINRA规则的适用限制intended to ensure that the analyst is not affected by potential conflicts of interest that could bear upon the reliability of the research report. This report is根据美国证券交易法第15a - 6条的定义，拟在美国仅向“美国主要机构投资者”发行1934, as amended, and may not be furnished to any other person in the United States. Each major US institutional investor that receives a copy of this reportby its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide this report to any other person. Any U. S. recipient of this report wishing to根据本报告提供的信息进行的任何买卖证券的交易只能通过美国注册的经纪交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited (CMBISG) (Company Regn. No. 201731928D)在新加坡分发。in the Financial Advisers Act (Cap. 110) of Singapore and regulated by the Monetary Authority of Singapore. CMBISG may distribute reports produced by its根据《财务顾问条例》第32C条的安排，各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构。Where the report is distributed in Singapore to a person who is not an Accredited Investor, Expert Investor or an Institutional Investor, as defined in the Securities和新加坡《期货法》（第289章），CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员承担报告内容的法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400与CMBISG联系，了解报告引起的或与报告有关的事项。