23 年第三季度收益同比增长 120 - 200% ； 强劲的汽油卡车销售仍然是关键驱动力

23年第三季度收益同比增长120 - 200%；强劲汽油卡车销售仍然是关键驱动力 目标价格（上一个TP16.10港元15.80港元)44.8%上/下当前价格11.12港元 上周末，潍柴预告，预计3Q23净利润同比增长120 - 200%，达到20.3 - 27.7亿元人民币，好于我们的预期。令人印象深刻的3Q23收益提振了9M23的净利润同比增长80 - 100%。我们认为第三季度的强劲增长是由天然气推动的卡车和出口。我们对潍柴保持积极立场，因为液化天然气价格将继续推动液化天然气卡车/发动机的销售，其中潍柴有很强的影响力。我们将2023E / 24E / 25E的盈利预测上调17% / 9% / 8%，主要是由于更高的发动机销量假设。我们将潍柴A / H基于SOTP的TP上调至14.7元/ 16.1港元。重申BUY. 冯维恩，终审法院(852) 3900 0826waynefung @ cmbi. com. hk 凯瑟琳NG(852) 3761 8725katherineng @ cmbi. com. hk 潍柴的发动机销量在8M23年超过了行业。潍柴的多-气缸销量（包括HDT和其他大型发动机）同比增长25%8M23年达到约460, 000台，远高于6%的行业平均水平，根据CICEIA。8M23的市场份额达到约17%，增长2.6个百分点YoY。 9月HDT行业销量同比增长55%。根据 来自Cvworld的初步数据，9月中国HDT行业销量（包括出口）同比增长55%，达到8万台，受强劲需求的推动天然气卡车和出口。9M23年，中国HDT销量(包括出口）同比增长32%，至约69万台。 9月，天然气HDT占HDT总销售额的31%。The最新的液化天然气价格从2022年底的峰值下降了40%以上，而柴油在此期间，价格下跌< 20%。因此，天然气HDT的销售自今年年初以来一直表现强劲，占总HDT的百分比销售额从2022年12月的7%上升到2023年9月的31%。我们相信目前的价格差异将继续推动液化天然气卡车的销售降低卡车车主的运营成本。潍柴将继续成为关键受益者，因为我们估计潍柴在HDT天然气中的市场份额> 50%发动机部门。 风险因素:1)发动机出口疲软；2)零部件成本增加；和3）新业务增长不及预期。 相关报告： 潍柴动力- H（2338香港，买入）-2Q23E盈利增长30 - 65%；恢复故事完好无损- 2023年7月3日（链接） 潍柴动力- H（2338香港，买入）-令人印象深刻的1Q23收益；更高盈利预测和TP；更多催化剂未来- 2023年5月2日（链接） 潍柴动力- H（000338香港，买入）-令人印象深刻的1Q23收益；U / G买入；未来还有更多催化剂- 2023年5月2日（链接） 中国工程机械与HDTSector–2023年展望：困难掌握的是赢得的机会- 12月7日2022（链接） 来源：CICEIA，CMBIGM 来源：CICEIA，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 资料来源：Wind，Cvworld，CMBIGM 资料来源：Wind，Cvworld，CMBIGM 来源：彭博社，公司数据，CMBIGM估计 来源：彭博社，公司数据，CMBIGM估计 来源：彭博社，公司数据，CMBIGM估计 来源：彭博社，公司数据，CMBIGM估计 来源：彭博社，CMBIGM 来源：彭博社，公司数据，CMBIGM估计 Disclosures & Disclaimers 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就证券或本报告所涉及的发行人：（1）所发表的所有观点均准确地反映了其对标的证券的个人观点或发行人；及(2)其薪酬的任何部分过去、现在或将来均不直接或间接与该分析师在这份报告。 此外，分析师确认，分析师及其联系人（定义见香港证券发布的行为守则及期货事务监察委员会) (1)已在发行日期前30个历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票的；（2）将在本报告发布之日起3个工作日内买卖本研究报告所涵盖的股票；（3）作为本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级人员；及(4)在香港上市公司拥有任何财务权益涵盖在这份报告。 CMBIGM评级 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：股票未被CMBIGM评级 BUYHOLD销售未评级 ：预计未来12个月行业表现将优于相关大盘基准：预计未来12个月行业表现将与相关大盘基准一致：预计未来12个月行业表现将不及相关大盘基准 重要披露 report. The value of, and returns from, any investments are uncertain and are not guaranteed and may fluencing as a result of their dependence on the标的资产或其他可变市场因素的表现。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者向专业财务顾问咨询，以便做出自己的投资决策。 or its affiliate (s) to whom it is distributed. This report is not and should not be construed as an offer or solication to buy or sell any security or any interest insecurities or enter into any transaction. Neither CMBIGM nor any of its affiliates, shareholders, agents, consultants, directors, officers or employees shall beliable for any loss, damage or expense whatsoever, whether directly or consequential, incurred in reliing on the information contained in this report. Anyone使用本报告中包含的信息完全由他们自己承担风险。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为是公开且可靠的信息的分析和解释。 CMBIGM已竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM提供信息、建议和预测以“原样”为基础。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他publications having information and / or conclusions different from this report. These publications reflect different assumption, point - of - view and analytical编译时的方法。CMBIGM可能会做出投资决策或采取与中的建议或观点不一致的专有立场这份报告。 CMBIGM可能为自己和/或 investors should assume that CMBIGM does or seeks to have investment banking or other business relationships withthe companies in this report. As a result, recipients should be aware that CMBIGM may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this reportand CMBIGM will not assume any responsibility in respect thereof. This report is for the use of intended recipients only and this publication, may not be未经CMBIGM事先书面同意，为任何目的全部或部分复制、再版、出售、再发行或出版。有关推荐证券的更多信息，可应要求提供。 对于本文档在英国的收件人 本报告仅提供给符合《2000年金融服务和市场法（金融促进）令2005》第19（5）条的人员（I）（不时修订）（“命令”）或（II）是属于第49（2）（a）至（d）条范围内的人员（“高净值公司，非法人协会，等。)，未经CMBIGM事先书面同意，不得向任何其他人提供。 对于在美国的本文档的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国有关准备研究报告的规则的约束和研究分析师的独立性。对本研究报告内容负主要责任的研究分析师未注册或作为金融业监管局（“FINRA”）的研究分析师。该分析师不受FINRA规则的适用限制intended to ensure that the analyst is not affected by potential conflicts of interest that could bear upon the reliability of the research report. This report is根据美国证券交易法第15a - 6条的定义，拟在美国仅向“美国主要机构投资者”发行1934, as amended, and may not be furnished to any other person in the United States. Each major US institutional investor that receives a copy of this reportby its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide this report to any other person. Any U. S. recipient of this report wishing to根据本报告提供的信息进行的任何买卖证券的交易只能通过美国注册的经纪交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited (CMBISG) (Company Regn. No. 201731928D)在新加坡分发。in the Financial Advisers Act (Cap. 110) of Singapore and regulated by the Monetary Authority of Singapore. CMBISG may distribute reports produced by its根据《财务顾问条例》第32C条的安排，各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构。Where the report is distributed in Singapore to a person who is not an Accredited Investor, Expert Investor or an Institutional Investor, as defined in the Securities和新加坡《期货法》（第289章），CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员承担报告内容的法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400与CMBISG联系，了解报告引起的或与报告有关的事项。