FY23E 预览 ： 盈利复苏步入正轨 ， FY24 / 25E 的多个增长动力

FY23E预览：盈利复苏步入正轨，FY24 / 25E的多个增长动力 FIT Ho Teg将于3月宣布其第四季度/ FY23E业绩。我们估计FY23E收入/净利润为41.84亿美元/ 1.31亿美元（同比- 8% / - 23%），第四季度收入/净利润为12.35亿美元/ 7610万美元（同比+ 7% / + 121%），这在很大程度上与指导一致，原因是CE需求疲软，SP业务价格压力，网络产品组合更迭和汽车业务整合。展望未来，我们在FY24 / 25E的新产品升级（高速连接产品/ DDR5连接器/ CPU插座），汽车业务整合和音频产品订单获胜方面持积极态度。由于智能手机价格压力和主要客户的发货需求降低，我们略微下调了FY23 /24E的顶线估计值。我们的新TP为2.02港元，基于相同的2016财年11倍市盈率（比5年历史低30%。平均。).重申购买。即将到来的催化剂包括TWS项目进展和AI相关领域产品应用的更新。 克劳迪娅·刘 4Q23预览：预计收入/盈利将强劲复苏。我们估计第四季度的收入/净利润为12.35亿美元/ 7610万美元（同比增长7% / + 121%），而第三季度的收入/净利润为- 9% /+ 10%。按细分市场划分，考虑到Voltaira汽车业务整合以及PC市场温和复苏的好处，我们预计智能手机/网络/计算/ EV /系统产品将同比增长- 5％/ - 14％/ + 8％/ +218% / - 3％。我们认为第四季度NPM将回升至6.2%（而-第一季度/第二季度/第三季度1.1% / 0.04% / 4.7%），以改善产品组合和减少费用负担为后盾。总体而言，我们估计FY23E收入/净利润为41.84亿美元/ 1.31亿美元（同比- 8% / - 23%），基本与预期一致。 FY24E展望：产品结构改善，全面复苏；关注AirPods份额增长。我们预计FY24E新产品（CPU插座，DDR5连接器和高速连接产品）的收入以及Voltaira汽车业务整合带来的好处。我们相信Airpods的订单胜利将从2H24E开始实现，这使FIT成为第二大供应商，在FY24 / 25E中份额迅速增长。 有吸引力的风险/回报，FY24 / 25E的多种增长动力；重申买入。鉴于我们对FY24 /25E的盈利复苏和多个增长动力的积极看法，我们认为当前23 / 24E财年6.4倍/ 5.1倍的市盈率/ E估值极具吸引力（低于5年期平均1 - sd）。我们2.02港元的新TP基于相同的11倍FY24E市盈率。重申买入。 来源：FactSet 相关报告：1.FIT Hon Teng（6088 HK）- 2013年第 3季度收益因产品组合改善而超过和创纪录的GPM (链接)2.FIT Hon Teng（6088 HK）- 1H23走弱；2H23E展望乐观（链接）3.FIT Hon Teng（6088 HK）- NDR外卖：FY24 / 25E的多个增长动力和利润率恢复；维持买入（链接）4.FIT Hon Teng（6088香港）–最近的抛售过头了；对FY24 / 25E的投资和利润率恢复有利（链接） FY23E结果预览 收益修订 估价 以2.02港元的新TP维持买入 我们新的1200万TP为2.02港元，基于相同的11倍FY24E市盈率（对5年历史的30%折扣。平均。)，考虑到“3 + 3战略”的加速增长和盈利能力的恢复。23 / 24财年市盈率为6.4倍/ 5.1倍，我们认为风险回报具有吸引力。即将到来的催化剂包括汽车业务整合带来的持续收入增长，AirPods份额增长，AI服务器中连接产品应用的提升以及利润率的提高。 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3）CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘泛市场基准保持一致性能欠佳 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而产生的任何直接或相应的损失、损害或费用负责。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例 》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。