最近的修正过头了 ； 积累了苹果的股票收益和自动 / 逗号动力。

最近的修正过头了；累积苹果的份额增长和自动/通信。势头 目标价格(上一个TPRMB44.948.0元人民币)50.5%上/下当前价格RMB29.85 Luxshare在过去一周下跌超过10％，主要是由于市场担忧关于华为的Mate 60 Pro发布和有关iPhone限制的新闻报道中国政府和国有企业。我们认为这两个事件都没有鉴于Mate 60的生产能力有限，对iPhone出货量的实质性影响和苹果生态系统上的高用户粘性。尽管具有挑战性的宏逆风，Luxshare在1H23实现了强劲的销售/ NP同比增长20 / 15%，我们对苹果iPhone / Watch / AirPods的进一步份额增长持积极态度OEM /组件，强大的自动/通信前景，以及更好的运营效率在2H23E。我们将FY23 - 25E每股收益削减了1 - 6%，以反映组合的GPM较低汽车/通信的转变和更好的增长..。该股现在的交易价格为18.6倍/ 14.9倍FY23 / 24E市盈率（低于8年平均市盈率1 - sd）。维持买入，新TP为44.9元人民币（基于相同的28倍FY23E P / E）。即将到来的催化剂包括iPhone15日发布，Vision Pro升级和Auto Tier - 1进展。 亚历克斯NG(852) 3900 0881alexng @ cmbi. com. hk 克劳迪娅·刘claudialiu @ cmbi. com. hk 稳健的2H23前景：苹果股价上涨，Vision Pro和强劲自动/通信。作为苹果iPhone的主要OEM /组件供应商/Airpods / Watch，我们相信Luxshare将受益于iPhone 15周期3Q23，并继续在顶级模块和iPhone组装中获得份额增长2H23E。尽管苹果Vision Pro在2H23E的贡献有限，但我们对FY24 / 25E的份额逐步增长是积极的。正如我们预计的那样，汽车一级商业和通信部门将继续强劲增长(40 - 50%复合年增长率）和整体盈利能力将在2H23 / FY24E恢复，我们预测在FY23 / 24E，收益将同比增长24% / 25%。 1H23与汽车/通信领域令人印象深刻的增长保持一致。 Luxshare公布1H23收入/ NP同比增长20% / 15%，与先前的利润预警，以及预先宣布的第三季度盈利同比增长3 - 27%，鉴于智能手机/ CE市场的近期疲软，该公司具有弹性(83%FY23E销售额）。按细分市场来看，CE /计算机/汽车/通信增长了18%/ - 5% / 52% / 68%。GPM在23年第二季度环比回升至11.3%（与2013年第1季度为10.0%），这要归功于产品组合（自动/通信）的不断改进。特别是，Luxcase Precision（外壳/顶部模块子公司）发布了收入/ NP在1H23年同比增长14% / 18%，NPM提高到2.0%在1H23（比1H22的1.8%）。 来源：FactSet 最近的噪音提供了买入机会；重申买入。我们建议投资者在最近因市场担忧而调整后积累了股票超过Mate 60 Pro发布和中国国家潜在的iPhone限制公司，在我们看来，这些公司对iPhone出货量的影响有限。股票现在的市盈率为18.6倍/ 14.9倍FY23 / 24E市盈率，接近低于8年期1 - SD历史。平均P / E。重申买入新TP为44.9元人民币（28x FY23E P / E）。  收益修订 估价 重申买入，新TP为44.9元。 我们根据23财年相同的28倍市盈率得出了新的1200万TP，为44.9元人民币。我们相信这是合理的，因为Luxshare继续实现弹性的盈利增长，市场份额增长和产品扩张，以在未来3 - 5年内抓住苹果和新能源汽车的机会。 即将到来的催化剂包括苹果产品的份额增长，Vision Pro的提升和汽车等级-1进展。主要风险包括iPhone / AirPods需求走弱，收益率改善较弱以及收购业务的整合速度较慢。 来源：彭博社，CMBIGM 来源：彭博社，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分证明，就证券或本报告中分析师所涵盖的发行人：（1）所表达的所有观点均准确反映了其个人对标的证券的看法或发行人；以及(2)他或她的薪酬中没有任何部分与该分析师在这份报告。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人均不(如香港证券发布的行为守则所定义和期货事务监察委员会) (1)在发行日期前30个日历日内已处理或买卖本研究报告所涵盖的股票本报告的；（2）将在本报告发布之日起3个工作日内买卖本研究报告涵盖的股票；（3）作为本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员；及(4)在香港上市公司拥有任何财务权益本报告涵盖。 CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM”)是CMB International Capital Corporation Limited的全资子公司(招商银行子公司) 重要披露 There are risks involved in transaction in any securities. The information contained in this report may be not suitable for the purposes of all vestors. CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况 or special requirements. Past performance has no indicate of future performance, and actual events may differ materially from that which is contained in thereport. The value of, and returns from, any investments are uncertainty and are not guaranteed and may volume as a result of their dependence on the 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户提供信息 or its affiliate (s) to whom it is distributed. This report is not and should not be construed as an offer or sloitation to buy or sloitation in any security or any interest in证券或进入任何交易。CMBIGM或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不得对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何人使用本报告中包含的信息完全由他们自己承担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM提供以“原样”为基础的信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他具有与本报告不同的信息和/或结论的出版物。这些出版物反映了不同的假设，观点和分析性编制时的方法。CMBIGM可能会做出投资决策或采取与中的建议或观点不一致的专有头寸这份报告。 CMBIGM可能拥有本报告中提到的公司的头寸、做市或作为委托人或从事证券交易和/或 on behalf of its clients from time to time. Investors should assume that CMBIGM does or seases to have investment banking or other business relationship withThe companies in this report. As a result, recipients should be aware that CMBIGM may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this reportand CMBIGM will not assume any responsibility in respect thereof. This report is for the use of intended recipients only and this publication, may not be未经CMBIGM事先书面同意，为任何目的全部或部分复制、转载、出售、重新分发或发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给符合《2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条规定的人员（I）（经不时修订）（“命令”）或（II）是属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会，etc.,) of the Order, and may not be provided to any other person without the prior written consent of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪人交易商。因此，CMBIGM不受美国关于准备研究报告的规定的约束和研究分析师的独立性。主要负责本研究报告内容的研究分析师没有注册或合格作为金融业监管局（“FINRA”）的研究分析师。分析师不受FINRA规则下的适用限制intended to ensure that the analyst is not affected by potential conflicts of interest that could bear upon the reliability of the research report. This report is打算在美国仅向“美国主要机构投资者”分销，如美国证券交易法第15a - 6条规定1934, as amended, and may not be furnished to any other person in the United States. Each major US institutional investor that receives a copy of this reportBy its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide this report to any other person. Any U. S. receiver of this report wished to根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国注册的经纪交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册编号：201731928D）在新加坡分发，该公司定义为豁免财务顾问in the Fi