股票压力过头了 ； 提高对 AirPods / AI 服务器上涨的预期

股票压力过头了；提高对AirPods / AI服务器上涨的预期 目标价4.24港元（先前TP 2.40港元）涨/跌39.1%CurrentPriceHK $3.05中国科技亚历克斯NG(852) 3900 0881 FIT Ho Teg宣布2016年上半年收益为28 - 3, 300万美元（而上半年为900万美元的净亏损），主要是由更强大的计算（PC）/网络（服务器）部门和更好的运营效率推动。然而，股价受到2024年盈利复苏速度以及AirPods和Voltaira业务更高OPEX的质疑的压力。我们是疲软的买家，考虑到下半年的2H24E有多个产品发布和2H24E的运营杠杆。我们将FY25 / 26E每股收益估计上调12% / 10%，以反映更好的AI服务器需求和AirPods进展。我们将TP上调至4.24港元，基于2012财年的13倍市盈率（与之前的11倍市盈率相比），用于多产品周期和更高的收益可见性。我们认为，最近的股票调整过度了。重申购买。 在更强劲的PC /服务器需求下，1H24的积极警报，但重点关注更高的OPEX。FIT预先宣布的1H24收益为2800万至3300万美元，这意味着24年第2季度为1800万至2300万美元（而第1季度为1000万美元），略低于预期，主要是由于AirPods初始加价和Voltaira汽车业务的2Q24 OPEX较高，在我们看来。然而，我们认为2024年的收益将由AirPods产品发布和2H24E GB200服务器订单带来。对于OPM，管理层。FY24E核心OPM保持在5.5%（2023年为4.9%）。 克劳迪娅·刘 库存数据 市值上限（百万港元）22, 164.4平均3个月t /o（百万港元）88.952w高/低（港元）3.66 / 0.90已发行股份总数（mn）7267.0来源：FactSet AirPods / AI服务器势头持续到2H24E；预计未来iPhone和通用服务器将上涨。我们和管理层谈过了。公告发布后，FIT重申了PC复苏、网络需求、Voltaira汽车业务和AirPods出货量推动的积极前景和FY24E指引。对于网络业务，除了GB200的计算托盘连接器（占FY24E收入的7 - 9%），mgmt。预计25财年铜缆盒的潜在订单获胜。对于AirPods / iPhoe，管理。在2H24E由Apple Itelligece支持的新产品周期中，越来越积极。总体而言，我们预计FIT的净利润在FY24 / 25E年将同比反弹48% / 54%。 市场担忧过头了；提高对FY25 / 26E多个增长动力的估计。我们认为最近的股价调整主要是由于获利了结。我们将FY25 / 26E每股收益提高12 / 10%，以实现更强劲的AirPods增长和通用/ AI服务器势头。FY24 / 25市盈率为14.3倍/ 9.3倍，我们认为估值仍具有吸引力。根据2012财年的13倍市盈率（与之前的11倍市盈率相比），以4.24港元的新TP维持买入。近期催化剂包括AirPods运输的进展，汽车并购交易和AI服务器产品更新。 来源：FactSet 相关报告：1.FIT Hon Teng（6088 HK）- CMBI Corp Day外卖：FY24 / 25E - 2024年6月26日AI服 务 器，AI PC /电 话 和AirPods的多个增长动力（链接）2.FIT Hon Teng（6088 HK）-第1季度一 致；AI服 务 器/网 络 和AirPods在2024年5月13日下半年加速增长（链接）3.FIT Hon Teng（6088 HK）-最近的抛售看起来有些过头了；越南AirPods的生产在2024年4月12日- 1H24E（链接）4.FIT Hon Teng（6088 HK）- NDR外卖：17亿美元服务器连接器/电缆市场的机遇；将TP提升至2.42港元- 2024年3月26日（链接） 1H24结果回顾 收益修订 估价 以4.24港元的新TP维持买入 在多产品周期和更高的收益可见性的基础上，我们将TP提高至4.24港元，基于13倍的FY25E P / E（与之前的11倍P / E相比）。在FY24 / 25E市盈率为14.3倍/ 9.3倍的交易，我们认为该股的风险回报具有吸引力。近期的催化剂包括AirPods发货，汽车并购交易和AI服务器产品更新。 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高 净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。