第 1 季度上线 ； AI 服务器 / 网络和 AirPods 在 2H24E 升级方面取得积极进展

第1季度上线；AI服务器/网络和AirPods在2H24E升级方面取得积极进展 FIT Hon Teng发布了可靠的第1季度业绩，与其积极的利润预警和管理层保持一致。重申其FY24E指导（年环比低两位数，GP 涨/跌23.1%现价1.95港元中国技术 +年环比两位数，OPM 5.5%）。使用mgmt托管结果后NDR调用后。5月10日，我们认为最近的股票调整主要是由于过去三个月上涨101%后的获利回吐，我们对其2H24E前景保持乐观，这得益于AirPods的增长，Voltaira汽车电子业务的整合以及AI服务器/网络产品的订单获胜（每个计算托盘的内容价值为500 - 1, 000美元）。我们略微调整了FY24 - 26E的预测，以反映更高的GPM和更好的销售组合被新产品更高的运营成本所抵消。重申以同样的11倍FY24E市盈率为基础，以2.40港元的新TP买入。催化剂包括AirPods出货量和AI服务器产品更新。 亚历克斯NG(852) 3900 0881 克劳迪娅·刘 第1季度收益一致。FIT的第1季度收入为9.65亿美元（同比增长12％），净利润为1020万美元（而第1季度亏损930万美元），与先前的积极利润预警相符，这得益于PC /服务器市场的复苏，坚实的Voltaira业务和更强大的网络部门。由于更好的产品组合，GPM同比提高450个基点，达到20.3%。按细分市场来看，由于Voltaira合并，EV细分市场同比增长205%，而计算细分市场同比增长6%，而网络细分市场的AI需求和新的CPU相关产品同比增长9%。尽管汽车模块和新音频产品的第一季度运营成本比率较高，为17.8％，但FIT在FY25E的运营成本比率目标仍低于13％（而FY23为14.4％）。 库存数据 市值上限（百万港元）14170.7平均3个月t /o（百万港元）36.052w高/低（港元）2.44 / 0.90已发行股份总数（mn）7267.0来源：FactSet AI服务器更新：计算托盘中的内容价值为500 - 1, 000美元。在财报电话会议期间，管理层。重申FY24E的AI收入份额为7 - 9％（而FY23为1％），并在2H24E中共享AI相关产品和新CPU平台的业务更新，例如认证的MCIO，EDSFF，PCIe 6.0和内存插槽产品。至于FIT在AI服务器中的商机，如GB200 NVL36 / 72，管理。每个计算托盘的预期内容价值500 - 1, 000美元（不包括。铜缆）用于FY24E中最新的AI服务器。总体而言，我们预计FIT的收入/净利润将在FY24E年同比反弹12% / 52%。 我们的FY24 - 26E每股收益比普遍预期高出13 - 33%；重申买入。我们认为FIT在第1季度业绩后的股价修正主要是由于过去三个月上涨101%后的获利回吐。市盈率为8.9倍/ 6.7倍FY24 / 25E市盈率，鉴于FY24 - 26E的多重增长动力，我们认为估值极具吸引力。维持买入，新TP为2.40港元 来源：FactSet 相关报告：1.FIT Hon Teng（6088 HK）-最近的抛 售似乎过头了；越南AirPods的生产在1H24E - 2024年4月12日（链接）2.FIT Hon Teng（6088 HK）- NDR外卖：17亿美元服务器连接器/电缆市场的机遇；将TP提升至2.42港元- 2024年3月26日（链接）3.FIT Hon Teng（6088 HK）- FY23保持一致；FY24E对AI服务器/网络，EV和AirPods上行前景乐观- 2024年3月14日（链接）4.FIT Hon Teng（6088 HK）- FY23E预览：盈利复苏步入正轨，FY24 / 25E的多个增长动力- 2024年2月8日（链接） 第1季度业绩回顾 收益修订 估价 以2.40港元的新TP维持买入 鉴于“3 3策略”的加速增长和盈利能力的恢复，我们新的1200万TP为2.40港元，基于相同的11倍FY24E P / E（比5年期平均折扣30％）。我们认为该股的风险回报具有吸引力。即将到来的催化剂包括汽车业务整合带来的持续收入增长，AirPods份额增长，AI服务器中连接产品应用的提升以及利润率的提高。 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高 净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。