FY23 保持一致 ； FY24E 对 AI 服务器 / 网络 ， EV 和 AirPods 的乐观前景

FY23保持一致；FY24E对AI服务器/网络，EV和AirPods的乐观前景 目标价2.21港元（先前TP 2.02港元）涨/跌64.7%CurrentPrice香港科技 FIT Ho Teg交付了FY23的业绩和乐观的FY24E指导。该公司公布的FY23收入为41.96亿美元（同比下降7％），净利润为1.3亿美元（同比下降24％），主要与指导意见一致，主要是由于对传统服务器/ PC的需求疲软以及网络领域的优化。毛利率恢复到19.2%，得益于更好的产品组合和“3 + 3战略”的强大执行力。对于FY24E，管理层。在多个新产品（DDR5 / CPU插座/高速连接器/ TWS）和Voltaira汽车电子业务整合的支持下，收入和毛利润同比增长两位数。我们预计FIT的收入/净利润在FY24E年将同比反弹12.2% / 41.6%。我们将FY24 - 25E每股收益提高4 - 9%，以考虑强劲的业务前景和更好的利润率恢复。重申买入新TP为2.21港元，基于相同的11倍FY24E市盈率。 亚历克斯NG(852) 3900 0881 23财年收益基本持平。FIT发布了FY23业绩，收入为41.96亿美元（同比下降7%），净利润为1.3亿美元（同比下降24%）。由于Voltaira合并，收入增长主要是由EV部门（同比增长100％）推动的，但由于产品组合优化和传统服务器疲软而被网络部门的下降（同比下降44％）所抵消。GPM为19.2%（与22财年16.9%）得益于产品组合的改善和“3 + 3战略”的强大执行。14.4%的运营成本比率略高于其14.0%的原始目标。 克劳迪娅·刘 市值上限（百万港元）9, 737.8平均3个月t /o（百万港元）4.052w高/低（港元）2.16 / 0.90已发行股份总数（mn）7267.0来源：FactSet 强劲的FY24E前景：Voltaira协同作用，AI服务器/网络（CPU插槽/ DDR5连接器/高速连接）和AirPods升级。管理层。在Voltaira汽车业务的销售协同作用以及FY24E推出的多个新产品的推动下，指导了顶线和毛利润的两位数增长。管理层还预计美国主要客户的TWS订单将在第3季度在越南和印度工厂交付。总体而言，我们预计FIT的收入/净利润在FY24E年同比反弹12.2％/ 41.6％。 2016财年实现稳健增长，利润率回升；对多个增长驱动因素持积极态度。FIT的股价对盈利后的强劲指导做出了积极反应。鉴于更高的盈利可见度和稳健的增长动力，FY24E / 25E市盈率为6.6倍/ 5.2倍，我们认为其估值仍然具有吸引力。基于相同的11倍FY24E市盈率，我们维持新TP为2.21港元。近期催化剂包括TWS出货量和AI服务器产品更新。 来源：FactSet 相关报告： 1.FIT Hon Teng（6088 HK）- FY23E预览：盈利复苏步入正轨，FY24 / 25E（链接）2.FIT Hon Teng（6088 HK）- 23年第3季度的收益超过了更好的产品组合和创纪录的GPM（链接）3.FIT Hon Teng（6088 HK）- 1H23走弱；2H23E展望乐观（链接）4.FIT Hon Teng（6088 HK）- NDR外卖：FY24 / 25E的多个增长动力和利润率恢复；维持买入（链接） FY23结果审查 收益修正 估价 以2.21港元的新TP维持买入 我们新的1200万TP为2.21港元，是基于相同的2016财年11倍市盈率（较5年历史有30%的折扣。平均。），考虑到“3 + 3战略”的加速增长和盈利能力的恢复。在我们看来，FY24 / 25E市盈率为6.6倍/ 5.2倍，该股的风险回报具有吸引力。即将到来的催化剂包括汽车业务整合带来的持续收入增长，AirPods份额增长，扩展AI服务器中的连接产品应用程序以及提高利润率。 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 泛市场基准保持一致性能欠佳 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。