公司发布的2023年第三季度报告显示，尽管整体市场环境面临挑战，如服务器市场疲软和智能手机出货量下滑，但得益于AI算力需求的爆发式增长，公司的业绩展现出韧性。具体而言，2023年前三季度公司实现营收3288.18亿元，同比增长-8.94%，归母净利润134.85亿元，同比增长14.32%，扣非净利润135.33亿元，同比增长19.26%。
第三季度单季，公司实现营收1220.42亿元，相比去年同期下降10.15%，但环比第二季度增长20.97%，显示出业务在季度间的恢复性增长。毛利率方面，第三季度达到9.29%，较上年同期提升了1.68个百分点，环比第二季度提高了2.32个百分点，表明公司在成本控制和产品结构调整上取得了积极进展。同期，归母净利润录得63.24亿元，同比增长28.42%，环比增长56.81%，扣非净利润为59.96亿元，同比增长20.54%，环比增长38.49%，盈利能力显著提升。
这一季度的业绩亮点主要体现在两个方面：
- AI算力需求驱动：受益于AI服务器、路由器、交换机的市场需求增长，尤其是高速交换机和高速路由器的销售分别增长了70%和95%，公司继续受益于AI算力需求的爆发式增长。
- 大客户结构件业务增长：得益于与大客户的紧密合作以及终端产品的创新升级，特别是苹果15Pro系列采用的钛金属中框，公司作为智能终端结构件领域的龙头，有望从行业升级中获得额外收益。
展望未来，公司正积极布局AI浪潮下的服务器市场，通过与微软、AWS、英伟达等头部客户的深度合作，巩固其在云计算服务器领域的领先地位。同时，公司在网通和工业互联网业务上的布局也预示着公司有望从数字新基建的快速发展中获益。
考虑到宏观经济环境的不确定性、市场竞争加剧的风险以及传统服务器需求的波动，我们对公司的盈利预测进行了调整，预计2023-2025年的归母净利润分别为240.76亿、280.54亿和323.44亿元，相比之前的预测有所下调。基于与可比公司（如浪潮信息、中兴通讯、紫光股份等）的比较，我们给予公司2024年15倍的市盈率，并据此设定目标价为21.15元，维持“强推”的评级。然而，投资者仍需关注服务器新品渗透、下游需求变化以及市场竞争加剧可能带来的风险。
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