最近的抛售似乎过头了 ； 越南 AirPods 的生产在 1H24E 步入正轨

最近的抛售似乎过头了；越南AirPods的生产在1H24E步入正轨 我们与FITHoTeg（FIT）的管理层进行了NDR通话。昨天（4月11日）。我们认为，最近股价一直疲软，部分原因是投资者对苹果TWS订单增加和分配的担忧。管理。AirPods的第一条生产线已于第1季度开始在越南发货，我们估计在FY24E贡献5-7%的销售额。到2025年，其印度工厂将再增加6条生产线。总体而言，我们认为最近的股价调整过头了，我们对FIT在2024年的增长动力（AirPods，AI服务器连接器，汽车业务）持积极态度。维持买入，TP为2.42港元。即将到来的催化剂包括4月下旬的1Q24更新。AirPods升级，AI服务器产品发布。 亚历克斯NG(852) 3900 0881 越南的第一条AirPods生产线于2024年2月开始发货，占FY24E销售额的5 - 7%。管理。AirPods在越南的产能扩张于2023年开始，第一批装运已于2024年2月开始。管理。预计相关收入将在2H24E增长，我们估计这将占FY24E销售额的5-7%。到2025年，FIT计划在印度再增加6条生产线（目前在越南增加一条生产线）。我们相信FIT和Lxshare将在2025年成为两家最大的AirPods供应商，拥有30/70%的份额。 克劳迪娅·刘 库存数据 市值上限（百万港元）15, 624.1平均3个月t /o（百万港元）22.952w高/低（港元）2.44 / 0.90已发行股份总数（mn）7267.0 2024年前景看好：AirPods、AI服务器连接器/电缆和汽车业务。管理。重申了积极的前景，并维持了对2024年的指导：高收入增长，15%+GP同比增长和15%+OP同比增长，这得益于AirPods份额增长（FY24E销售额的5-7%），计算托盘中的AI服务器产品（7-9%）和Voltaira汽车业务整合（8%）。总体而言，我们预计在2015财年和2015财年，收入/净利润同比增长12%/55% 来源：FactSet 股权结构 最近的修正提供了买入机会；重申买入。我们认为，与AppleTWS订单分配相关的近期股价调整提供了良好的买入机会。交易价为9.7倍/7.6倍FY24/25P/E，我们认为估值仍具有吸引力（与15倍5年期历史平均值。P/E相比）。维持买入，TP为2.42港元，基于11倍FY24EP/E。近期催化剂包括4月下旬的1Q24更新，AirPods产品升级和AI服务器 来源：FactSet 相关报告： thth1.FITHonTeng（6088HK）-NDR收获：17亿美元服务器连接器/电缆市场的机遇；将TP提升至2.42港元-2024年3月26日（链接)2.FITHonTeng（6088HK）-FY23保持一致；FY24E对AI服务器/网络运行，EV和AirPods上行前景乐观-2024年3月14日（链接）3.FITHonTeng（6088HK）-FY23E预览：盈利复苏步入正轨，FY24/25E有多个增长动力-2024年2月8日（链接） 来源：Bishop & Associates，CMBIGM来源：Bishop & Associates，CMBIGM 资料来源：公司数据，CMBIGM 资料来源：公司数据，CMBIGM 盈利预测 估价 以2.42港元的TP维持买入 我们的1200万TP为2.42港元，基于11倍的FY24EP/E（比5年期平均折扣33％），考虑到“3+3策略”的加速增长和概率恢复。交易于9.7倍/7.6倍FY24/25EP/E，我们认为风险回报具有吸引力。即将到来的催化剂包括TWS产品发货进度和AI服务器相关产品设计获胜。 资料来源：公司数据，CMBIGM 资料来源：公司数据，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告内容的研究分析师证明，就该分析师在本报告中涵盖的证券或发行人而言：(1)所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；以及(2)他或她的薪酬中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）在本研究报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率为15%的股票：未来12个月内潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月内潜在损失为至少10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED 跑赢大盘 ：行业预计在未来12个月内将与相关的广泛市 场基准保持一致性能欠佳 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）39000888传真：（852）39000800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能因其依赖于基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决定。 或它被分发给的附属公司。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容可能会发生变化，而不会引起注意。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券交易中定位、做市或担任委托人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制、转载、出售、重新分发或发布本公开。有关推荐证券的其他信息可根据要求获得。对于本文件在英国的接收者 （经不时修订）（“本命令”）或（II）是属于本命令第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等）的人员，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。根据FINRA规则，分析师不受适用的限制，以确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的美国各主要机构投资者均表示并同意不将本报告分发或提供给任何其他人。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)新加坡，由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。