尿素周度行情分析

海证期货研究所2023年10月20日 ➢本周尿素主力01合约企稳反弹，价格大幅拉涨，周内价格重心强势上移。 ➢基本面来看，本周产业库存环比出现小幅缩量，库存的下移一方面是由于下游需求补货提振，另外日产的小幅回落也部分缓解产业库存压力。虽现阶段日产绝对量依然偏高，但需注意后续部分地区装置限产、气头装置检修可能带来一定减量预期，因此预估未来供给端压力相对可控。此外，近期东北市场补货以及淡储预期也给予尿素价格较强支撑。基于此，我们认为短期尿素价格偏强运行的概率较大。 ➢价差方面，鉴于四季度气头检修、以及后续新增产能释放等因素考虑，我们认为价差方面，可关注正套机会为宜。 资料来源：Wind、海证期货研究所 ➢现货市场：本周尿素现货市场主流报价稳步回升，截止目前山东主流出厂成交2350-2390元/吨附近，临沂市场一手贸易商出货参考价格2400-2420元/吨附近，菏泽市场参考价格2380元/吨附近。 ➢基差方面，本周在盘面持续拉涨助推下，尿素基差大幅收窄，山东01合约基差降至130元/吨，河南01合约基差120元/吨，环比下降明显。 ➢价差方面，UR11&01价差约188元/吨；UR01&05价差约182元/吨；UR03&05价差99元/吨，UR02&05价差124元/吨。整体来看，各合约价差趋势仍走扩为主。 资料来源：Wind、海证期货研究所 ➢尿素企业库存环比小幅下降。据隆众数据显示，本周产业库存总量约39.46万吨，环比上周减少4.53万吨。近期工厂低价收单转好，下游接货有所增加，部分缓解产业库存压力。 ➢预收情况来看，目前预收天数约6.47天，环比上周增加1.94天。主产销区主力尿素企业控制接单，内蒙以及贵州等地尿素企业订单量增加，推动主流订单天数有所增加。 ➢东北市场阶段性部分补货，加之淡储需求提振等因素考虑，尿素产业库存得到部分消化，加之本身绝对量压力不大，预估后续库存有望小幅回落。 ➢本周复合肥开工低位运行。据数据显示，目前复合肥开工率约31.8%，环比上周减少0.92%，整体处于低位运行。目前复合肥库存小幅增加，目前库存量约42.83万吨，环比上周期增加1.53万吨。➢三聚氰胺开工率环比进一步下降。据数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率约58.27%，环比回落2.39%。➢整体来看，工业需求表现欠佳，现阶段对原料支撑略显乏力。 ➢尿素开工环比小幅下降。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约80.45%，环比下降2.09%。其中煤头企业开工率约79.11%，环比下跌2.9%；气头企业开工率84.69%，环比上涨0.51%。 ➢从日产运行情况来看，近期尿素日产约17.72万吨，环比上周减少0.04万吨。 ➢近期日产、开工环比出现小幅下降，但幅度相对有限，季节性来看依然高于往年同期表现。但需注意后续部分地区装置限产、气头装置检修可能带来一定减量预期，因此预估未来日产增幅或有限。 ➢尿素产业利润小幅增加。目前固定床工艺利润约69元/吨，环比增加174元/吨；水煤浆利润421元/吨，环比增加77元/吨；天然气利润515元/吨，环比变化不大。 ➢综上所述，我们认为短期尿素价格偏强运行的概率较大。价差方面，鉴于四季度气头检修、以及后续新增产能释放等因素考虑，我们认为价差方面，可关注正套机会为宜。 资料来源：隆众石化、海证期货研究所 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!