招财日报

`每日投资策略 行业、个股速评 招银国际研究部邮件：research@cmbi.com.hk 行业点评 中国科技行业：《拜登政府进一步收紧对华芯片出口措施》 美国时间周二多家媒体报道拜登政府正在加强对AI芯片的出口管制，预计将进一步限制英伟达等芯片制造商向中国销售高性能半导体产品。英伟达的一位发言人在给彭博社的一封电子邮件中说道：“…不认为新的限制会对公司财务业绩产生显著的影响...”，但同时也表示对中国的出口全面禁令将影响美国芯片行业的长期增长。 我们的看法：在我们最新的AI行业报告中，提醒了这种地缘政治风险的可能性，“如果美国进一步加强对人工智能芯片出口到中国的限制（预计将在十月更新相关政策），可能会对英伟达、AMD等多家公司的收入产生负面影响。” 具体影响分析如下： 按地理位置划分，英伟达在过去三年来自中国区的收入大多处于在20%-25%的区间（按季度），但我们预计新的出口禁令对公司短期内的收入影响不会这么高。 英伟达A800芯片在中国区的收入预估为50亿美元。“据《金融时报》报道，中国公司：阿里巴巴（BABA US）、腾讯、百度（BIDUUS）以及TikTok（字节跳动）今年和明年共订购了价值约50亿美元的英伟达A800芯片。” 但如果考虑到未来潜在的更广泛地理区域限制，新的禁令或造成的影响可能会超过50亿美元。根据路透社的报道，美国在8月将出口限制扩展到了中国以外的地区，包括中东的一些国家。 投资者需要关注未来可能出台的禁令，或将对华为产业链产生影响。根据彭博社的报道，“白宫已经开始对华为手机开展正式调查”。需要注意的是，对华为或中芯国际的任何潜在限制将是与最新实施的芯片出口管制分开的过程。 本次可能受到新禁令影响的海外公司名单：AMD（AMD US）、英特尔（INTC US）、KLA（KLAC US）、Lam Research（LRCX US）和AppliedMaterials（AMAT US）。（链接） 个股点评 比亚迪电子（285 HK，买入，目标价：45.3港元）-3Q23盈利超预期并上调目标价；行业首选。 我们将基于分部估值法的目标价上调至45.30港元（基于18.2倍PE），基于3Q23盈利超预期和华为Mate 60系列订单强劲。比亚迪电子公布2023年前三季度净利润为28.36-31.16亿元（同比增长129-152%），占我们/一致预期2023年净利润的86%/86%。中值显示第三季度净利润同比增长141%（而上半年同比增速为139%），远高于预期。公司将第三季度强劲业绩归因于海外大客户份额提升、安卓客户需求回暖、强劲的新业务成长动能（如新能源汽车和新型智能产品业务）和产能利用率提升。我们将FY23-25E每股收益调高了17-25%，以反映苹果份额增长、华为订单增加和运营效率的提升。总体而言，我们对华为增长势头、iPad OEM和组件份额增长以及户用储能和新能源汽车业务快速增长维持乐观看法。该股目前估值为FY23/24E20.0x/15.9x PE，该股极具吸引力。重申“买入”评级，为行业首选。（链接） 招银国际环球市场上日股票交易方块–17/10/2023 板块(交易额占比,交易额买卖比例) 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际环球市场投资评级 买入:股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%持有:股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间卖出:股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%未评级:招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市:行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市:行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市:行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标 招银国际环球市场有限公司 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司(招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5)条之人士及(II)属金融服务令第49(2) (a)至(d)条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士，未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商。因此，招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束。负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，未在美国金融业监管局（“ FINRA”）注册或获得研究分析师的资格。分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制。本报告仅提供给美国1934年证券交易法(经修订)规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易，都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易。 对于在新加坡的收件人 本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited（CMBISG）（公司注册号201731928D）在新加坡分发。CMBISG是在《财务顾问法案》（新加坡法例第110章）下所界定，并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条下的安排分发其各自的外国实体，附属机构或其他外国研究机构篇制的报告。如果报告在新加坡分发给非《证券与期货法案》（新加坡法例第289章）所定义的认可投资者，专家投资者或机构投资者，则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任。新加坡的收件人应致电（+65 6350 4400）联系CMBISG，以了解由本报告引起或与之相关的事宜。