国债期货周报

2023-10-16 长江期货研究咨询部 李鸣执业编号F3058939投资咨询资格编号Z0017029张志恒执业编号F03102085 金融期货周度观点 n周度观点 u国债期货：震荡运行 节后资金有所偏紧；国内各地密集推进特殊再融资债券，拟发行总额已超五千亿，市场对于财政发力、赤字扩张、债券增发预期发酵，债券市场上半周有所承压；因美国CPI高于预期，美元指数走强，国内CPI低于预期，社融数据延迟发布使市场预期下调，债市表现有所好转。周内国债或震荡运行。周二央行有5000亿MLF到期，届时关注央行到期续作的规模和利率情况，周三公布GDP数据。 01周内宏观消息 国内各地密集推进特殊再融资债券，拟发行总额已超五千亿，有两省份超千亿。中国商务部：研究进一步取消或放宽外资股比限制的可行性，四季度将多措并举推动消费持续恢复扩大。商务部等九部门发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》。 欧洲央行会议纪要：内部对9月加息决定存分歧，工资压力尚未现明确拐点，能源冲击给加息路径带来变数。央行：坚持风险防范与金融改革并重，稳步推进区域金融改革。 高盛：中资股第四季度有望反弹，建议趁低买入。 市场回顾02 市场回顾03 01国内经济表现较稳 Ø9月份，制造业PMI为50.2，预期50.1，前值49.7，表现好于预期，环比上升0.5，重返扩张区间。生产指数为52.7，环比上升0.8，表明制造业生产扩张步伐有所加快；新订单指数为50.5，环比上升0.3，表明制造业市场需求继续改善；原材料库存指数为48.5，环比上升0.1，表明制造业主要原材料库存量降幅持续收窄；从业人员指数为48.1，环比上升0.1，表明制造业企业用工景气度略有回升；供应商配送时间指数为50.8，环比下降0.8，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。 Ø9月份，非制造业PMI为51.7，预期51.6，前值51，表现好于预期，环比上升0.7，结束回落趋势，非制造业扩张力度有所增强。 02工业增加值表现好于预期 Ø8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%。 Ø分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.2%。 Ø分经济类型看，8月份，国有控股企业增加值同比增长5.2%；股份制企业增长5.7%，外商及港澳台商投资企业增长0.8%；私营企业增长3.4%。 Ø8月份，工业企业产品销售率为97.4%，同比下降0.7个百分点；工业企业实现出口交货值12266亿元，同比名义下降4.5%。 03进出口同比有所好转 Ø9月份，按人民币计价，中国进出口总值3.74万亿元，创年内单月新高；贸易顺差5587.4亿元人民币，较前值顺差4880亿元人民币有所扩张。其中：9月出口同比下降0.6%，较前值-3.2%缩窄2.6个百分点；9月进口同比同比下降0.8%，较前值-1.6%缩窄0.8个百分点。 Ø9月份，按美元计价，中国进出口总值5205.5亿美元；贸易顺差777.1亿美元，较前值顺差683.6亿美元有所扩张。其中：9月出口同比下降6.2%，降幅较前值-8.8%缩窄2.6个百分比；9月进口同比下降6.2%，降幅较前值-7.3%缩窄1.1个百分点。 04社会消费表现比预期更好 Ø8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额33820亿元，增长5.1%。 Ø1—8月份，社会消费品零售总额302281亿元，同比增长7.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额271888亿元，增长7.2%。 Ø按消费类型分，8月份，商品零售33721亿元，同比增长3.7%；餐饮收入4212亿元，增长12.4%。1—8月份，商品零售269463亿元，同比增长5.6%；餐饮收入32818亿元，增长19.4%。 Ø1—8月份，全国网上零售额95387亿元，同比增长12.1%。其中，实物商品网上零售额79821亿元，增长9.5%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.4%、10.9%、9.2%。 05社融好于预期 Ø9月份社会融资规模增量为4.12万亿元，前值3.12万亿元，比上年同期多5638亿元。 Ø前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。Ø9月份人民币存款增加2.24万亿元，同比少增3895亿元，前三季度人民币存款增加22.48万亿元。Ø9月份人民币贷款增加2.31万亿元，前值为1.36万亿元，同比少增1764亿元。Ø9月货币供应量M2同比增长10.3%，M1同比增长2.1%，M2-M1剪刀差为8.2%，较上月缩小。Ø9月末社会融资规模存量为372.5万亿元，同比增长9%。Ø2023年前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。 06整体投资不及预期 Ø1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%。其中，制造业投资增长5.9%，增速比1—7月份加快0.2个百分点。 Ø从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。1—8月份，民间固定资产投资169479亿元，同比下降0.7%。Ø分产业看，第一产业投资6928亿元，同比下降1.3%；第二产业投资102520亿元，增长8.8%；第三产业投资217593亿元，增长0.9%。Ø分登记注册类型看，内资企业固定资产投资同比增长3.4%，港澳台商企业固定资产投资下降3.0%，外商企业固定资产投资增长2.7%。 货币缺口07 1、流动性存量变化 Ø9月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期LPR为4.2%，维持不变。 2、央行操作 Ø9月29-10月13日，货币净投放-17810亿元。 货币缺口09 3、短期市场流动性 Ø10月13日隔夜shibor报1.7410%，下跌6.90个基点；7天shibor报1.8930%，上涨0.40个基点；14天shibor报1.9940%，下跌6.30个基点；1月shibor报2.2290%，下跌0.50个基点；3月shibor报2.3080%，上涨0.30个基点。 市场表现10 市场表现11 美国非农就业人数大幅高于预期12 Ø美国9月Markit制造业PMI终值49.8，预期48.9，前值48.9。9月Markit服务业PMI终值50.1，前值50.2，预期50.2。 Ø美国9月ISM制造业PMI录得49，前值47.6，预期47.9；ISM非制造业PMI录得53.6，前值54.5，预期53.5。 Ø美国9月季调后非农就业人口增加33.6万人，预期17万人，前值22.7万人。 美国通胀因油价上涨而有所反弹13 Ø美国9月CPI同比上升3.7%，预估为3.6%，前值为3.7%；核心CPI同比上升4.1%，预期4.1%，前值4.3%；美国9月CPI环比上升0.4%，预估为0.3%，前值为0.6%。 Ø欧元区9月调和CPI同比初值4.3%,预期4.5%，前值5.3%；核心调和CPI同比终值4.5%，预期4.8%，前值5.3%；9月调和CPI环比终值0.3%，预期0.5%，前值0.5%。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel/027-85861133 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel/4001166866 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel/027-65796532 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 长信基金管理有限责任公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel/4007005566 THANKS感谢倾听 长江期货股份有限公司研究咨询部联系方式：江汉区淮海路88号13、14层027-65777110