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国债期货周报

2025-08-10 唐立,虞堪国泰君安证券 Billy

核心观点与关键数据

摘要：国债期货市场在淡季宏观数据出台后微幅回暖，曲线阶段性转平。维持下半年大方向看震荡偏空的观点，短期需关注风险偏好对淡季宏观数据的反馈以及中美贸易谈判的新动向。
市场特征：短端韧性延续（受央行持续净投放及存量免税债券需求支撑），长端波动收敛（受政策预期与数据博弈双重影响），需关注新发国债定价及增值税新政对长端曲线的结构性冲击。
流动性监控：市场流动性保持稳定，曲线跟踪显示短期资金面宽松支撑短端，政策预期影响长端。
席位分析：私募减少净多头持仓（日度-0.35%，周度-9.44%），外资增加（日度+0.16%，周度+2.19%），理财子增加（日度+0.08%，周度+2.75%）。

研究结论

短期展望：市场短期波动收敛，但政策预期与数据博弈仍存不确定性，建议关注风险偏好变化及中美贸易谈判进展。
长期观点：维持下半年震荡偏空判断，长端曲线受政策与经济数据双重影响，结构性冲击需持续跟踪。
风险提示：货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期。

国债期货周报

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