3月PMI重回扩张 期债延续平稳-国债期货周报

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘洋联系方式：liuyang18036@greendh.com期货从业资格证号：F3063825期货交易咨询号：Z0016580 国债期货活跃合约走势 国债期货主力合约本周小幅冲高后回落，整体波幅较小，全周30年期国债期货主力合约TL2606上涨0.25%，10年期T2606上涨0.04%，5年期TF2606上涨0.02%，2年期TS2606下跌0.01%。 国债现券到期收益率走势 本周国债现券收益率总体变化较小。 国债现券到期收益率曲线变动 4月3日收盘国债现券到期收益率曲线与3月27日相比变化很小。2年期国债到期收益率持平于1.30%；5年期国债到期收益率持平于1.55%；10年期国债到期收益率持平于1.82%；30年期国债到期收益率从3月27日的2.35%上行2个BP至4月3日的2.37%。 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，前值49.0% 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，前值49.0%。从企业规模来看，3月大型企业PMI为51.6%，前值51.5%；中型企业为49.0%，前值47.5%；小型企业49.3%，前值44.8%；大型企业连续扩张；中型企业特别是小型企业景气度环比回升。3月高技术制造业PMI52.1%，前值51.5%，高技术制造业PMI连续14个月位于扩张区间。装备制造业和消费品行业PMI分别为51.5%和50.8%，比上月上升1.7个和2.0个百分点，均升至扩张区间。 数据来源：wind，格林大华 3月生产指数为51.4%，新订单指数为51.6% 3月生产指数为51.4%，制造业企业生产重回扩张区，前值49.6%。3月新订单指数为51.6%，在连续两个月位于荣枯线下后重回荣枯线上，前值48.6%，表明3月制造业市场需求回升。从行业看，农副食品加工、有色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均高于55.0%，相关行业企业产需释放较快；纺织服装服饰、化学纤维及橡胶塑料制品等行业两个指数继续低于临界点，市场活跃度偏弱。3月采购量指数50.9%，也回到荣枯线之上，前值48.2%。 数据来源：wind，格林大华 3月PMI新出口订单指数为49.1%，前值45.0% 3月PMI新出口订单指数为49.1%，前值45.0%；进口指数为49.8%，前值45.6%。3月PMI新出口订单指数较2月大幅回升，有一定春节季节性因素。 数据来源：wind，格林大华 3月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为63.9%和55.4% 3月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为63.9%和55.4%，前值分别为54.8%和50.6%。原材料购进价格指数连续九个月在扩张区间，并且3月受美伊战争影响，原材料购进价格指数上升明显。3月出厂价格指数连续第3个月在扩张区，原材料购进价格上涨也推动3月出厂价格涨幅明显扩张。 3月PMI原材料库存指数为47.7%，产成品库存指数为46.7% 3月PMI原材料库存指数为47.7%，前值47.5%；产成品库存指数为46.7%，前值45.8%。3月产成品库存指数继续保持在低位。制造业企业继续保持低库存。 数据来源：wind，格林大华 3月制造业生产经营活动预期指数小幅回升 3月制造业从业人员指数48.6%，前值48.0%，制造业企业用工景气水平有所回升。3月制造业生产经营活动预期指数53.4%，前值53.2%，制造业企业对未来景气度预期小幅回升。 3月份非制造业商务活动指数为50.1%，前值49.5% 3月份非制造业商务活动指数为50.1%，前值49.5%。3月建筑业商务活动指数为49.3%，前值48.2%。随着节后各地建筑项目逐步恢复施工，建筑业景气水平有所改善。3月服务业商务活动指数为50.2%，在连续四个月落在荣枯线下之后重回扩张区间，上月49.7%。 数据来源：wind，格林大华 3月建筑业新订单指数为43.5%，前值42.2% 3月建筑业新订单指数为43.5%，前值42.2%；3月建筑业从业人员指数为39.1%，前值42.5%。3月建筑业业务活动预期指数为50.5%，前值50.9%。 3月服务业业务活动预期指数为54.8%，前值55.8% 3月服务业新订单指数为45.3%，前值45.7%。3月服务业从业人员指数为46.2%，前值46.6%。3月服务业业务活动预期指数为54.8%，前值55.8%。3月服务业投入品价格指数为52.2%，前值51.2%。2月服务业销售价格指数为50.0%，前值49.0%。从行业看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量较快增长；春节后与居民出行消费相关的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数位于临界点以下，市场活跃度有所减弱。 3月份30大中城市的商品房日均成交面积27万平米，同比下降5% 2026年1-2月30大中城市的商品房日均成交面积15万平米，同比下降24%。3月份30大中城市的商品房日均成交面积27万平米，同比下降5%，降幅较前两个月明显缩窄。 数据来源：wind，格林大华 原油价格持续在高位震荡 地缘冲突持续，原油价格持续在高位震荡。 3月南华工业品指数快速拉升 1月南华工业品指数均值3648.19,同比下降4.75%；2月南华工业品指数均值3656.29，同比下降4.92%。3月南华工业品指数快速拉升，从2月末的3694上涨至3月末的4183附近，3月南华工业品指数均值同比上涨10.78%。我们预期3月PPI同比大概率回到正增长。 3月韩国出口同比增长48.3%，前值增长29.0% 3月韩国出口同比增长48.3%。2月同比增长29.0%，1月增长33.9%，去年12月同比增长13.4%。半导体出口激增主要得益于 全球人工智能（AI）投资扩大带来的旺盛需求，以及由此导致的存储器价格飙升 。 数据来源：wind，格林大华 本周资金利率明显下行 本周全周DR001日加权平均1.27%，上周1.32%；DR007日加权平均1.40%，上周1.43%。本周AAA1年期同业存单到期收益率从上周的平均1.533%下行至本周的1.504%。。 数据来源：wind，格林大华 策略建议： 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，重回扩张区间，有一定季节性因素。3月PMI新订单指数为51.6%重回荣枯线上，3月新出口订单指数为49.1%，前值45.0%，外需较好。3月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为63.9%和55.4%，前值分别为54.8%和50.6%。中东战火推动价格指数特别是原材料购进价格上升明显。3月PMI原材料库存指数为47.7%，前值47.5%；产成品库存指数为46.7%，前值45.8%，制造业企业仍继续保持低库存。3月服务业商务活动指数为50.2%，在连续四个月落在荣枯线下之后温和扩张。3月服务业业务活动预期指数为54.8%，前值55.8%，服务业景气度预期小幅回落。本周原油价格高位震荡，3月南华工业品指数快速拉升，预期3月PPI同比大概率回到正增长。央行货币政策委员会第一季度例会指出，下阶段货币政策根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕，强化央行政策利率引导，促进社会综合融资成本低位运行。中东局势对国债期货影响较小，下周国债期货大概率延续震荡格局。交易型投资波段操作。 数据来源：wind，格林大华