油价冲击债市回落-国债期货周报

格林大华期货国债期货周报 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘洋联系方式：liuyang18036@greendh.com期货从业资格证号：F3063825期货交易咨询号：Z0016580 国债期货活跃合约走势 本周国际原油价格上涨，2月国内通胀数据超预期，共同推动本周国债期货主力合约价格总体回落，全周30年期国债期货主力合约TL2606下跌1.52%，10年期T2606下跌0.30%，5年期TF2606下跌0.16%，2年期TS2606下跌0.04%。长期和超长期品种下跌幅度较大，中短期品种跌幅较小。 数据来源：wind，格林大华 国债现券到期收益率走势 本周国债现券收益率总体上行，中短期上行幅度较小，30年期国债收益率上行明显。 国债现券到期收益率曲线变动 3月13日收盘国债现券到期收益率曲线与3月6日相比表现为熊陡。2年期国债到期收益率从3月6日的1.34%上行1个BP至3月13日的1.35%；5年期国债到期收益率从3月6日的1.53%上行3个BP至3月13日的1.56%；10年期国债到期收益率从3月6日的1.78%上行3个BP至3月13日的1.81%；30年期国债到期收益率从3月6日的2.28%上行9个BP至3月13日的2.37%。 1-2月份我国出口同比增长21.8%，预估为增长7.2% 以美元计价，1-2月份我国出口同比增长21.8%，预估为增长7.3%，去年12月同比增长6.6%；1-2月份进口同比增长19.8%，预估为增长6.9%，去年12月进口同比增长5.7%；1-2月份实现贸易顺差2136.2亿美元。 数据来源：wind，格林大华 2月份CPI同比上涨1.3% 2月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.3%，市场预期涨0.9%，前值涨0.2%。今年春节假期与去年错月以及消费需求恢复是同比涨幅较大的主要原因。2月份食品价格同比上涨1.7%，影响CPI同比上涨约0.30个百分点，前值同比下降0.7%。2月非食品价格同比上涨1.3%，前值上涨0.4%。2月核心CPI同比上涨1.8%，前值同比上涨0.8%。2月服务价格同比上涨1.6%，影响CPI同比上涨约0.75个百分点，前值同比上涨0.1%。2月消费品价格同比上涨1.1%，前值上涨0.3%。 数据来源：wind，格林大华 2月CPI环比上涨1.0%，前值环比上涨0.2% 2月CPI环比上涨1.0%，前值环比上涨0.2%。2月食品价格环比上涨1.9%，前值环比持平。2月非食品价格环比上涨0.8%，前值环比上涨0.2%。2月消费品价格环比上涨0.8%，前值环比上涨0.2%。2月服务价格环比上涨1.1%，前值环比上涨0.2%。2月核心CPI环比上涨0.7%，前值环比上涨0.3%。 数据来源：wind，格林大华 2月份PPI同比下降0.9% 2月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.9%，市场预期同比下降1.2%，前值下降1.4%。2月生产资料价格下降0.7%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.55个百分点，前值同比下降1.3%。2月采掘工业价格同比下降5.3%（1月下降8.1%）；原材料工业价格同比下降1.9%（1月下降2.0%）；加工工业价格同比上涨0.3%，是2022年8月以来首次同比上涨，1月下降0.4%。2月生活资料价格同比下降1.6%，1月同 比下降1.7%。 数据来源：wind，格林大华 2月PPI环比上涨0.4%，前值上涨0.4% 2月PPI环比上涨0.4%，连续第五个月环比上涨，前值上涨0.4%。2月生产资料价格环比上涨0.5%，前值上涨0.5%。其中，2月采掘工业价格环比上涨1.2%（1月环比下降1.7%）。2月原材料工业价格环比上涨0.2%（1月环比上涨0.7%）。2月加工工业价格环比上涨0.6%（1月环比上涨0.5%），加工工业价格连续第五个月环比上涨。2月生活资料价格环比持平，前值环比上涨0.1%。其中耐用消费品价格环比上涨0.3%，前值环比上涨0.3%。耐用消费品在去年连续7个月环比下降之后，今年前两个月连续环比上涨。 数据来源：wind，格林大华 前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，比上年同期多3162亿元 2026年前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，比上年同期多3162亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加5.75万亿元，同比少增1248亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加433亿元，同比多增1105亿元；委托贷款减少373亿元，同比多减593亿元；信托贷款增加305亿元，同比多增12亿元；未贴现的银行承兑汇票增加4538亿元，同比多增2870亿元；企业债券净融资6554亿元，同比多398亿元；政府债券净融资2.38万亿元，同比少94亿元；非金融企业境内股票融资745亿元，同比多195亿元。 前两个月人民币贷款增加5.61万亿元 前两个月人民币贷款增加5.61万亿元，同比少增5300亿元。分部门看，住户贷款减少1942亿元（同比多减2489亿元），其中，短期贷款减少3596亿元（同比多减358亿元），中长期贷款增加1654亿元（同比少增2131亿元）；企（事）业单位贷款增加5.94万亿元，其中，短期贷款增加2.65万亿元（同比多增5800亿元），中长期贷款增加4.07万亿元（同比多增700亿元），票据融资减少9089亿元（同比多减5633亿元）；非银行业金融机构贷款减少1987亿元。 数据来源：wind，格林大华 2月末，M2余额同比增长9%，M1同比增长5.9% 2月末，广义货币(M2)余额349.22万亿元，同比增长9.0%，市场预期8.8%，1月同比增长9.0%。2月末狭义货币(M1)余额115.93万亿元，同比增长5.9%，市场预期4.7%，1月同比增长4.9%。M2-M1剪刀差为3.1个百分点，较1月进一步收窄。 3月1日-12日30大中城市的商品房日均成交面积19万平米，同比下降11% 2026年1-2月30大中城市的商品房日均成交面积15万平米，同比下降24%。3月1日-12日30大中城市的商品房日均成交面积19万平米，同比下降11%，降幅较前两个月缩窄。 数据来源：wind，格林大华 同业存单利率继续下行 本周全周DR001日加权平均1.33%，上周1.29%；DR007日加权平均1.457%，上周1.434%。本周AAA1年期同业存单到期收益率从上周的平均1.563%继续下行至本周的1.554%。 本周原油价格大涨 本周布伦特5月原油期货收报103.89美元/桶，周累计涨12.08%。。 策略建议： 以美元计价，1-2月份我国出口同比增长21.8%，好于预估的增长7.3%，去年12月同比增长6.6%。中国2月份CPI同比上涨1.3%，市场预期涨0.9%；2月PPI同比下降0.9%，市场预期同比下降1.2%。2月中国整体通胀水平超预期回升。2月核心CPI环比上涨0.7%，2月PPI环比上涨0.4%。近日央行行长在接受采访时表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效地运用降准降息等多种货币政策工具。本周国际原油价格大涨，2月国内通胀数据超预期，共同推动本周国债期货主力合约价格总体回落，长期和超长期品种下跌幅度较大，国债收益率曲线熊陡。关注伊朗局势的变化，在原油价格高位波动的情况下，国债期货或震荡略弱。交易型投资波段操作。