研报总结
行情回顾
- 国债现券收益率涨跌不一，1-7年期收益率变动-1-2bp，10年期、30年期收益率分别上行0.4%、1bp至1.80%、2.10%。
- 国债期货主力合约表现：2年期主力合约下跌0.02%，5年期上涨0.07%，10年期上涨0.12%，30年期下跌0.41%。
- 30年期主力合约成交量下降，TS、TF、T、TL主力合约成交量上升；TS、TF、T、TL主力合约持仓量均上升。
消息回顾与分析
- 国内经济数据：8月工业增加值同比增长5.2%，社会消费品零售总额增长3.4%，固定资产投资环比下降0.20%，城镇调查失业率上升至5.3%。
- 财政数据：1-8月一般公共预算收入同比增长0.3%，税收收入微增0.02%，非税收入增长1.5%。
- 美国经济数据：8月零售销售环比增长0.6%，初请失业金人数降至23.1万人，美联储降息25基点至4%-4.25%，声明显示就业和通胀下行风险上升。
- 中美经贸会谈：就TikTok、投资障碍等问题达成基本框架共识。
图表分析
- 价差变化：10年期和5年期差走扩，10年期和1年期差收窄；2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差走扩；10年期和30年期跨期价差走扩。
- 主力持仓变化：T、TL国债期货前20持仓净空单大幅增加。
- 利率变化：Shibor利率集体上行，DR007回升至1.50%附近；中美10年期、30年期国债收益率差均走扩。
- 公开市场操作：央行净投放5923亿元，DR007回升。
- 债券发行与到期：本周净融资5185.28亿元。
- 市场情绪：人民币对美元中间价调贬109基点，离岸与在岸价差走弱；美债收益率震荡上行，VIX指数上行；A股风险溢价率小幅上行。
行情展望与策略
- 国内基本面：经济复苏放缓，供需矛盾延续，短期内宏观政策需着力扩内需、稳预期。
- 海外方面：美国就业增长放缓，美联储降息后基调谨慎偏鸽，市场对10月降息预期升温。
- 债市分析：受政策信号影响持续震荡，修复动能偏弱，8月经济数据“供强需弱”格局或延续，三季度经济增长承压，国债买卖重启预期升温对债市构成支撑。
- 策略建议：单边建议暂时观望，可关注收益率曲线陡峭化带来的期限利差交易机会。
