国债期货周报

国债期货周报

摘要

• 反内卷进入新阶段，商品回落，国债期货回暖，曲线阶段性转平。
• 财政部、税务总局发布公告，自2025年8月8日起对国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税，但此前已发行的债券利息收入继续免征直至到期。
• 维持下半年大方向看震荡偏空的观点，短期需关注国债及政金债收税对市场的影响。

市场行情

• 国债期货合约周度回暖，曲线阶段性走平。
• 市场呈现长端博弈加剧、短端韧性延续的分化格局，30年期主力合约（TL）波动显著，反映长端利率对政策敏感度持续偏高。
• 收益率曲线呈现“陡峭化-平坦化”交替特征，需关注后续政策落地节奏及关键数据对曲线结构的验证。

市场特征

• 长端利率对政策敏感度高，短端韧性延续。
• 30年期主力合约波动显著，反映市场对政策的敏感。
• 收益率曲线结构变化需关注政策落地节奏及关键数据。

流动性监控与曲线跟踪

• 流动性及曲线变化图示（具体数据未提供）。

席位分析

• 分机构类型净多头持仓日度变化：私募减少2.39%，外资增加1.76%，理财子增加2.41%；周度变化：私募增加1.65%，外资增加6.69%，理财子增加7.26%。

风险提示

• 货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期。