煤化工策略周报

尿素：供需两端扰动增加，期货宽幅震荡 总结 本周尿素期货价格中枢有所上移，主力01合约周五收盘价2248元/吨，周度涨幅6.79%。9月15日山东地区主流价格2640元/吨，河南地区中小颗粒主流价格2620元/吨，期货盘面近月合约基差修复，远月合约依旧贴水。 基本面来看，尿素供应提升速度缓慢。本周行业产能利用率73.89%，周环比提升1.43个百分点；煤头尿素产能利用率73.61%，周环比提升2.01个百分点；气头尿素产能利用率74.73%，周环比下降0.32个百分点。本周尿素日产量维持15.7~16.2万吨区间运行。截至9月15日，国内尿素日产量15.77万吨，较上周五持平。下周暂无新增检修计划，但宁夏、新疆、内蒙古等地均有装置复产，尿素供应有提升预期。本周山西晋城地区秋冬环保文件出台，引发市场对十一之后山西尿素减量预期加强，供给端情绪提振或加强。 需求端本周明显好转，一方面在于对上一轮印标补货支撑，另一方面在于内需有所好转。本周下游复合肥行业开工率下调2.21个百分点至50.52%，三聚氰胺行业开工率提升2.07个百分点至56.26%，下游刚需采购持续跟进。需要警惕的是国内农业需求仅部分秋季肥备货有所跟进，目前暂未大规模释放，这在一定程度上限制需求支撑力度。 国际市场本周价格有所上调。印度新一轮招标于15日截标，目前收到投标量362万吨左右，略超市场预期，但市场依旧对此次印标价格较为乐观。另外，俄罗斯将取消对印度出口化肥的价格折扣，提振国内市场对印度供货预期，但当前我国尿素出口仍执行法检，不宜对此过分乐观。 整体来看，下周尿素供应存在提升预期，需求暂无明显亮点，国内市场驱动因素有限。另外，在保供稳价导向下市场走势趋于平稳，但近期国际市场对国内的影响程度或有所提升。国庆之前尿素中下游采购仍有支撑，十一之后山西地区环保对供给扰动提升。市场多空因素交织，预计下周期货盘面宽幅震荡为主。关注新一轮印标量价结果、国内供应提升速度、内需及出口变化。 纯碱&玻璃：产业链驱动有限，玻璃纯碱期价震荡为主 总结 本周纯碱期货价格先抑后扬，主力合约周五收盘价1841元/吨，较上周小幅上涨0.22%。现货市场坚挺运行，9月15日华北地区重碱送到价3300~3400元/吨，华东地区3200~3300元/吨，华中地区3050~3250元/吨，西北地区3050~3200元/吨。纯碱期货合约贴水幅度依旧较大。 基本面来看，本周纯碱行业生产水平明显提升。一方面青海部分大型碱厂开工负荷有所提升，远兴及河南金山新产能存在提量预期；另一方面，行业季节性检修进入尾声，企业复产数量增加。截至9月14日纯碱行业开工率83.61%，较上周提升5.11个百分点；纯碱产量61.54万吨，周环比提升11.32%。 本周碱厂库存较上周提升1.05万吨，增幅8.42%，虽然边际累库效应显现但当前企业库存绝对水平依旧处于13.52万吨的偏低水平。下游行业原料库存也维持低位，社会环节库存不足1万吨，纯碱全产业链低库存状态尚未扭转。需警惕的是国庆之后企业累库预期加强，市场情绪或受限制。 需求来看，本周下游浮法玻璃和光伏玻璃产线变化幅度增加，二者日熔量合计达到26.22万吨，纯碱刚需支撑依旧较强。中下游市场情绪有所回落，采购也趋于谨慎，不利于碱厂挺价。本周纯碱企业待发订单量小幅下降至18天附近，且国庆假期前中下游或仍有补库需求，短期采购支撑仍存，但后期边际转弱或对情绪有一定影响。 整体来看，纯碱现货紧张情况尚未完全缓解，短期市场依旧坚挺，期货盘面也将维持偏强震荡趋势。后期产能释放和下游补库需求均有提升预期，纯碱基本面有边际转弱预期，但时间节点仍取决于行业新增产能投放节奏。长期来看行业大量产能压力仍存，纯碱趋于宽松，届时纯碱期现市场将承压。密切关注纯碱新增产能投放进度、企业库存变化及产业链心态变化。 玻璃本周价格走势偏强。截至周五国内浮法玻璃市场均价2064元/吨，周环比持平。基本面来看，玻璃供应维持高位，库存在旺季也未呈现明显去化。截至9月14日的一周，玻璃产量小幅提升0.08%至118.4万吨，玻璃企业库存周环比增加1.54%至4166.6万重箱。本周玻璃日均产销率维持在90%附近，较上周下滑22.9个百分点，旺季需求不及预期成为拖累玻璃的主要因素。短期来看玻璃市场压力仍存，国庆之前下游存在补库预期，且市场仍对终端地产的政策支撑仍存预期，但信心建立也尚需时间。预计玻璃期货价格短期仍以区间震荡趋势为主，关注中下游补库节奏及终端地产需求释放情况。 1.期货价格：本周尿素主力合约上涨6.79%；纯碱主力合约小幅上涨0.22%；玻璃主力合约下跌1.56% 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：本周关联品种间价差波动幅度不大 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：本周原料煤价格中枢上移 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至9月14日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1300~1400元/吨，周+20元/吨；山西阳泉地区S1-1.5无烟洗中块含税价1145~1175元/吨，较上周持平。·晋城Q5500-6000硬质末煤主流含税价770~880元/吨；软质末煤主流含税价820-930元/吨。 3.原料天然气：本周多数地区LNG出厂重心上移，部分地区价格小幅下调 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料原盐：本周国内原盐价格小幅上涨 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.上游合成氨：本周合成氨价格继续小幅上涨 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至9月14日，国内液氨市场均价3575元/吨，周环比+1.82%。 尿素：供需两端扰动增加，期货宽幅震荡 1.现货价格：本周尿素现货价格区间震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至9月14日的一周，中国尿素市场均价2498元/吨，周环比下滑0.72%。 2.基差：本周尿素基差趋势性走弱，但期货盘面仍贴水现货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：本周尿素行业开工率+1.43个百分点至73.89%；煤头企业和气头企业分别+2.01、-0.32个百分点 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 3.开工：本周小颗粒尿素开工率+1.96个百分点，大颗粒尿素开工率-1.34个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：本周尿素行业检修装置依旧较多 4.产量：尿素供应量明显提升，本周周度产量+1.97% 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 ·截至9月14日的一周，国内尿素周度产量110.18万吨，周环比+1.97%，周同比-1.72%。·9月15日，尿素行业日产量15.77万吨，较上周五持平。 5.库存：本周尿素企业提升4.84%，港口库存-27% 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至9月14日，国内尿素企业库存23.41万吨，周环比+4.84%，同比去年同期-63.37%。·截至9月14日，国内尿素港口库存40.55万吨，周环比-27%，较去年同期+118%。 6.利润与成本：本周固定床尿素生产成本维持稳定，尿素利润窄幅波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：本周尿素表观消费量明显提升，绝对水平维持同比高位 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥行业开工小幅下降2.21个百分点至50.52%，尿素工业刚需小幅下滑 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至9月14日，国内复合肥行业开工率50.52%，环比上周-2.21个百分点，同比+13.98个百分点。·截至9月14日，国内复合肥行业库存32.79万吨，周环比-5.64%，同比-54.57%。 8.下游需求：复合肥行业毛利本周窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥价格涨幅1.47%，行业对原料尿素加工量也提升至近几年最高水平 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至9月15日，全国45%（15-15-15）出厂均价约2975元/吨，较上周+43元/吨，涨幅1.47%。 8.下游需求：本周三聚氰胺开工率小幅提升0.6个百分点，周度产量提升3.8% 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至9月14日，国内三聚氰胺行业开工率54.79%，环比上周+0.6个百分点，同比去年同期+2.25个百分点。·本周三聚氰胺周度产量2.45万吨，周环比+3.8%，周同比+16.54%。 8.下游需求：本周三聚氰胺市场继续小幅向上，市场均价涨幅0.38% 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 ·截至9月14日，全国三聚氰胺常压产品出厂均价8231元/吨，周环比+31元/吨（+0.38%）。 8.下游需求：尿素其他工业下游需求稳中略偏强 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：车用尿素价格本周窄幅波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：7月我国尿素出口数量32.35万吨，月环比+44.47%；出口数量达到近几年同期最高水平 资料来源：海关数据，光大期货研究所 ·2023年7月份我国尿素出口量32.35万吨，环比增加44.47%。出口均价321.51美元/吨，环比增加2.10%。 10.国际市场：本周最新一轮印标收到362万吨供货商货源 10.国际市场：本周国际市场价格小幅上扬 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.国际市场：本周国际市场价格小幅上扬，国内外价差窄幅波动 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周国内磷肥价格小幅下调30~240；钾肥价格上涨300~400元/吨不等 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周小氮肥市场走势略有分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 纯碱：现货坚挺，期货区间震荡 1.现货价格：本周纯碱现货价格继续坚挺向上 ·9月15日，华北地区轻碱3050~3150元/吨，重碱3300~3400元/吨；华中地区轻碱价格2950~3250元/吨；重碱价格3050~3250元/吨；华东地区轻碱价格3150~3330元/吨；重碱价格3200~3300元/吨；西北地区轻碱出厂价3000~3200；重碱出厂价3050~3200。 ·9月15日沙河地区重碱送到价3100~3250元/吨，周环比持平。 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：本周纯碱基差（市场均价计算）窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：本周行业开工率明显提升，绝对值提升5.11个百分点至83.61% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至9月14日，纯碱行业周度开工率83.61%，周环比+5.11个百分点；百万吨以上大型企业开工率86.47%，周环比+0.74个百分点。 3.开工与产量：氨碱企业开工率本周+11.73个百分点，联碱企业开工+1.83个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至9月14日，氨碱企业开工率80.19%，周环比+11.73个百分点；联碱企业开工率84.64%，周环比+1.83个百分点。 3.开工与产量：本周纯碱产量61.54万吨，周环比+11.32%；轻碱产量+10.44%、重碱产量+12.10% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱生产水平持续提升，日度开工率提升至近83.5% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至9月15日，纯碱行业日度开工率83.46%，较上周五+0.21个百分点。 3.开工与产量：9月以来纯碱企业检修数量依旧较多 4.库存：纯碱库存本周累积1.05万吨，增幅8.42%，重碱库存增幅高达19% ·截至9月14日的一周，纯碱厂家库存13.52万吨，周环比+1.05万吨（+8.42%）