晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2023-09-19 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3124.95 10125.72 3720.50 10959.44 2566.62 873.61 涨跌幅度（%） -0.03 -0.72 -0.19 -0.86 -1.20 -0.67 成交金额（亿元） 2740.62 3609.02 1352.16 1291.08 1596.19 416.05 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(20230911-20230915)-交投情绪有待提高，资金流入小幅回升 行业与公司 纺织服装双周报（2313期）：8月服装社零增长加速，代工企业收入降幅收窄 社会服务行业专题:社会服务板块2023年中报总结-渐进复苏下预期逐步修正，后市继续把握三条投资主线 金属行业快评:金属行业周度市场观察（9.11-9.17） 房地产行业2023年四季度投资策略暨中报总结：曙光已现，把握基本面修复与政策共振行情 轻工制造行业周报（23年第37周）：人造草坪行业梳理：全球市场持续扩容，份额头部集中 电子行业周报：NAND价格四季度止跌回升，24年半导体设备市场复苏卫星化学(002648.SZ)公司快评:α-烯烃中试技术通过鉴定，收购嘉宏新材完善产业链布局 吉利汽车(00175.HK)公司快评:智能电混轿车银河L6发布，银河L7销 量连续破万 证券研究报告|2023年09月20日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数09月20日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 17997.16 0.37 基金指数 09月20日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3081.68 -0.01 股票基金指数 9935.42 0.20 混合基金指数 9152.79 0.40 汇率09月20日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.06 -0.12 美元兑人民币 7.29 0.03 美元兑港币 7.82 0.02 美元兑日元 147.85 0.16 非流通股解禁09月20日 解禁数量 名称 药明生物(02269.HK)财报点评:剔除新冠项目收入同比增长59.7%，临 （万股）流通股增加%解禁日期 床及商业化阶段项目持续加速 金融工程 金融工程日报:创业板指跌0.88%，市场成交额创年内新低 华翔股份27113.5096.072023-09-18 奕瑞科技3152.60100.002023-09-18 爱克股份4533.7560.952023-09-18 华业香料2524.34100.002023-09-18 谱尼测试10260.0099.762023-09-18 浙海德曼3500.00100.002023-09-18 拱东医疗8400.0099.282023-09-18 惠云钛业16928.00100.002023-09-18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(20230911-20230915)-交投情绪有待提高，资金流入小幅回升 全市场成交继续下行。上周（20230911-20230915）全市场整体成交继续下行，上深两市成交额回落至本年度8.5%分位数水平（上上周为26.4%）。在总成交额下行的背后，是大部分行业成交额的全面下行，反映出交易情绪的走低。上周成交额最多的三个行业为：电子（3563.53亿元，占总成交额10.62%）、计算机（3550.59亿元，占总成交额10.58%）、医药生物（2510.55亿元，占总成交额7.48%）。 集中度整体上行，分化度有所分歧。上周，行业集中度和分化度都有所上升，个股集中度上升，个股分化度指向分歧。集中度上行表示出市场交易行为的一致性，催化了行业层面的涨跌幅差异，进而提高了行业间的涨跌分化度。 赚钱效应继续回落，但降幅缩窄。全A涨跌中位数为-1.13%，较前值下降0.68个百分点。Top25%分位数为1.09%，较前值下降0.66个百分点。Top75%分位数为-3.30%，较前值下降0.82个百分点。个股涨跌家数比为0.55，较前值下降0.24。 行业换手率较前值下行。上周换手率最高的三个一级行业为：计算机（13.43%）、通信（10.81%）、电子（9.67%）。 机构调研强度差异化回升。从行业层面的机构调研强度看，计算机（13.18%）、电子（11.30%）、基础化工（9.47%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，中证100的调研强度最大，为1.90。 股市资金净流入小幅回升。上周股市资金净流入为235.59亿元，较前值增加267.20亿元。各分项资金 为：（1）北向资金净流入-152.06亿元；（2）融资余额增加424.44亿元；（3）重要股东增持4.95亿元；（4）ETF流入120.75亿元；（5）新发偏股基金45.64亿元；（6）IPO42.38亿元；（7）定向增发0.00亿元；（8）重要股东减持13.15亿元；（9）ETF流出152.60亿元。 从资金流入流出来看，上周融资余额增加流入最多，为424.44亿元，ETF流出最多，为152.60亿元。 较前值，各分项的变化为：（1）北向资金净流入减少104.50亿元；（2）融资余额增加增加409.93亿 元；（3）重要股东增持减少14.58亿元；（4）ETF流入增加2.83亿元；（5）新发偏股基金减少65.05 亿元；（6）IPO减少2.84亿元；（7）定向增发减少1.50亿元；（8）重要股东减持减少2.60亿元； （9）ETF流出减少31.63亿元。 市场交易意愿较弱，资金流出风险上升。上周公募基金申赎比平均数0.734，小于1，代表市场交易意愿总体较弱，预估证券开户变化率为3.91%，代表市场交易意愿出现上行趋势。上周限售解禁家数为99 家，较前值增加34家。限售解禁市值为968.99亿元，较前值增加241.73亿元。预计本周限售解禁市 值为1545.50亿元，下周限售解禁市值为1264.17亿元。 风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；经济复苏不及预期。 证券分析师：王开（S0980521030001）、陈凯畅（S0980523090002） 行业与公司 纺织服装双周报（2313期）：8月服装社零增长加速，代工企业收入降幅收窄 行情回顾：9月至今上证指数下跌0.1%，A股纺织服装/纺织制造/品牌服饰指数分别上涨1.3%/0.8%/1.7%；恒生指数下跌1.1%，纺织服装HK（中信）指数下跌0.7%。总体来看，纺织制造>品牌服饰>大盘。 近期复盘和观点：1、品牌服饰： 1）行业方面，8月服装社零增速环比加速，同比增长4.5%。8月耐克在天猫/京东/抖音平台均有亮眼增速；男装品牌在京东平台、运动品牌在抖音平台增速领先。 2）个股方面，中报业绩表现好、估值性价比高的标的股价领涨，其中赢家时尚、江南布衣、罗莱生活分别+14.0%/13.8%/6.7%；中报业绩稳健的大众休闲品牌和运动品牌股价小幅上涨。我们看好下半年有望逐月增长提速的运动品牌，以及全年业绩仍有上修空间的男装品牌。 2、纺织制造： 1）行业方面，8月出口延续5-7月疲软趋势；9月上半月内棉价格高位震荡，外棉价格小幅上升，内外棉价差收窄；织机开机率延续较高水平。台湾代工企业8月营收普遍环比改善，并对三四季度及明年表 现预期乐观，丰泰/裕元/聚阳8月营收（美元口径）分别同比-8%/-20%/+2%。 2）个股方面，丰泰企业、天虹国际集团股价领涨，分别+19.0%和18.4%；丰泰大涨主要受8月营收超预期推动；天虹国际集团近日获南向资金大幅买入。看好代工龙头和优质制造估值先行修复，以及基本面拐点出现。 风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。 投资建议：内需景气度向上、外需形势明朗，积极把握优质品牌服饰和纺织制造景气投资周期。1）品牌服饰：港股，上半年弱复苏预期充分调整，估值见底，重点推荐经营指标保持健康和下半年增长有望逐月提速的景气运动龙头安踏体育、李宁、特步国际、滔搏，以及下半年旺季催化的低估值功能性服饰龙头波司登。A股，重点推荐上半年成长领先、库存健康，中长期成长空间大且估值性价比高的比音勒芬和报喜鸟。2）纺织制造：国内外订单预期环比向好，重点推荐下半年基本面向上、估值有望先行修复，中期订单确定性高运动代工龙头申洲国际和华利集团。同时看好原材料补库驱动产业链上游订单先行回暖，中期成长空间大的优质制造台华新材和伟星股份。 证券分析师：丁诗洁（S0980520040004）、刘佳琪（S0980523070003）联系人：关竣尹 社会服务行业专题:社会服务板块2023年中报总结-渐进复苏下预期逐步修正，后市继续把握三条投资主线 旅游行业回顾：“量增价减”，休闲游复苏快于商旅出行。1）今年以来消费整体渐进复苏，补偿性需求支撑，出游人次恢复良好，Q2国内游客群恢复9成，五一、端午国内客流基本恢复至疫前，但客单价恢复仅8成+，“量增价减”。2）休闲旅游复苏好于商旅出行，据FlightAI航空大数据，暑期家庭出游较2019年同期增56%，商务出行则降6%，节假日效应更显著。3）旅游线上化加速渗透，在线旅游龙头收入较疫前增长20%以上，恢复明显领先行业；线下旅行社恢复逊于行业，地接社>组团社。4）国内中长途游复苏提速，部分周边游则阶段分流；航班及签证制约下，出境游恢复相对较慢。 板块中报综述：上半年收入恢复至9成，利润恢复逐季景气向上。2023H1，旅游板块收入恢复至2019H1的91%，归母与扣非净利润各恢复至89%/111%；Q2各恢复至89%/100%/113%，利润复苏环比Q1提速。各板块PK，上半年扣非净利润恢复：景区（+66%）>免税（+42%）>餐饮(-1%)>酒店（-11%）>演艺（-52%）>综合（-80%）>出境游（-211%），景区领衔。二季度扣非净利润表现：免税、餐饮、演艺、综合等板块复苏环比提速，但景区（基数差异）、酒店（直营扩张、新项目及海外拖累影响）等Q2恢复环比Q1略有放缓。 板块行情复盘:消费渐进复苏，聚焦业绩验证，板块整体回调。1.1-9.13，A股社服板块累计下跌32%，跑输大盘28pct，主要系消费渐进复苏及部分龙头股今年初预期相对不低等影响，赛道股整体回调。领涨个股中，景区和教育主要受益于线下回补性消费，除部分个股受资金、题材因素影响外，多数涨幅居前的个股都有业绩支撑。港股携程集团-S、华住集团-s、同程旅行等今年以来受益出行复苏和自身产品效率优化，业绩超预期，股价较有支撑。 风险提示：疫情反复；出行政策放松节奏低于预期；国企改革低于预期等。 维持“超配”评级。暑期出游继续验证行业景气度渐进复苏，上市公司中报呈现积极信号且有不少惊喜，目前板块整体估值也已逐渐反映悲观预期，维持板块“超配”评级。我们建议三条主线选股：1、产品 迭代领先且经营效能提升的公司；2、国企改革背景下有业绩释放能力的公司；3、顺势而为静待经济企稳β属性强的公司。立足未来3-6个月，兼顾业绩确定性、复苏次序、政策预期、主题投资、估值水平等，优选中国中免、北京人力、王府井、海底捞、东方甄选、携程集团-S、华住集团-S、峨眉山A、同庆楼、学大教育、行动教育、同程旅行、海南机场、中教控股、宋城演艺、米奥会展、三特索道、君亭酒店、黄山旅游、广州酒家、海伦司、天目湖、九毛九、锦江酒店、首旅酒店、科锐国际、BOSS直聘、传智教育、中青旅、奈雪的茶等。 证券分析师：曾光