期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：走势偏弱 产地缺乏上涨驱动 ...................................................................................................................................... 2 豆油：受美豆下行影响 .................................................................................................................................................................... 2 豆粕：美豆继续收跌，延续偏弱运行 ........................................................................................................................................ 4 豆一：反弹震荡 .................................................................................................................................................................................. 4 玉米：区间运行 .................................................................................................................................................................................. 6 白糖：高位震荡 .................................................................................................................................................................................. 8 棉花：继续震荡 关注籽棉收购价 ............................................................................................................................................. 10 鸡蛋：现货偏弱震荡，盘面小幅回落 ...................................................................................................................................... 12 生猪：抛压不断释放，11-3正套逢低入场 ........................................................................................................................... 13 花生：关注油厂收购 ...................................................................................................................................................................... 14 2023年09月19日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 棕榈油：走势偏弱 产地缺乏上涨驱动 豆油：受美豆下行影响 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727  Fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，2023年9月1-15日马来西亚棕榈油单产增加5%，出单位收盘价(日盘）涨跌幅收盘价（夜盘）涨跌幅棕榈油主力元/吨7,382-1.28%7,324-0.79%豆油主力元/吨8,216-1.13%8,150-0.80%菜油主力元/吨8,931-0.90%8,895-0.40%马棕主力林吉特/吨3,719-1.74%3,710-0.24%CBOT豆油主力美分/磅60.86-1.73%--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手845,369218,629512,06242,254豆油主力手893,87097,657604,5997,967菜油主力手552,057-45,979276,200-6,423单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨价差单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油15价差元/吨豆油15价差元/吨菜油15价差元/吨-130-1503期货现货基差-42现货价格9,090880159价格变动7,340-1908,780564现货基差期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日-94-581051201,5491,5348348323503902023年9月19日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 油率增加0.18%，产量增加3.98%。 据Mysteel调研显示，截至2023年9月15日（37周），全国重点地区棕榈油商业库存约77.98万吨，较前一周增加9.34万吨。全国重点地区豆油商业库存约98.26万吨，较前一周增加1.95万吨。全国重点地区菜油商业库存37.3万吨，较前一周减少1.7万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来8月底的棕榈油库存远高于市场预期，虽然马来8月份的产量仍然不高，但是在10月份产地棕榈油旺产期结束之前，预计马来将保持累库势头，另外印尼保持较高的出口意愿，所以国际市场上的棕榈油供应非常稳定，产地棕榈油仍然缺乏明显的上涨驱动。市场关注厄尔尼诺对马来和印尼棕榈油产量的影响，8月份马来和印尼降雨偏少，引发市场对远期棕榈油产量的担忧，但是产量的实质性影响可能要到明年才会显现，从边际变化来说，交易产量问题最快也要等到旺产期过去。短期关注马盘棕榈油在3660-3680一线的支撑。国内9、10月棕榈油采购量偏高，国内棕榈油库存预计将维持高位，棕榈油基差偏弱。 豆油：9月大豆到港预期较少，但是目前油厂大豆库存还比较充足，预计9月大豆压榨量将维持在800万吨以上，短期内豆油供应还是比较充足的，反而是12-1月的豆油供应还存在不确定性，关注国内大豆压榨量和豆油库存变化情况。由于大集团之前大量采购远期基差，市场普遍认为后期的货权较集中，需要关注大集团的动作。另外，豆油走势继续受CBOT大豆走势影响，USDA报告后CBOT大豆继续震荡，美豆产量有进一步下调的可能，但是美豆出口进度也偏慢，美豆平衡表方面短期内可能不会太超预期的变动，市场焦点开始转向美豆大量上市对CBOT大豆的影响，如果CBOT大豆出现收割期压力，需要注意对国内豆油的影响，豆油是目前三大油脂中唯一没有跌破60日均线的。 菜油：国内菜油的库存仍然处于相对高位。9-12月的菜籽和菜油的进口量预期稳定。随着加菜籽上市，国际菜籽价格震荡下行；欧洲菜油和葵油价格偏弱，对国内菜油价格偏弱影响。菜油的上涨驱动仍然不足，预计跟随整体油脂板块波动。 当前国内油脂供应充足、而美豆和加菜籽随着新作上市上涨动能减弱，对油脂的支撑减弱。欧菜籽、黑海葵油、加菜籽、美豆都处于集中上市或者即将集中上市阶段，棕榈油处于丰产期，所以全球的油料作物现阶段是供应最充足的时候，远期棕榈油减产的迹象还不明显，南美大豆天气炒作尚未开始，国内四季度油脂供应的担忧情绪也未明显上升，油脂缺乏上涨动能，再加上棕榈油和菜油跌破60日均线后技术性偏弱，所以短期内油脂走势仍偏弱，近期主要关注美豆新作集中上市对CBOT大豆的压力，关注CBOT大豆和CBOT豆油走势，暂时来看CBOT大豆仍然在震荡区间内。考虑到原油走势偏强，整体商品市场风险偏好较好（目前工业品和农产品之间有所轮动），以及油脂油料在南美大豆丰产确认之前总供应并不过剩（南美大豆的天气还是不确定因素），中期三大油脂可能还是宽幅震荡走势，短期建议暂且观望，等待油脂企稳后再操作。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 豆粕：美豆继续收跌，延续偏弱运行 豆一：反弹震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 USDA：截至9月17日当周，美豆收割率5%，高于预期。据9月18日消息: 截至9月17日当周，美豆收割率5%，高于预期的4%，去年同期3%，五年均值4%。美豆优良率52%，高于预期的51%，前一周52%，去年同期55%。 收盘价（日盘）涨跌收盘价（夜盘）涨跌DCE豆一2311（元/吨）5105+5（+0.10%）5119+35（+0.69%）DCE豆粕2401（元/吨）4029-33（-0.81%）3981-55（-1.36%）CBOT大豆11（美分/蒲）1315.5-23（-1.72%）CBOT豆粕12（美元/短吨）387.8-4.2（-1.07%）山东（元/吨）华东（元/吨）华南（元/吨）成交量（万吨/日）库存（万吨/周）附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-（t-1）日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/（t-1）日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。豆粕（43%）豆粕前一交易日（周）前两交易日（周）4.9na现货5.6na66.834720~4800，较昨-30或持平；10月M2401+800；10-11月M2401+760/780/790/800，持平；11-12月M2401+410；11-1月M2401+450/480/500；12-1月M2401+340/350；2024年2-4月2401+100；2024年5-9月2405+220/250，持平或-30；4800~4850，较昨持平或+10；10月M2401+850，较昨+50；10-11月M2401+700/800/820，持平或+20；11-12月M2401+410/430；11-1月M2401+52