商品研究晨报-农产品
国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：走势偏弱产地缺乏上涨驱动......................................................................................................................................2豆油：受美豆下行影响....................................................................................................................................................................2豆粕：美豆继续收跌，延续偏弱运行........................................................................................................................................4豆一：反弹震荡..................................................................................................................................................................................4玉米：区间运行..................................................................................................................................................................................6白糖：高位震荡..................................................................................................................................................................................8棉花：继续震荡关注籽棉收购价.............................................................................................................................................10鸡蛋：现货偏弱震荡，盘面小幅回落......................................................................................................................................12生猪：抛压不断释放，11-3正套逢低入场...........................................................................................................................13花生：关注油厂收购......................................................................................................................................................................14 2023年9月19日 棕榈油：走势偏弱产地缺乏上涨驱动 豆油：受美豆下行影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，2023年9月1-15日马来西亚棕榈油单产增加5%，出 油率增加0.18%，产量增加3.98%。 据Mysteel调研显示，截至2023年9月15日（37周），全国重点地区棕榈油商业库存约77.98万吨，较前一周增加9.34万吨。全国重点地区豆油商业库存约98.26万吨，较前一周增加1.95万吨。全国重点地区菜油商业库存37.3万吨，较前一周减少1.7万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来8月底的棕榈油库存远高于市场预期，虽然马来8月份的产量仍然不高，但是在10月份产地棕榈油旺产期结束之前，预计马来将保持累库势头，另外印尼保持较高的出口意愿，所以国际市场上的棕榈油供应非常稳定，产地棕榈油仍然缺乏明显的上涨驱动。市场关注厄尔尼诺对马来和印尼棕榈油产量的影响，8月份马来和印尼降雨偏少，引发市场对远期棕榈油产量的担忧，但是产量的实质性影响可能要到明年才会显现，从边际变化来说，交易产量问题最快也要等到旺产期过去。短期关注马盘棕榈油在3660-3680一线的支撑。国内9、10月棕榈油采购量偏高，国内棕榈油库存预计将维持高位，棕榈油基差偏弱。 豆油：9月大豆到港预期较少，但是目前油厂大豆库存还比较充足，预计9月大豆压榨量将维持在800万吨以上，短期内豆油供应还是比较充足的，反而是12-1月的豆油供应还存在不确定性，关注国内大豆压榨量和豆油库存变化情况。由于大集团之前大量采购远期基差，市场普遍认为后期的货权较集中，需要关注大集团的动作。另外，豆油走势继续受CBOT大豆走势影响，USDA报告后CBOT大豆继续震荡，美豆产量有进一步下调的可能，但是美豆出口进度也偏慢，美豆平衡表方面短期内可能不会太超预期的变动，市场焦点开始转向美豆大量上市对CBOT大豆的影响，如果CBOT大豆出现收割期压力，需要注意对国内豆油的影响，豆油是目前三大油脂中唯一没有跌破60日均线的。 菜油：国内菜油的库存仍然处于相对高位。9-12月的菜籽和菜油的进口量预期稳定。随着加菜籽上市，国际菜籽价格震荡下行；欧洲菜油和葵油价格偏弱，对国内菜油价格偏弱影响。菜油的上涨驱动仍然不足，预计跟随整体油脂板块波动。 当前国内油脂供应充足、而美豆和加菜籽随着新作上市上涨动能减弱，对油脂的支撑减弱。欧菜籽、黑海葵油、加菜籽、美豆都处于集中上市或者即将集中上市阶段，棕榈油处于丰产期，所以全球的油料作物现阶段是供应最充足的时候，远期棕榈油减产的迹象还不明显，南美大豆天气炒作尚未开始，国内四季度油脂供应的担忧情绪也未明显上升，油脂缺乏上涨动能，再加上棕榈油和菜油跌破60日均线后技术性偏弱，所以短期内油脂走势仍偏弱，近期主要关注美豆新作集中上市对CBOT大豆的压力，关注CBOT大豆和CBOT豆油走势，暂时来看CBOT大豆仍然在震荡区间内。考虑到原油走势偏强，整体商品市场风险偏好较好（目前工业品和农产品之间有所轮动），以及油脂油料在南美大豆丰产确认之前总供应并不过剩（南美大豆的天气还是不确定因素），中期三大油脂可能还是宽幅震荡走势，短期建议暂且观望，等待油脂企稳后再操作。 2023年09月19日 豆粕：美豆继续收跌，延续偏弱运行 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 【宏观及行业新闻】 USDA：截至9月17日当周，美豆收割率5%，高于预期。据9月18日消息:截至9月17日当周，美豆收割率5%，高于预期的4%，去年同期3%，五年均值4%。美豆优良率52%，高于预期的51%，前一周52%，去年同期55%。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，因出口需求持续疲软，以及美豆收割活动将扩大。现货方面，据第三方资讯，9月18日豆粕现货多数下跌、少数持平或上涨，东莞报价约4670元/吨（持平），华东部分地区报价约4620元/吨（跌30元/吨）。国产大豆方面，9月18日豆价稳定。本次国储大豆流拍。受此影响，预计今日连豆粕延续偏弱运行，豆一期价反弹震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2023年09月19日 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2730-2760元/吨，较昨日提价10元/吨，广东蛇口新粮散船2940-2960元/吨，较昨日降价20元/吨，集装箱一级玉米报价3060-3080元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2750-2850元/吨，华北深加工企业剩余车辆1438车，价格较上周末普降50-100元/吨不等，山东2820-3050元/吨，河南2900-2950元/吨，河北2800-2900元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米区间震荡为主。东北新季玉米有丰产预期，收购主体压价收购意愿较强，现货价格持续回落，基层农户目前售粮情绪偏高，但由于新玉米大量上市在10月份之后，陈粮供需偏紧给玉米市场提供支撑，南方进口谷物到港量明显增加，将持续影响内贸玉米需求。盘面淀粉-玉米价差做缩思路不变，关注玉米11-1反套。 2023年09月19日 白糖：高位震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本8700元/吨。 进口情况：中国8月份进口食糖37万吨，22/23榨季累积进口食糖335万吨（同比-121万吨）。 产销情况：截至8月底，22/23榨季全国共生产食糖897万吨（-59万吨），全国累计销售食糖809万吨（+20），累计销糖率90.1%；全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6213元/吨，8月成品白糖平均销售价格7035元/吨。 国内供需：CAOC预计22/23榨季国内食糖产量为896万吨，消费量为1560万吨，进口量为380万吨。CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为1000万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。 国际市场：ISO预计22/23榨季全球食糖供应过剩49万吨（前值85万吨），ISO预计23/24榨季全 球食糖供应短缺212万吨（首次预测）。截至9月1日，23/24榨季巴西中南部累计产糖2615万吨，同期增加436万吨。截至5月31日，22/23榨季印度产糖3224万吨，同比减少280万吨。截至3月31日，22/23榨季泰国产糖1102万吨，同比增加9.7%。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 行业方面，巴西压榨量同比增加10.9个百分点，MIX同比提高4.0个百分点，略超预期；而8月份至