商贸零售行业9月投资策略暨中报总结：板块业绩逐季改善，龙头公司表现领先

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消费行业研究报告摘要

行业整体复苏情况

• 社会消费品零售总额：2023年1-7月，社会消费品零售总额达到26.43万亿元，同比增长7.3%，显示出行业在低基数下的平稳复苏趋势。
• 网上零售额：2023年1-7月，网上零售额同比增长12.5%，占社会消费品零售总额的26.4%，显示了线上消费的持续增长。
• 线下零售表现：超市、便利店、专业店、百货店、专卖店的零售额增速分别为-0.50%、7.50%、4.50%、8.20%、3.50%，其中便利店和百货店在去年低基数下恢复弹性更大。

黄金珠宝行业

• 销售数据：2023年1-7月，金银珠宝类社会零售额同比增长13.6%，其中黄金品类增长带动整体复苏。
• 产品趋势：保值避险和个性化配饰需求的双重共振是黄金类产品快速增长的原因。
• 业绩表现：2023年上半年，黄金珠宝板块营收同比增长22.50%，归母净利润同比增长13.39%。
• 公司表现：老凤祥、周大生、周大福等企业在店铺扩张和内部机制优化方面表现突出。

化妆品行业

• 整体回温：1-7月化妆品社零同比增长7.2%，与整体社零增速相当。
• 行业分化：行业整体保持稳定增长，但内部分化持续。
• 业绩分析：2023年上半年，化妆品板块营收同比增长11.47%，归母净利润同比增长45.35%。
• 公司亮点：珀莱雅、水羊股份、上海家化等公司表现亮眼，通过产品创新和渠道优化实现业绩增长。

医美行业

• 疫后复苏：医美行业在疫情后需求复苏显著，尤其是轻医美领域。
• 业绩表现：2023年上半年，医美板块营收同比增长47.13%，龙头公司表现更优。
• 企业表现：爱美客、华熙生物、昊海生科等企业展现出较强的业绩恢复能力。

投资建议

• 黄金珠宝：推荐老凤祥、周大生、周大福等企业，关注国庆长假婚庆需求和金价增长趋势。
• 美容护理：贝泰妮、爱美客、珀莱雅等企业值得关注，预计下半年业绩加速恢复。
• 跨境电商：小商品城、焦点科技等企业受益于海外消费需求回暖和政策支持。
• 百货商超：重庆百货、百联股份、王府井、家家悦、永辉超市等企业有望实现盈利能力修复。

风险提示

• 经济环境变化、新品推出进度、政策变动等不确定因素对行业构成潜在风险。