纺织服装9月投资策略暨中报总结：板块二季度业绩环比向好，把握下半年景气度提振机遇
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年09月06日超配纺织服装9月投资策略暨中报总结板块二季度业绩环比向好，把握下半年景气度提振机遇核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003联系人：关竣尹0755-81982834guanjunyin@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装海外跟踪系列三十三-露露乐檬二季度收入增长18%，库存改善好于指引》——2023-09-02《纺织服装双周报（2312期）-内外需温和复苏，把握板块回调后投资机遇》——2023-08-18《纺织服装海外跟踪系列三十二-阿迪达斯二季度大中华区收入双位数增长，上调全年业绩指引》——2023-08-04《纺织服装品牌力跟踪月报202307期-7月品牌关注度回升，球星活动提升运动品牌热度》——2023-08-03《纺织服装8月投资策略-内外需景气度向好，把握板块投资机遇》——2023-08-02行情回顾：8月纺服板块与大盘基本一致，部分优质个股如报喜鸟/海澜之家/健盛集团短期调整后反弹,实现正收益。近期复盘&观点：1、品牌服饰：7月鞋服社零同增2.3%，同比2021年增长3.1%，从跟踪的品牌服饰公司看，弱复苏背景下，7月流水增速与6月大体相近，宏观经济景气度较低影响大盘指数表现。2、纺织制造：7月出口延续5-6月疲软趋势，但随着海外品牌收入增长和库存改善向好，国内服装景气度回升、工厂产成品和原材料库存回落，纺织制造企业开始预期回暖。三四季度订单有望环比回升，明年增速有望进一步释放。纺织服装2023中报和2023二季报总结：2023上半年：1）运动品牌业绩韧性较强，稳健增长；2）收入增速亮眼的企业包括：中高端服装品牌及商务休闲男装受益于近年来持续开店、单店效益爬坡，箱包企业受益于出行恢复；3）大部分纺织制造企业受国内外品牌去库存影响业绩下滑，其中台华新材、伟星股份部分业务逆势增长、受下游去库影响小，上半年业绩表现好于同行；申洲国际、华利集团，订单和收入受下游去库阶段砍单影响，但盈利能力稳定，净利润降幅小于收入降幅；其他受下游影响严重，由于开机率不足致毛利率下降，净利润降幅大于收入降幅。2023二季报：1）A股品牌服饰：二季度收入增长普遍提速，正向经营杠杆叠加成本费用控制推动净利润大幅好转；2）A股制造代工：二季度恢复趋势向好，恢复节奏有差异；3）港股运动品牌流水：二季度流水增长较一季度提速，库存水平健康，折扣普遍收窄。风险提示：竞争加剧；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：内需景气度向上、外需形势明朗，积极把握优质品牌服饰和纺织制造景气投资周期。1）品牌服饰：港股，中报后弱复苏预期充分调整，估值见底，重点推荐经营指标保持健康和下半年增长有望逐月提速的景气运动龙头安踏体育、李宁、特步国际、滔搏，以及下半年旺季催化的低估值功能性服饰龙头波司登。A股，重点推荐上半年业绩亮眼、经营质量高、库存健康度高，中长期成长空间大且估值性价比高的比音勒芬和报喜鸟。2）纺织制造：重点推荐基本面环比向上、中期订单确定性高，估值修复空间大的运动代工龙头申洲国际和华利集团。同时推荐原材料补库带动产业链上游订单先行回暖，中期成长空间大的优质制造台华新材和伟星股份。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E02020安踏体育买入84.123473.454.0724.420.702331李宁买入36.49471.712.0621.317.7002832比音勒芬买入33.81941.672.0520.216.5002154报喜鸟买入6.3930.480.5713.211.103998波司登买入2.93070.240.2912.310.101368特步国际买入7.61980.440.5317.314.406110滔搏买入6.13700.330.3818.315.902313申洲国际买入73.410883.083.6823.820.0300979华利集团买入53.86152.693.1820.016.9603055台华新材买入10.8930.520.7820.813.9002003伟星股份买入9.91010.500.6119.716.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：A股和H股纺服板块小幅回落...........................................5品牌渠道：7月国内服装零售延续同比增长.........................................7制造出口：8月越南出口下滑幅度收窄，国内织机开机率较旺........................10纺织服装2023中报和2023二季报总结...........................................15公募基金持仓：二季度非运动服装持股环比增长...................................20纺服板块公司公告与行业新闻一览...............................................22投资建议：内需景气度向上、外需形势明朗，积极把握优质品牌服饰和纺织制造景气投资周期...........................................................................25风险提示.....................................................................28 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势...................................................5图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至8月31日）...................6图6：A股重点上市公司行情表现（截至8月31日）............................................6图7：港股重点上市公司行情表现（截至8月31日）...........................................7图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至8月31日）......................................7图9：限上整体与服装零售额当月同比........................................................8图10：限上整体与服装零售额累计同比.......................................................8图11：限上实物商品与穿类商品累计同比.....................................................8图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比.....................................................8图13：2023年7月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......................................9图14：2023年7月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......................................9图15：2023年7月抖音重点品牌销售额及同比情况............................................10图16：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况..............................................10图17：中国与越南纺织服装出口金额当月同比................................................11图18：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI.........................................11图19：柯桥纺织景气指数..................................................................11图20：国内与国际棉价趋势................................................................11图21：盛泽喷水喷气织机开机率............................................................12图22：纱、布产量当月同比................................................................12图23：锦纶丝FDY和DTY价格走势..........................................................12图24：PA66价格走势......................................................................12图25：中国出口集装箱运价指数............................................................13图26：美元兑人民币汇率走势..............................................................13图27：台企月度收入增速跟踪（美元口径）..................................................14图28：基金前10大重仓股中纺服标的市值（百亿元）.........................................21图29：纺服行业重仓股市值占公募基金重仓股市值比例........................................21 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：A股纺服上市公司2023中报业绩.......................................................17表2：港股纺服上市公司2023中报业绩......................................................18表3：A股纺服上市公司2023Q2业绩.........................................................19表4：港股运动季度流水表现.........................................................
