汇富快讯：香港及中国市场日报

2023年9月13日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►理士國際(842HK–HK$1.48)–佈局全球 我們最近會見了理士國際的管理層。 通過併購擴張產能。7月，理士擬以總價2.3億港元向日本知名汽車電池品牌杰士湯淺收購天津杰士和順德湯淺70%股權。管理層有信心提高這些工廠的效率，並將預計的至少20億元人民幣的銷售額在短期內轉化約1億元人民幣的淨利潤。我們相信，此次收購將有助於理士國際擴張其在日系汽車中國後市場的產品覆蓋。本次收購分三年分三期支付，相信可通過內部資源滿足。 在墨西哥設立工廠。理士還在墨西哥建設新工廠，以增強其在美國市場的競爭優勢。除了通過降低關稅和地緣政治風險更好地服務北美市場外，它還關注巴西等南美市場的巨大機遇。目前，全球排名前10的電信運營商中有8家在使用理士的備用電源產品，其中6家是非中國運營商，包括Verizon、T-Mobile、沃達丰、Orange、NTT和軟銀。 業績回顧：2023年上半年，理士實現收入60億元人民幣（同比-3%），淨利潤2.09億元人民幣（同比+161%）。按業務細分，備用電池/SLI電池/再生鉛產品/動力電池銷售額分別為人民幣28.5/14.7/10/6.2億元，同比-3/+4/-21/+16%。中國以外的銷售額約佔39%。得益於更好的成本控制和客戶結構，理士國際期內淨利潤率增長2.2個百分點至3.5%。 我們的觀點：受益於鉛酸電池的穩定需求，理士已經積累了堅實的基本面。我們預計鋰電池轉型和海外擴張將成為其未來的增長動力。由於其在行業内的領先地位，股票目前的估值不高，FY24E P/E為3.3倍。截至2023年6月，淨債務與股本比率處於可接受的水平，約為45.5%。然而，考慮到未來幾年的資本支出，30%的股息分派比例不太可能擴大。因此，如果公司能夠扭轉新收購的工廠的局面並展示其快速擴大墨西哥工廠的能力，我們相信這可能是一個堅實的多年增長故事。（研究部） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.com 電話(852) 2283 7307(852) 2283 7306 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2023滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處 聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam