铝周报

2023/9/11 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 行情回顾：上周01 截至上周五，沪铝主力报收18965元/吨，周内下跌1.89%。 02周度观点 9月美联储基本可以确定暂停加息，但欧洲央行是否加息还具有不确定性。基本面上，现货价格坚挺，一方面现货流通有限，另一方面持货商惜售。山西、河南、广西、内蒙古地区6家企业有意愿提升运行产能，但矿石短缺问题仍将限制企业增产。周内氧化铝期货回吐涨幅，现货并未跟随下行，期现价差缩小。目前基本面及基差下，操作上建议区间交易为主。四川地区铝厂稳步推进技改，年内或有少量产能恢复；贵州安顺铝业推进复产，时间待定；云南水电压力不大，宏泰新建项目继续投产，本月减产可能性较小。需求方面，建筑型材方面，房地产低迷影响下山东、广东以及湖南部分厂减停产，并且下游畏高观望；工业型材方面，光伏型材增势放缓，二三线部分加工企业减产，汽车型材开工稳中有增；旺季推动下整体开工率小幅上升。库存方面，铝锭铝棒社库整体累库，铝棒加工费有所反弹。国内政策传导至实际需求仍待观察，伦铝走势偏弱，而软逼仓风险仍存，短期铝价预计震荡运行。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存51.7万吨，周度环比增加2.4万吨。 上期所铝锭库存：铝库存8.84万吨，周度环比减少0.12万吨；铝仓单2.56万吨，周度环比减少0.06万吨。 LME铝锭库存：周度环比减少0.89万吨至49.95万吨。 Mysteel铝棒社会库存：周度环比增加1.15万吨至10万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力10合约参考运行区间18000-19200。 氧化铝：建议区间交易，主力11合约参考运行区间2900-3100。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 财新制造业PMI反弹，8月进出口降幅较上月缓和05 ⚫财新制造业PMI反弹回升，服务业势头放缓但保持扩张，综合PMI小幅下滑至2月以来最低 9月5日周二，标普全球公布的数据显示，中国8月财新服务业PMI为51.8，继续保持扩张态势，但较前值54.1回落2.3个百分点，为年内最低。此前公布的财新制造业PMI显示，8月中国财新制造业PMI为51，较前值49.2显著改善，重回荣枯线上方，为今年2月份以来最快增速。财新制造业PMI反弹回升，服务业势头放缓但保持扩张，二者加权平均值综合PMI小幅下滑至51.7，为2月以来最低，仍高于荣枯线，前值51.9。8月财新服务业经营活动增速降至年内低点，新业务总量增速放缓，尤其是海外新订单量，在今年以来首次出现下降。即便如此，企业对未来12个月的前景仍然保持乐观，并且有意扩大经营，带动整体用工量进一步上升。 ⚫8月进出口双双下滑，降幅较上月有所缓和，贸易顺差继续收窄 按美元计价，今年8月我国进出口5013.8亿美元，同比下降8.2%。其中：出口2848.7亿美元，同比下降8.8%；进口2165.1亿美元，同比下降7.3%；贸易顺差683.6亿美元，同比收窄13.2%。按美元计价，前8个月我国进出口总值3.89万亿美元，同比下降6.5%。其中，出口2.22万亿美元，同比下降5.6%；进口1.67万亿美元，同比下降7.6%；贸易顺差5534亿美元，同比扩大0.8%。8月进出口双双下滑，降幅较上月有所缓和，贸易顺差继续收窄，对东盟、欧美日出口同比下滑，汽车出口增长强劲，原油、煤等主要大宗商品进口量增价跌。 ⚫规划建设保障性住房工作部署电视电话会议4日在京召开，国务院副总理何立峰出席会议并讲话 规划建设保障性住房有利于缓解大城市住房矛盾、有力有序有效推进房地产转型和高质量发展、更好拉动投资消费、促进宏观经济持续向好。保障性住房建设是艰巨复杂的系统性工程，要综合考虑市场形势，合理把握建设节奏，实施严格封闭管理，不得上市交易。 ⚫国家发展改革委内部设立民营经济发展局，作为促进民营经济发展壮大的专门机构 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理主要职责：跟踪了解和分析研判民营经济发展状况，统筹协调、组织拟订促进民营经济发展的政策措施，拟订促进民间投资发展政策。建立与民营企业的常态化沟通交流机制，协调解决民营经济发展重大问题，协调支持民营经济提升国际竞争力。 美联储票委支持暂停加息，欧洲央行加息仍有悬念06 美联储理事沃勒周二表示，鉴于近期数据显示通胀持续放缓支持在9月的FOMC会议上保持利率不变，等待未来更多数据。沃勒的表态是重要的，其代表了美联储内部最激进加息派的声音。周三公布的美联储褐皮书显示，7至8月美国经济增长温和。消费者在旅游方面的支出超出预期，但其他领域消费放缓。在调查期内美国各地就业增长受到抑制，就业市场失衡状况继续存在，聘雇活动放缓。多数地区联储辖区称物价上涨速度整体放缓。周三公布的美国8月ISM非制造业PMI为54.5，预期52.5，前值52.7，创下六个月高位，高于媒体调查的所有预测。其中，招聘和订单分项指标显著回升，投入成本也加速上涨。纽约联储主席（FOMC永久投票权）威廉姆斯：利率政策处于限制性状态，需要更多数据来确认9月份采取何种行动。达拉斯联储主席洛根（2023年FOMC票委）：9月跳过利率行动可能是适宜的。芝加哥联储主席古尔斯比（2023年FOMC票委）：美联储官员们正在辩论转向在多长的时期内维持高水平的政策利率。 ⚫欧洲央行加息预期升温 9月6日周三，欧洲央行理事会成员、荷兰央行行长Klaas Knot表示，投资者“可能”低估了欧洲央行本月加息的可能性。斯洛伐克央行行长Peter Kazimir也敦促欧洲央行应该在本月议息会议上再次加息，并表示这样做比暂停加息一次、之后再继续加息要更好。经合组织表示欧洲央行必须维持限制性的货币政策以平抑通胀。经合组织在欧洲经济调查中警告称，通胀风险仍然“偏向上行”，衡量核心物价上涨的指标似乎“具有粘性”。只要有必要，欧洲央行就需要持续加息以让通胀回到迈向2%目标的可持续路径上。 ⚫沙特超预期延长减产，雪佛龙澳大利亚液化天然气厂正式罢工 9月5日，据沙特媒体报道称，为达到“稳定油价”，沙特将延续其100万桶/日减产措施3个月，沙特日产量保持在900万桶左右，为几年来的最低水平。此外俄将把自愿减产30万桶/日的决定延长至今年年底。沙特的举动超出了市场预期，油价短线拉升。周五，能源巨头雪佛龙与澳大利亚工会在谈判中未能就工作条件和薪酬达成协议，两家主要液化天然气厂工人正式罢工，欧洲天然气期货一度飙升7%。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 国产矿价格高位持稳，供需相对稳定，三门峡矿山尚未复产，矿石限制下部分氧化铝厂难以增产。目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格600-620元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格560-580元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格520元/吨。 当前几内亚45/3的铝土矿成交价格在68美元/吨，发货时间延后至10月份以后，几内亚雨季过后，散货会有增量。大企业会在这段时间消耗进口矿石库存，8月底的港口库存已经下降至2500万吨。 几内亚至中国的Cape运费小幅下滑，从22美元回落至20美元，窄幅波动不会影响铝土矿的到岸价。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比增加50万吨，运行产能8650万吨，环比持平，开工率83.6%。 截至上周五，氧化铝期货主力11合约上涨0.86%至3042元/吨。国产现货加权价格2958.2元/吨，较上周五上涨38.9元/吨（涨幅1.33%）。虽然期货涨幅回吐明显，但现货并未跟随下行，一方面现货流通有限，另一方面持货商惜售心态犹存。 期现价差较大，具备交割条件的氧化铝品牌溢价快速扩大。非交割品牌受现货交易结构制约，涨幅弱于交割品牌。 山西、河南、广西、内蒙古地区6家企业运行产能有提升诉求，但矿石问题仍将限制企业如期增产的可行性。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4461.1万吨，环比持平，运行产能4291.8万吨，环比增加4万吨，开工率96.03%。云南电解铝运行产能增加4万吨。 四川地区铝厂稳步推进技改计划，年内或有少量产能恢复，贵州安顺铝业也在推进复产，时间待定。云南水电供应压力不大，新建项目继续投产，本月出现减产的可能偏小。 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.2%至63.7%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比下降3.3%至63.4%。建筑型材开工率下降显著，部分山东、广东以及湖南等地的建筑型材厂出现减停产，主因房地产行业低迷，下游畏高观望情绪浓厚。工业型材中光伏型材增势放缓，一线加工企业开工率仍维持高位，但二三线加工企业出现减产；汽车型材整体持稳运行，龙头加工企业订单量小幅度增加。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率环比上升0.6%至76%。部分企业反馈旺季到来订单有所增加，目前铝板带市场整体需求回暖不及预期。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比上升1%至60.4%。大部分企业持稳生产为主，但企业普遍反馈行业新增订单较少且较小，多是前期订单交货，海外方面出货也一般。电网施工进入集中期，电网提货预计将带动开工提升。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率持稳于51.6%。旺季需求仍然平淡，叠加部分企业尚有一定成品库存，导致开工率抬升乏力。 再生铝合金：上周再生铝龙头企业开工率环比上升2%至50.6%。旺季需求仍保持缓慢回升态势，下游畏高刚需采购，少数因看涨后市、选择部分补库，整体成交量变动不大。台风影响下广东暴雨，再生铝厂反馈运输受阻但暂未影响生产。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存51.7万吨，周度环比增加2.4万吨。 上期所铝锭库存：铝库存8.84万吨，周度环比减少0.12万吨；铝仓单2.56万吨，周度环比减少0.06万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel/027-85861133 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇