商品研究晨报-农产品

国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：MPOB报告利空令棕榈油承压......................................................................................................................................2豆油：等待USDA报告关注美豆走势的影响..........................................................................................................................2豆粕：等待USDA报告指引，规避风险......................................................................................................................................4豆一：震荡..............................................................................................................................................................................................4玉米：区间运行....................................................................................................................................................................................6白糖：关注政策....................................................................................................................................................................................8棉花：等待USDA报告关注ICE棉花走势.............................................................................................................................10鸡蛋：旺季备货后段，等待右侧做空机会..............................................................................................................................12生猪：11-3正套逢低建仓..............................................................................................................................................................13花生：关注新作..................................................................................................................................................................................14 2023年9月12日 棕榈油：MPOB报告利空令棕榈油承压 豆油：等待USDA报告关注美豆走势的影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据马来西亚独立检验机构AmSpec显示，马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为305594吨，上月同 期为383795吨，环比减少20.38%。 据Mysteel调查显示，截至2023年9月8日（第36周），全国重点地区棕榈油商业库存约68.64万吨，较前一周增加1.04万吨；全国重点地区豆油商业库存约96.31万吨，较前一周减少4.02万吨；全国重点地区菜油商业库存39万吨，较前一周增加0.25万吨。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年9月1-10日马来西亚棕榈油单产减少7.21%，出油率增加0.1%，产量减少6.7%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：由于出口和国内消费数据低于市场预期，导致马来8月底的棕榈油库存远高于市场预期，虽然马来8月份的产量仍然不高，但是在10月份产地棕榈油旺产期结束之前，预计马来将保持累库势头，另外印尼仍然保持较强的出口意愿，所以国际市场上的棕榈油供应非常稳定，产地棕榈油仍然缺乏明显的上涨驱动。市场关注厄尔尼诺对马来和印尼棕榈油产量的影响，8月份马来和印尼降雨偏少，引发市场对远期棕榈油产量的担忧，但是产量的实质性影响可能要到明年才会显现，从边际变化来说，交易产量问题最快也要等到旺产期过去。CBOT豆油目前在60日均线附近震荡，关注今晚USDA报告对CBOT大豆和CBOT豆油的影响，如果CBOT豆油破位下行，马盘棕榈油可能将试探3680一线的支撑。国内9月棕榈油采购量偏高，国内棕榈油库存预计将维持高位，棕榈油基差偏弱。 豆油：国内豆油连续第7周降库。9月大豆到港预期较少，但是截至8月底油厂大豆库存还比较充足，预计9月大豆压榨量将维持在800万吨以上，短期内豆油供应还是比较充足的，反而是12-1月的豆油供应还存在不确定性，关注国内大豆压榨量和豆油库存变化情况，国内豆油现货成交还比较稳定。由于大集团之前大量采购远期基差，市场普遍认为后期的货权较集中，需要关注大集团的动作。另外，豆油走势继续受CBOT大豆走势影响，市场等待9月份USDA报告对美豆产量的评估，由于过去两周美豆主产区出现持续性干热天气，使得美豆的产量仍然存在很大不确定性。 菜油：菜油的库存仍然稳定在相对高位。一方面菜粕需求向好情况下菜籽压榨量这三周维持在8万吨左右，另一方面菜油的进口量仍然稳定，第三，来自加菜籽的带动不是很足。暂时来看菜油仍然缺乏明显的驱动。 三大油脂上周均出现回落，当前国内油脂供应充足、而美豆和加菜籽随着新作上市上涨动能减弱，在商品市场整体情绪降温的情况下，油脂迎来了一波调整。但是，一方面上游原料价格仍然坚挺（成本维持高位），市场还在等待美豆产量的确定；另一方面国内11-1月的供应还是存在不确定性，加上原油走势偏强的影响下，三大油脂仍是高位震荡的趋势。MPOB报告利空，棕榈油短期需要继续探底或者获得来自外部力量的支撑；关注今晚USDA报告，CBOT大豆在报告后的走势或决定三大油脂未来一阶段的方向，如果USDA报告意外利空，三大油脂有跌破震荡区间的风险；如果USDA报告利多，CBOT大豆维持高位震荡，则三大油脂预计将保持区间震荡。所以，今晚报告前，建议观望为主，棕榈油01合约如果靠近7250左右可以适当减仓。 2023年09月12日 豆粕：等待USDA报告指引，规避风险 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 USDA：截至9月10日当周美豆优良率降至52%，但高于市场预期。据9月12日消息：截至9月10日当周，美豆优良率降至52%，但高于市场预期的51%，前一周为53%，上年同期为56%。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，交易商在美国农业部报告前调整头寸。现货方面，据第三方资讯，9月11日豆粕现货涨跌互现，东莞报价约4800元/吨（涨20元/吨），华东部分地区报价约4720元/吨（跌30元/吨）。国产大豆方面，9月11日国产大豆拍卖成交率约47%，成交均价5030元/吨，溢价0~70元/吨。受此影响，预计今日连豆粕和豆一期价震荡，等待9月USDA供需报告指引（北京时间9月12日24:00），规避报告不确定性风险。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2023年09月12日 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2810-2830元/吨，较昨日持平，广东蛇口新粮散船2980-3000元/吨，较昨日持平，集装箱一级玉米报价3070-3090元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2800-2850元/吨，饲料企业收购2750-2850元/吨，华北深加工企业剩余车辆1045车，价格较上周五累计下跌50-60，山东2950-3050元/吨，河南2960-3040元/吨，河北3000-3060元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米区间震荡为主。盘面面临调整，继续上涨动力不足。陈粮供需偏紧给玉米市场提供支撑，华北春玉米上市增加市场供应，东北玉米陆续陆续上市，或缓解部分地区原料玉米供应紧张的情况。近供应端月底前有部分粮源需要卖出，下游需求端稳定补库，巴西玉米整体质量较好，后续或有进口玉米储备轮出。关注11合约2600附近支撑情况，关注11-1反套。 2023年09月12日 白糖：关注政策 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本8450元/吨。 进口情况：中国7月份进口食糖11万吨，22/23榨季累积进口食糖298万吨（同比-90万吨）。 产销情况：截至8月底，22/23榨季全国共生产食糖897万吨（-59万吨），全国累计销售食糖809万吨（+20），累计销糖率90.1%；全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6213元/吨，8月成品白糖平均销售价格7035元/吨。 国内供需：CAOC预计22/23榨季国内食糖产量为896万吨，消费量为1560万吨，进口量为380万吨。CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为1000万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。 国际市场：ISO预计22/23榨季全球食糖供应过剩49万吨（前值85万吨），ISO预计23/24榨季全球 食糖供应短缺212万吨（首次预测）。截至8月16日，23/24榨季巴西中南部累计产糖2268万吨，同期增加405万吨。截至5月31日，22/23榨季印度产糖3224万吨，同比减少280万吨。截至3月31日，22/23榨季泰国产糖1102万吨，同比增加9.7%。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2