老百姓（603883）公司研究报告
公司概况与业绩增长
公司亮点：上半年，老百姓（603883）业绩稳定增长，新零售业务持续发力，展现出强劲的发展势头。
业绩概览：
- 营业收入：2023年上半年实现营收108.11亿元，同比增长20.24%。
- 净利润：归母净利润为5.13亿元，同比增长12.43%；扣非归母净利润为4.91亿元，同比增长16.79%。
- 现金流：经营性现金流量净额为10.37亿元，同比增长2.21%。
新零售业务驱动增长
- 门店拓展：上半年新增门店1723家，其中自营门店963家、加盟门店760家。
- 会员增长：会员总数已达到7923万+，上半年新增会员801万+。
- 线上线下融合：线上渠道销售额快速增长，其中公域和私域渠道分别实现了73%和25.3%的增长。
服务与业务多元化
- 处方承接：新增“门诊慢特病”定点资格门店154家，累计达到1207家；新增具有双通道资格的门店35家，累计262家；新增DTP门店4家，累计166家。
- 慢病管理：截至6月30日，慢病管理服务累计建档1100万+人，服务自测4900万+人次，回访2100万+人次，开展患教活动2.2万+场次。
财务表现与估值
- 财务指标：2023年预计收入242.14亿元，同比增长20.0%；净利润9.27亿元，同比增长18.1%；PE估值15倍。
- 增长预期：公司预计未来收入和净利润将保持稳健增长，至2025年收入有望达到358.77亿元，净利润13.38亿元。
风险提示
- 规模扩张风险：公司规模快速扩张可能导致人才储备不足、市场竞争加剧。
- 政策风险：行业政策的变化可能对公司业务产生影响。
投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 理由：基于公司业绩稳定增长、新零售业务的强劲表现以及多元化服务的扩展，看好公司未来发展前景。
结论
老百姓（603883）凭借其新零售业务的持续发力、门店网络的快速拓展、服务品质的不断提升以及会员数量的显著增长，展现了稳健的增长态势和良好的市场前景。公司业绩的稳健增长和多元化的业务布局为其提供了坚实的基础，加之合理的估值水平，使得“买入”评级更加合理。然而，公司也面临着规模扩张带来的挑战和行业政策变化的风险，投资者在考虑投资时应充分评估这些潜在风险。
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