养殖月报：供需博弈，猪价冲高回落

策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 生猪观点 ■市场分析 生猪8月的走势承接7月的快速上涨，进入8月之后价格开始缓慢下跌。从数据上来看8月的出栏数据较7月份是有所增加，但集团进入8月份后上调了养殖体重。生猪的存栏体重开始上升。出栏增加的情况下体重保持上升再配合价格缓慢下降说明在当前价格水平下相对于消费来说供应是过剩的。8月底的开学季集中备货并未对生猪价格产生较大提振，消费端的利好随着开学季的结束会逐渐消失，未来消费大概率会走弱。从消费端来看9月底的消费会有随着双节的到来迎来一波小的高潮，但当前的宏观消费情况不容乐观以及上半年生猪消费严重不及预期。对于双节的消费不宜过度乐观。9月的生猪供应从能繁数量推算会达到一个很高的水平。9月份我们会面临需求与供应的双重增长，但供应的增长是长期且稳步的，需求的增长是季节性的。并且是以透支未来需求为代价的。所以9月的供应压力仍然存在。从目前影响生猪的主要因素来看，产能端和消费端以及非瘟都已经缺乏变数，并且随着集团市场占比的增加生猪未来的出栏节奏也趋于平稳，虽然供应压力仍然存在但集团的平稳的出栏节奏会使得供应对价格的压力缓慢且长期的释放。未来生猪盘面养殖利润会是交易的安全边际。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上月蛋价高企，带动淘鸡价格高位震荡，叠加中元节集中淘汰影响，养殖企业顺势淘汰可淘老鸡，淘鸡量小幅增加，虽然市场可淘老鸡量有限，不过由于蛋价上涨乏力，养殖企业悲观情绪增加，叠加9月中秋节影响，预计本月淘鸡量维持小幅增加走势；8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.36亿只，环比增幅0.71%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，考虑到天气转凉后产蛋率增加以及冷库蛋、次品蛋流入市场，供应有所增加。需求方面，上月初受旅游、餐饮带动蛋价上涨，贸易商拿货积极性增加， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 但是由于消费不及预期，中下旬市场恐慌情绪增加，贸易商拿货积极性减弱，多随用随采；本月开学备货已结束，月初仍然为食品企业备货期，但由于蛋价高位震荡，食品企业拿货积极性不高，虽然本月处于季节性消费旺季，但是消费终端对于高价拿货较为抵触，整体来需求较为弱势。综合来看，豆粕玉米等饲料原料价格的大幅上涨支撑现货价格高位震荡，而消费终端对于高价接货能力有限，现货价格震荡偏弱。短期来看盘面价格震荡偏弱运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边中性 无 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1生猪市场分析............................................................................................................................................................................5鸡蛋市场分析............................................................................................................................................................................6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头.................................................................................................................................7图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头.........................................................................................................................................7图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头.....................................................................................................................................7图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头.....................................................................................................................................7图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤.................................................................................................................................7图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%....................................................................................................................7图7:重点屠企鲜销率丨单位：% ...............................................................................................................................................8图8:重点屠企库容量丨单位：% ...............................................................................................................................................8图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头.........................................................................................................................................8图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨............................................................................................................................8图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天............................................................................................................8图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只...................................................................................................................................8图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天...................................................................................................................................9图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽........................................................................................................................9图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只.......................................................................................................................................9图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨...........................................................................................................................................9图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头.............................................................................................................................9图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头.................................................................................................................................9图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头...............................................................................................................................10图20:生猪饲料周度比价........................................................................................................................................................10图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克...........................................................................................................................10图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头........................................................................................................................10图23:周度猪粮比...........................................