研究早观点

2023年9月4日星期一 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0904-0908）：8月创业板及科创板新股首日涨幅较7月上涨较多，盛科通信待上市 【行业评论】通信：山西证券通信行业周跟踪：华为Mate60系列上线，产业链标的机会再升级-华为Mate60系列上线，产业链标的机会再升级 资料来源：最闻 【行业评论】通信：运营商深度报告：高分红提升估值水平，数据要素提升盈利能力-高分红提升估值水平，数据要素提升盈利能力 【行业评论】电气设备：锂电行业周报(20230828-20230901)-1-7月全球电池产量609GWh，比亚迪以158亿完成公司史上最大并购案 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪：Mate系列归来利好产业链，博通FY23Q3业绩符合预期 【行业评论】太阳能：中国首个万吨级光伏绿氢项目全面投产，组件价格全面企稳 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【山证煤炭】行业周报：-地产政策积极转向，金九银十双焦预期更强（20230828-20230903） 【山证有色】行业周报（20230828-20230901）-国内利好政策提振基本金属，锂盐厂出货压力增加 山证金工】短期择时及月度行业配置策略跟踪-20230903 【公司评论】双星新材(002585.SZ)：20230901双星新材半年报点评-复合铜箔进展顺利，盈利能力环比改善 【山证农业】温氏股份2023年中报点评-生产指标趋于改善，下半年基本面或有所好转 【山证食品】千味央厨（001215.SZ）中报点评：直营表现亮眼，势能 持续向上-直营表现亮眼，势能持续向上 【山证农业】巨星农牧2023年中报点评-2023H1生猪出栏量同比大幅增长 【山证军工】航发动力（600893.SH）2023年中报点评-营收快速增长，航发产业链高景气度持续 【公司评论】珀莱雅(603605.SH)：珀莱雅（603605.SH）2023年中报点评-营收业绩超预期增长，美妆占比突破10% 【山证农业】东瑞股份2023年中报点评-财务相对稳健，静待基本面改善 【山证煤炭】陕西煤业（601225.SH）中报点评：-产销同增主业经营稳健，Q2售价下行及非经常损益影响业绩 【公司评论】银轮股份(002126.SZ)：银轮股份（002126.SZ）：业绩大幅增长，第三曲线及国际化业务开始提速 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0904-0908）：8月创业板及科创板新股首日涨幅较7月上涨较多，盛科通信待上市 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度上升，8月份创业板及科创板首日涨幅上涨较多 周内新股市场活跃度上升，近6个月上市新股周内共有148只股票录得正涨幅(占比88.62%，前值6.59%)。 科创板：上周科创板无新股上市，周内康鹏科技、盛邦安全、慧智微等周涨幅超40%，仅时创能源录得负涨幅为-0.6%。8月科创板首日涨幅较7月上涨较多。 创业板：上周创业板多浦乐、儒竞科技上市，上市首日涨幅分别为143.73%、44.62%，周内豪江智能、威力传动、波长光电等周涨幅超30%，多浦乐、威士顿等跌幅超-10%。8月创业板首发估值、首日涨幅、首日开板估值较7月上涨较多。 沪深主板：上周沪深主板金帝股份上市，上市首日涨幅83.28%，首日开板估值62.62倍，周内通达创智、南矿集团、华纬科技、常青科技等周涨幅超15%，江盐集团、联合水务等周跌幅超-10%。沪深主板5月份以来发行节奏较慢，从已有数据观测首日涨幅、开板估值处较低位置。 新股周期：创业板上市新股仍延续首日涨幅较高趋势，与7月相比，8月创业板及科创板首日涨幅上涨较多。此外，多重利好政策加持下，上周新股市场活跃度显著上升，Wind近端次新股指数成份估值与创业板估值比上涨，最新比值1.07（之前一周1.05）。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2023/8：乖宝宠物（宠物食品）、华虹公司（“特色IC+功率器件”代工）、敷尔佳（透明质酸钠及胶原蛋白相关）； 2023/7：威迈斯(新能源车载电源产品)、昊帆生物(全系列多肽合成试剂)； 2023/6：芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、阿特斯(晶硅光伏组件)、西山科技(手术动力装置整机和耗材)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)、曼恩斯特(高精密狭缝式涂布模头)； 2023/4：晶升股份(半导体级单晶炉)、中船特气(电子特种气体)、华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、 高华科技(高可靠传感器)、云天励飞-U(人工智能、AI方案)； 2023/3：日联科技(工业级X射线智能检测装备)、茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 2022/12：微导纳米(ALD设备)、萤石网络(萤石物联云平台)、杰华特(虚拟IDM模式的模拟芯片企业)。 近端待上市新股/已获批复重点新股：中巨芯、盛科通信/京仪装备。 远端深度报告覆盖：安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、华海清科、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【行业评论】通信：山西证券通信行业周跟踪：华为Mate60系列上线，产业链标的机会再升级-华为Mate60系列上线，产业链标的机会再升级 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体：本周（2023.8.28-2023.9.3）市场整体上涨，科创板指数涨7.40%，申万通信指数涨4.30%，深圳成指涨3.29%，创业板指数涨2.93%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为工业互联网（+10.9%）、云计算（+9.9%）、卫星通信（+9.4%）。从个股情况看，贝仕达克、震有科技、三旺通信、中国卫通、中国卫星涨幅领先，涨幅分别为+15.48%、+14.50%、+12.96%、+11.58%、+11.58%。中国电信、中国移动、宝信软件、新易盛、瑞可达跌幅居前，跌幅分别为-1.21%、-0.71%、+0.69%、1.03%、+1.05%。 行业动向：华为Mate60系列上线，产业链标的机会再升级。 事件：29日中午华为Mate60系列提前亮相。Mate60Pro为全球首款支持卫星通话的大众智能手机，并接入了盘古大模型。型号上来看，mate60命名方式为al00，采用5G集成基带实现5G；CPU采用海思全自研麒麟9000S。 点评：投资角度来看，Mate60Pro对板块带动作用主要为两方面，受益于自研芯片带动的上下游相关产业链，及受益于华为手机出货增加的部件供应商与下游标的，关联华为产业链或曾与华为合作过的相关标的梳理如下： 1.芯片方面，Mate60Pro所用CPU为海思全自研，建议关注 中芯国际（国内最大晶圆制造商）、兴森科技（国内PCB与IC载板龙头，与华为在PCB和半导体业 务均有合作）、华大九天（EDA龙头，国内大多数半导体厂商的选择） 2.手机部件供应商及下游标的方面，建议关注 1）卫星通信：华力创通（具备天通卫星通信基带芯片、模块、终端、测试设备和解决方案完整产业链）、思瑞浦（5G通信设备模拟集成电路供应商，华为旗下哈勃投资）； 2）射频方向：唯捷创芯（射频发射模组，华为哈勃对公司持股）、卓胜微（射频前端芯片，华为Mate50系列射频前端的供应商）、利和兴（射频测试等，华为是其最大客户）； 3）滤波器：大富科技（移动通信基站射频器件，华为滤波器供应商）； 4）玻璃盖板：蓝思科技（为华为提供视窗防护屏等产品）； 5）OLED面板：京东方（为华为供应柔性OLED面板） 6）美芯晟（无线充电芯片，华为旗下哈勃投资）、弘信电子（智能手机LCM用FPC的主力供应商，深度绑定华为）、飞荣达（与华为在4/5G通讯基站设备、天线、汽车,能源、手机,笔记本,耳机等方面均有合作） 风险提示： 下游需求不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 【行业评论】通信：运营商深度报告：高分红提升估值水平，数据要素提升盈利能力-高分红提升估值水平，数据要素提升盈利能力 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 基本盘稳固。三大运营商整体经营情况良好，营收及利润稳定增长。移动业务用户数增长以及ARPU提升，带动移动业务收入企稳回升；宽带业务用户数基数不断增大，智慧家庭增值服务推广已见成效，客户价值良好增长。 数据要素快速发展，有望为三大运营商报表表现带来明显改善。2023年8月，《企业数据资源相关会计处理暂行规定》发布，奠定数据交易市场基础，有望正确反映出以数据为主要生产要素的相关公司的投入和产出，数据将可能成为相关公司收入的重要支撑。根据国家工信安全发展研究中心测算，2021年我国数据要素市场规模达815亿元，预计到2025年有望接近2000亿元，“十四五”期间CAGR超25%。随着相关政策完善，数据相关投入及产出或将计入资产，有望准确计量企业相关业务价值，包括增厚公司资产，改善公司资产负债率；减少前期投入对当期利润的影响，提高利润率水平。 运营商开拓数字化转型新领域，云业务保持高增速。数字化转型已成为运营商的重要增长点。2022年，中国移动、中国电信、中国联通的数字化转型收入分别为1825、1178、705亿元，同比分别+30.3%、 19%、28.6%，占主营业务比重分别为25.6%、27.1%、22.1%。2022年，运营商云业务均实现翻倍增长。2023H1，移动云收入422亿元，同比+81%；天翼云收入456亿元，同比+63%，政务客户收入128亿元，占比28%，全年收入有望破千亿；联通云收入255亿元，同比+36%，全年有望实现收入500亿元。 资本开支放缓，算力投资扩大。2022年，中国移动、中国电信、中国联通资本开支分别为1852、925、742亿元，分别同比+0.9%、+6.7%、+7.6%；占收比分别为22.8%、21.3%、23.2%，同比分别-1.6pp、-0.3pp、-0.1pp，未来资本开支占收比有望保持下降趋势，平缓折旧摊销压力。资本开支向产业数字化以及算力侧倾斜。2023年算力投资计划方面，中国移动达452亿元（同比+34.9%），占资本开支比例25%（+7pp）；中国电信达195亿元（同比+39%），占资本开支比例20%（+5pp）；中国联通达149亿元（同比+20.2%）。 高度重视股东回报。2022年，中国移动、中国电信、中国联通每股股息分别为4.4、0.20、0.27，4年CAGR分别为8.2%、16.1%、19.6%；派息率分别为67%（+7pp）、65%（+5pp）、50%（+4pp）。中国移动计划2023年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上；中国电信计划A股发行上市后三年内，每年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的70%以上；中国联通表示继续提升股东回报。 盈利预测：我们预计，中国移动、中国电信、中国联通2023年归母净利润分别为1367、311、85亿元，分别同比+9.0%、12.9%、16.5%；对应2023年8月23日收盘价的PE分别为15x、17x、20x。未来随着运营商资本开支放缓，EPS和分红率逐步提升，公司股价有望进一步提升。 风险提示：通信行业用户增速下降的风险；国际化经营风险；网络安全风险；业务转型拓展未达预期的风险。 【行业评论】电