半年报点评：产品客户结构持续优化 域控产品打造新增长极

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科博达半年报点评：客户和产品结构持续优化，毛利率下滑，研发保持高增。公司半年实现营业收入19.61亿元，同比增长32.09%，归母净利润2.76亿元，同比增长38.27%。其中，照明控制系统收入10.1亿元，同比增长31.9%；能源管理系统增长最快，主要得益于底盘控制器和车身域控制器的出货势头良好。毛利率下滑至30.93%，主要是受产品结构改变及汇率波动、芯片等海外原材料采购成本上升导致。但公司始终保持研发高投入，在底盘控制、车身域控、智能执行器精确控制、下一代大灯控制技术、座舱氛围灯技术、座舱无线数据产品和车窗玻璃调控变色等关键技术领域不断提升竞争力。此外，公司新项目定点持续增长，国际化稳步推进，域控类产品开启第二增长曲线。我们预测公司2023-2025年营业收入分别为44.9亿元、57.1亿元、71.2亿元，归母净利润分别为5.9亿元、7.6亿元、9.6亿元，维持“买入”评级。