2024年三季报点评：新能源、自主放量，看好产品与客户结构持续优化

2024-10-29 张程航,夏凉华创证券 CS杨林

事项：公司发布2024年三季报，24Q3归母净利3.83亿元、同比+22%、环比+9.0%，扣非归母净利3.71亿元、同比+44%、环比+14%。

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业绩表现
- 24Q3营收35亿元、同比+25%、环比+6.2%，创历史新高，主要受益于奇瑞销量同比+32%、环比+16%，理想L6环比+92%，问界M9环比+2.4%，合资客户受补贴政策刺激销量提升。
- 24Q3归母净利创近三年新高，对应归母净利率10.9%，扣非归母净利同比+44%、环比+14%，毛利率微降（19.9%、同比-1.1PP、环比-0.4PP），费用率进一步控制（期间费率8.1%、同比-1.2PP、环比-0.1PP），非经下降（0.12亿元、同比-79%），主要因政府补助减少。
产品与客户结构优化
- 产品端：前照灯/后组合灯占比提升至13%/24%，车灯产品均价提升至162元，未来ADB、DLP及贯穿式车灯占比有望进一步增长。
- 客户端：新能源转型加速，2022年新能源收入占比不足5%，2024年有望接近40%，与华为、蔚小理、极氪等合作加深，2025年新能源收入占比有望提升，助力营收规模增长。
全球化布局加速
- 海外市场稳步推进，塞尔维亚星宇2023年营收1.1亿元，已注册墨西哥星宇和美国星宇。看好欧洲市场进一步扩大份额，并向北美市场进军。
- 预测2028年全球车灯市场规模达476亿美元，假设市占率10%，规模可达338亿元，公司有望成长为全球性领军企业。