3Q23毛利率逐步企稳，产品与客户结构持续优化

本报告总结如下：

业绩概述：

• 第三季度（3Q23）：公司毛利率环比上升至30.13%，营收为3.46亿元，归母净利润为0.67亿元。
• 前三季度（1-3Q23）：营收总计11.04亿元，同比下降16.79%，归母净利润为2.15亿元，同比下降36.37%。

业务结构变化：

• 工控和消费类应用缓慢复苏，占比提升；汽车电子应用持续增长，新增线控刹车系统、车身控制模块、变速箱控制器等产品线；数据中心应用占比11%，光伏应用占比减少。

竞争优势：

• 公司在中低压MOS领域料号丰富，提供一站式服务，相比竞争对手有竞争优势。
• 通过与比亚迪等大客户的合作以及拓展新客户如联合电子、伯特利等，优化客户结构。

研发投入与产品开发：

• 研发投入同比增长6.6%，涉及超结MOS、碳化硅（SiC）等产品的开发，以及IGBT技术的创新。
• 650V RC-IGBT已通过测试并开始批量生产，4代沟槽栅超结MOSFET产品处于上量阶段。
• 碳化硅应用方面，已完成1200V SiCMOSFET系列开发，并推出新的650V SiCMOSFET工艺平台，GaN产品也在稳步推进。

投资建议：

• 预计2023年至2025年的归母净利润分别为3.01亿、3.80亿和4.33亿元，分别同比增长-30.9%、+26.5%和+14%。
• 目前PE分别为36、29和25倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求可能不及预期。
• 模块进展可能存在不确定性。

免责声明：

• 本报告包含的信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应考虑多种因素，包括但不限于市场动态、经济环境和个人风险承受能力。