2023年中报点评：Q2亏损持续缩窄，广告业务增速亮眼

Q2亏损持续缩窄，广告业务增速亮眼 2023年08月24日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001联系人：班红敏电话：021-23586475 ◆移动游戏业务承压，公司下调全年收入指引。2023年第二季度，公司实现营业收入53.04亿，同比增长8.1%。其中：移动游戏业务收入8.9亿，同比下降14.8%，主要系二季度新游发布不及预期及老游戏增长较弱。直播及增值服务收入23.02亿，同比增长9.4%，付费用户达2，634万，付费率达8.1%；广告业务收入15.7亿，同比上升35.8%；电商及其他业务收入5.4亿，同比下降10.3%。鉴于《闪耀！优俊少女》及自研游戏的推出时间延后，游戏业务短期承压及IP衍生品及其他等其他非核心业务的收入放缓，公司下调2023年全年收入指引在225亿元人民币至235亿元人民币之间。 ◆广告业务增速亮眼，为营收主要增长动力。广告收入增速超30%，广告产品优化，商业数据库的持续完善及算法的提升带动广告收入同比增36%。其中，效果广告增速（+62%），视频带货成为内容与广告相结合的新增长动力。电商相关广告收入增长144%，通过视频带货获得收入的UP主数量同比增长220%。 ◆公司亏损收窄有序推进，盈亏平衡目标需进一步提高商业化率及持续管控成本费用。二季度DAU维持健康增长YOY+15%,达到9,650万,收入YOY+8%，毛利同比提升66%，带动第二季度毛利率提升至23%。运营费用率同比下降12%，销售及市场费用率同比下降22%，调整后净亏损同比收窄51%。下半年，管理层拟通过增加广告收入和直播收入，进一步提高流量商业化效率；严控成本费用，进一步缩小亏损；维持日活跃用户的持续增长稳步实现盈亏平衡的目标。 《降本增效持续，各业务线有望触底回升》2023.03.03 《降本增效见成效，日活用户破九千万》2022.11.30 【投资建议】 《至暗时刻已过，各业务线逐步复苏可期》2022.09.09 ◆基于游戏收入预期的下调，我们调整2023/24/25年收入预期。结合收入端广告收入持续提升，成本费用端的有效管控和优化，我们对亏损缩窄的预期不变，我们调整2023-2025年公司营业收入分别为234.1/270.1/318.2亿；归母净利润-62.9/-36.2/6.6亿元；摊薄EPS分别为-15.33/-8.84/1.61元；PS分别为1.88/1.63/1.39倍,维持“增持”评级。 《经营数据亮眼，商业化短期承压》2022.06.13 《兼顾用户增长和商业化，短视频形式表现亮眼》2022.03.08 【风险提示】 ◆政策监管风险◆用户增长不及预期◆商业化增长不及预期 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特 殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。