2023年中报点评：Q2亏损收窄，大额订单落地

Q2亏损收窄，大额订单落地 挖掘价值投资成长 2023年09月06日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：李京波电话：13127673698 ◆公司发布2023年中报。23H1实现营业收入2.14亿元，同比增长16.55%，实现扣非归母净利润-0.20亿元，同比变化-26.86%，主要原因是股份支付费用及折旧费用增加。23Q2实现营业收入1.30亿元，同比增长33.37%，实现扣非归母净利润-0.06亿元，同比增长34.60%。费用率方面，公司23H1销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用 率 分 别 为7.80%/32.54%/9.56%/1.38%，同 比 变 化+1.15pcts/-0.28pcts/+2.44pcts/+1.49pcts，原因是公司合并新增子公司研发费用。 ◆核心技术持续迭代，入股新公司拓展业务。分业务来看，23H1公司表面专用工程化学品/表面工程专用设备分别实现营收1.49/0.61亿元。1)表面工程专用化学品：公司成功开发高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂制备、无氰电镀添加剂制备等核心技术，并实现规模化应用。此外，公司与哈尔滨工业大学、北京理工大学深圳研究院就高速电镀与新能源专用化学品和特种装备专用化学品领域开展研发合作。2）表面工程专用设备：公司首条一步法复合铜箔设备线已完成客户验收。此外，公司以增资入股方式持有明毅电子51%股权，拓展印刷线路板、IC载板及半导体设备业务。 ◆定增加码，大额订单落地。公司发行定增募集不超过5.92亿元资金，其中拟投资0.98亿元投资建设复合铜箔高端成套设备生产中心及配套设施，预计每年生产不低于10台复合铜箔设备。公司复合铜箔设备主要采用一步式全湿法工艺，在镀膜均匀性、工艺自动化等方面表现突出，且可适用于不同基材的复合铜箔生产，所制造的复合铜箔成本约为3.8-4元/平米，规模化后有望降至3元/平米以下，良率预计达到95%以上。23年9月4日，公司与嘉元科技签订一步式全湿法复合铜箔设备订单，合计2.43亿元，后续双方将通过成立研究院、增资扩股等方式共同拓展复合集流体市场。随着下游复合集流体产业化进度加快，公司复合铜箔设备业务有望迎来高增。 【投资建议】 ◆考 虑 到复合铜箔一步法设备有 望为公司带来新增量，我 们给 出公 司2023/2024/2025年的营业收入预测为5.92/7.65/9.41亿元，同比增速分别为62.40%、29.24%、22.95%，归母净利润为0.35、0.97、1.30亿元，同比增长209.87%、173.37%、33.88%，对应EPS为0.38、1.04、1.40元，对应PE为200、73、55倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 ◆复合集流体产业化不及预期；◆新技术研发不如预期；◆传统主业下游需求不足。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。