2023年中报业绩点评：华锐精密：Q2利润端降幅收窄，新产能释放值得期待

华锐精密是一家通用机械公司，主要从事刀具产品的研发、生产和销售。2023年二季度公司实现营业收入2.07亿元，同比增长33.53%；净利润为0.38亿元，同比增长-17.10%。华锐精密的业绩短期承压，主要原因是公司加大了研发投入，加强了内部管理，积极开拓市场，推动了新产能的落地，导致产品供应能力增加，产销量同比提升。公司利润端增速大幅低于收入端，主要原因是实施了股权激励、可转债利息支出以及整体刀具在产能爬坡阶段的各项固定成本金额较大。

在销售方面，华锐精密实现了销售毛利率44.82%，同比降低4.07个百分点；销售净利率17.47%，同比降低12.20个百分点。期间费用率23.49%，同比增加9.09个百分点，其中销售费用率为5.31%，同比提升2.40个百分点，主要原因包括公司销售人员增加、薪酬及提成增加、实施股权激励股份支付费用增加以及差旅费、市场推广和展会费用等费用增加所致；管理费用率为6.06%，同比提升0.81个百分点，主要原因包括公司管理人员增加、薪酬增加、股份支付费用及安全生产费用等费用增加所致；研发费用率为8.37%，同比提升2.09个百分点，主要原因包括公司加大研发投入，研发人员规模扩大、职工薪酬增加，实施股权激励股份支付费用及折旧摊销费用增加所致。

华锐精密的新产能投产将贡献约3000万片硬质合金刀片、500万片金属陶瓷刀片和200万只整体刀具的产能。此外，公司的销售渠道愈发完善，加大直销和海外渠道的扩张。公司预计2023-2025年收入分别为8.00、10.88、13.25亿元，同比增长33.0%、35.9%和21.8%；归母净利润分别为1.91、2.75、3.58亿元，同比增长14.9%、44.2%和21.8%。投资建议是考虑市场竞争以及新产品在产能爬坡阶段的各项固定成本金额较大的影响，调整公司盈利预期。

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