2025年中报点评：Q2归母净利润同比+26%超预期，集成电路板块增速亮眼

核心观点与关键数据

• 事件与业绩表现：公司发布2025年中报，Q2归母净利润同比增长26%，超预期。上半年营业总收入9.9亿元，同比增长8%；归母净利润1.2亿元，同比增长14%。
• 板块表现：环试服务和环试设备增速稳健，集成电路检测表现亮眼，营收同比增长21%。
• 盈利能力：毛利率有所下降（41.9%，同比下降3.2pct），净利率稳中有升（13.5%，同比增长0.3pct）。期间费用率28.6%，同比下降1.8pct。
• 未来展望：受益于特殊行业需求上行、半导体产业链国产化和宜特新扩实验室产能释放，业绩增速有望持续修复。

研究结论

• 市场空间：检验检测行业市场空间广阔，2023年营收约4700亿元，同比增长超9%。
• 竞争优势：公司卡位高壁垒检测赛道，覆盖特殊行业、半导体、新能源汽车等板块，积极拓展5G等高端领域。
• 成长潜力：随特殊行业需求修复和芯片国产化，检测需求将持续提升。公司前期扩产的实验室和产能释放，成长空间和利润弹性可期。
• 盈利预测与评级：调整2025-2027年归母净利润预测为2.8/3.5/4.3亿元，对应PE分别为30/24/19X，维持“增持”评级。
• 风险提示：竞争格局恶化、下游需求释放节奏不及预期等。

财务预测表

• 资产负债表：展示公司未来几年的资产、负债和股东权益情况。
• 利润表：预测公司未来几年的营业收入、净利润等关键指标。
• 现金流量表：反映公司未来几年的经营活动、投资活动和筹资活动现金流。
• 重要财务与估值指标：包括每股净资产、ROIC、ROE、资产负债率、P/E、P/B等。